中國影子銀行的形態、風險及其規制對策

楊星

[摘要]文章闡釋了影子銀行的發展，分析了我國影子銀行的主要形態及其風險，并對如何規制這些風險提出了建議——通過構建監預機制，強化風險管理；完善監管體制，強化監管合作；吸收民間金融，重構金融體系；強化信息披露，健全監管法律等手段可有效降低中國影子銀行的風險。

[關鍵詞]影子銀行；系統性風險；規制工具

[DOI]1013939/jcnkizgsc201912042

影子銀行是相對于傳統銀行而言的，作為一種現象，它出現于美國20世紀70年代，而作為一個概念，直到2007年才出現。影子銀行作為一種新型的金融工具，在促進社會經濟發展的同時也帶來不少系統性風險。本文通過分析我國影子銀行的主要形態及其風險，提出了如何規制風險的建議。

1影子銀行的發展回顧

根據麥卡雷（McCulley）的界定，影子銀行指“游離于金融監管體系之外，盡管不是銀行，卻履行著銀行各類職能的金融機構”。此后，關于影子銀行的界定與論述逐漸增多，影子銀行的內涵也得到了更為清晰的表述，但影子銀行的確切定義，學界仍未統一。

影子銀行是信貸市場、資本市場、金融衍生品和大宗商品交易、杠桿收購領域的主要參與者。這些機構通常從事放款，也接受抵押，是通過杠桿操作持有大量證券、債券和復雜金融工具的金融機構。在帶來金融市場繁榮的同時，影子銀行的快速發展和高杠桿操作給整個金融體系帶來了巨大的脆弱性。目前，影子銀行系統正在去杠桿化的過程中持續萎縮，然而，作為金融市場上的重要一環，影子銀行系統并不會就此消亡，而是逐步走出監管的真空地帶，在新的、更加嚴格的監管環境下發展。

美國已提出要求所有達到一定規模的對沖基金、私募機構和風險資本基金實行注冊，并對投資者和交易對手披露部分信息。

盡管目前中國仍然欠缺純機構性質的影子銀行，但中國影子銀行的業務是客觀存在的，諸如金融理財、信托租賃等，換言之，從廣義的角度來理解，中國存在著影子銀行，并且影子銀行對社會經濟的發展發揮著越來越重要的作用。

影子銀行指不在傳統監管范圍內，卻有履行著銀行各類業務的金融機構以及其他相似的銀行業務和民間金融等，它具備透明度低、杠桿化操作以及難以監管的三種特征。影子銀行作為現代金融創新發展的產物，對個人資金需求的滿足，中小企業融資困難的化解以及社會經濟的發展具有非常突出的作用，然而，影子銀行由于監管的空白與欠缺也存在著不少風險，如何妥善地應對并規制這些風險，是充分發揮影子銀行效能的必然舉措。

2中國影子銀行常見形態及其風險分析

21P2P借貸及其風險

P2P借貸，它兼具互聯網金融以及影子銀行的雙重屬性。P2P的是網絡版的民間借貸。從其業務范圍來看，人人貸顯然存在著不小的風險，比如非法集資的風險。在我國金融管理體系中，僅有銀行等金融機構具備吸收公眾資金的權利，電子商務公司僅僅是第三方支付平臺，本身并非金融機構，它在聚集公眾資金的同時，本身就有可能構成了“非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款”的事實；又如，P2P 公司的本質是一種媒介，它促進借款人與放款人之間的交易，而自己在其中收取一定的利益，也就是說，P2P 公司不是傳統的金融機構，也無法承擔金融機構借貸風險的能力，資金的管理與流動一定程度上處于真空狀態。此外，P2P平臺的存在使銀行資金更容易流入地下借貸市場，僅江、浙兩地就有數以千億元計銀行資金轉入地下借貸市場。

22理財產品及其風險

銀行的理財產品主要有四種形式：固定收益理財、保本浮動收益理財、非保本浮動收益理財以及金融機構承銷的理財產品，其中，前兩種產品接近于存款，風險較小，而后兩種產品則是虛擬化程度較高的風險型產品，盡管對外展示的收益較高，甚至利率達到兩位數，但風險也較大，金融機構在其中僅僅充當掮客的角色，并不承擔相應的風險。一旦出現虧損，投資者的本息得不到有效的保證。理財產品的風險主要表現：一是信息不對稱性。個人投資者和金融機構之間存在嚴重的信息不對稱，這一方面是由于金融產品的復雜性、多元性遠遠超出了個人消費者對信息的搜集、掌握、消化能力，金融產品的個人消費者難以準確地理解理財資金的預期收益；另一方面，金融機構承銷中的不當推廣以及投資者自身的盲目投資行為，給理財產品帶來風險。二是系統性風險。盡管金融機構對后兩類理財產品不承擔任何風險，但這并不意味著其可以在產品失敗后全身而退，相反，任何理財產品所造成的失利，都有可能給金融機構尤其是中小金融機制造成系統性的風險，甚至引發崩盤。在金融機構的業務體系中，理財產品為表外業務，缺乏抵押資產，具有較高的風險，監管機構應該允許在其中小規模的違約，從而培養投資者的風險意識，減少盲目投資的行為。

23民間借貸及其風險

民間借貸是中國自古以來便存在的一種借貸方式。民間借貸在滿足個人資金需求以及化解中小企業融資困難等領域起到了非常突出的作用，但民間借貸也存在著不小的風險，這些風險甚至會影響到國家層面的金融安全以及社會穩定。民間借貸的風險主要表現在：第一，民間借貸的趨利性容易導致盲目投資。相比于銀行等金融機構貸款而言，民間借貸通常發生于熟人之間，或一定的社會關系網絡之間，雙方當事人彼此了解，信息也較為對稱。但是貸款人在款項放出之后，便對資金的使用與配置失去話語權，借貸人處于逐利的目的會進行各種投資，甚至將款項以更高的利息轉借給其他人，從而使資金處于無序不定的狀態，并形成一定的債務鏈，而這個債務鏈一旦崩潰，便會造成整個民間借貸受到沖擊。第二，民間借貸的利息相比于商業銀行的貸款利息而言較高，不少人借款人在款項到期之后，無法支付本利，不得不進一步尋求其他貸款，從而造成滾雪球般增長的本息。第三，監管機構對民間借貸監管相對模糊，既未曾以契約自由原則將此類借貸視作自由商業行為予以正常的保護，也未能從借貸的現實情形出發給予足夠規范和保護，只有法律認定為高利貸的，不會保護債權人的部分收益。

3中國影子銀行風險的規制對策

31構建監預機制，強化風險管理

風險管理是影子銀行監管中的核心問題，也是維護我國金融市場穩定、充分發揮影子銀行效用的必然選擇。首先，監管機構需要進一步完善影子銀行的信息披露制度，將影子銀行發展、運行中的各類數據納入統計范疇，構建全國性的數據共享制度。同時，由于影子銀行的業務大多是商業銀行的表外業務，為了規范影子銀行的監控，商業銀行必須完善自身表外信息的披露制度，以實現對影子銀行反向監測的作用。其次，信用評級機構原為規范金融市場的重要機構，然而，評級機構自身行為的不規范性隱藏了影子銀行的風險水平，不僅降低了影子銀行自身的透明度，也增加了影子銀行的風險積聚。對此，政府需要強化對信用評級機構的管理，在明確評級標準的基礎上，進一步嚴格對信用評級報告的真實性、規范性審查，嚴厲禁止信用評級機構內部腐敗問題，提升評級的規范性。最后，經濟危機之后，西方國家強化了影子銀行風險的預警機制構建工作，實現了金融風險的有效規避，因此，我國需要吸收借鑒發達國家在風險預警中的經驗，通過數據分析、構建模型等方式進行風險預警，不斷提升我國的風險預警水平。

32完善監管體制，強化監管合作

如何有效應對影子銀行規模不斷擴大、業務不斷增多的發展趨勢？強化監管是核心。一方面，我國傳統金融領域，長期采用的是分業經營、分業監管的模式，但這種模式對于影子銀行并不適用，因為影子銀行在業務提供上種類繁多、涉及行業極其復雜，單一部門監管體制缺乏有效性。對此，政府需要強化各部門之間的合作，在明確各職能部門的監管權限的基礎上，深化各部門之間的協調與互動，從而提升監管效能。另一方面，政府在影子銀行監管的過程中，不僅需要強化各職能部門之間的合作，還要密切與其他國家或國際間組織的合作，這是提升我國影子銀行監管效能的主動追求，也是進行世界性金融風險監控的客觀需要。對此，我國政府需要做好以下工作：一是主動與國際金融組織展開合作，積極吸收借鑒國際金融組織的先進監管機制，對特定的風險案例進行細致的分析與總結，從而保證我國影子銀行監管的全面性；二是強化與其他國家合作，尤其是影子銀行較為發達且監管經驗較為成熟的發達國家，如美國、英國等，充分發揮好國際政府間的合作機制，以及其他金融機構和非政府金融組織的協調作用，以提升我國金融安全性。

33吸收民間金融，重構金融體系

在我國傳統的監管模式中，出于穩定金融市場的需求，往往對民間借貸持否定態度，或者實行類似金融機構的全面監管模式，這對影子銀行的發展以及市場功能的最大化是極為不利的。影子銀行相比于實體商業銀行而言，只涉及存量貨幣所有權以及使用權的變動，并不具有信貸、信用以及貨幣創造的功能。對此，合理化的途徑應該是適度承認民間借貸的合法性，一是民間借貸確實能夠化解我國經濟中存在的固有問題，促進市場經濟的繁榮與發展；二是民間借貸作為一種金融挑戰，它能促使銀行改革現有借貸系統，從而使銀行業務更加健全、完善。將民間金融融入到現有金融格局之中，重構金融體系，是我國金融發展的必然途徑。在此過程中，政府所需要采用的是“負面清單”式的治理模式，只要民間金融本身不和禁止性法律或政策觸碰，不存在引發系統性風險的可能，政府就無須強力監管。

34強化信息披露，健全監管法律

信息披露制度的不完善是滋生影子銀行風險的重要因素，因而強化影子銀行的監管必須以信息的全面性、透明性為前提。監管機構需要做好以下內容：一是完善現有信息監管監測平臺，公布影子銀行的統一數據標準，并及時、準確地錄入影子銀行運營中的各類數據，以備分析；二是進一步規范影子銀行的信息披露方式，細化其信息披露內容；三是構建信息披露獎懲機制，對那些準確、及時披露信息的影子銀行通過公示的方式予以獎勵，相反，對那些信息披露不完善的影子銀行則給予必要的懲罰措施。信息披露與法律建設是規制銀行風險的兩條主要途徑。影子銀行作為一種新興的金融產物，我國金融監管法律尚未完全覆蓋，即使偶有條款和影子銀行相關，也過于宏觀，缺乏執行效力。對此，我國立法機關需要重視起來：首先，影子銀行無論其外在形態如何變化，金融功能是其核心，法制建設需要以影子銀行的功能為導向，確保監管的全面性；其次，針對目前有關影子銀行專門法律的欠缺，立法機關需要從現有法律條文和存在的問題出發，盡快制定、出臺相關法律，并在執行中不斷完善，提升監管效能。

參考文獻：

[1]貢曉紅影子銀行風險生成機制及其規制[D].哈爾濱：哈爾濱商業大學，2015

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