金科融創的功守道

崔小花

商業大佬馬云宣布退休前存電影《功守道》里觸了一把電，據說這部電影傳遞了馬云的商業哲學：“攻守有道！”

地產江湖風起云涌，從來就不缺乏攻與守的故事。

存中國最具江湖氣的城市——重慶.有一場已經持續了3年的攻與守的較量，較量的雙方是地產巨鱷融創中國與重慶房產地頭蛇金科股份。這場圍繞著金科控制權的爭奪始終被層層迷霧籠罩，讓人難以看清究里。

“特洛伊木馬”進城

2015年，中國A股還處在一輪大牛市的頂部。重慶本地房企金科股份傳來消息。實際控制人黃紅云夫婦將降低手里的持股比例。

這一次減持讓黃老板在股票市場里歡快地割了一撥韭菜，也為日后的麻煩埋下了伏筆。

沒有只漲不跌的股市，黃老板臉上的笑容都還沒來得及褪去，股災便不期而至。

同大多數股票的命運一樣，金科股份的股價從最高時的10元/股，一路下挫到不足5元/股。

受此拖累，金科股份2014年就開始醞釀的定增方案，價格不得不一再下調。

此時的黃紅云早已沒有了割韭菜的喻悅，整個身心就像是在油鍋里煎熬，急等著有人能把自己撈起來。

2016年9月21日，當融創孫宏斌以40億元的價格盤下金科16.96%股權的時候，黃紅云不論臉上至是心里都是笑的：

對于這筆投資，孫宏斌給出的說法是：看好金科股份未來的發展前景！

孫宏斌的適時出現。無疑提振了各方的信心，金科股份的股價從此一路走高，一時間呈現出一副賓主盡歡、多方共贏的美好景象。

不過。黃老板臉上的笑沒能維持太久，他很快發現，1963年出生的孫宏斌，雖然屬兔，卻是一頭不折不扣的狼，而狼是嗜血的動物。

僅一個月后，融創中國就又斥資8.27億元買入金科3.04%的股份，將對金科股份的持股比例上升至20%。

此時。黃紅云心中不禁冒出一句：這個孫宏斌怕是來者不善？

孫宏斌很快用實際行動證實了黃老板的疑惑。融創中國在金科股份的持股一路攀升，很快就已經達到了25%，離大股東只有一步之遙（此時的黃紅云作為金科股份的第一大股東，持股比例為25.44%。）。

就如同荷馬史詩中特洛伊戰爭的最后，木馬進城，一場血腥的廝殺便在所難免。

老黃家里有“肉”

其實早于融創孫宏斌。恒大許家印是更早一步窺視金科的大佬（恒大也曾通過恒大人壽保險和前海開源資管計劃，合計持有金科股份4.08%的股權）。

讓大佬們扎堆翻牌子的金科究竟魅力何在？

近年來，國家宏觀政策上的持續緊縮讓房企的生存變得異常艱難。相對于招拍掛市場拿地成本難以控制。通過并購行業公司實現“曲線拿地”已經成為一線房企實現高增長的慣用手法。

面對資本巨鱷孫宏斌，從項目包工頭做起，白手起家苦心經營金科20年的重慶崽兒黃紅云，骨子里的那股韌勁反而被逼了出來。存亡關頭，他在一次內部會議上喊出：“金科就是我的生命！絕不放棄金科！”

黃紅云不會放棄金科，必須拿出破釜沉舟的勇氣。孫宏斌卻是可進可退。低價入手的金科股票已經讓他賺得盆滿缽滿。退一步是一次亮眼的財務投資，進一步則是一幕精彩的并購大戲。

戰事白熱化

正當融創、金科激戰正酣，金科內部卻傳來驚人的消息：黃紅云離婚了！

這就意味著他和前妻共同持股關系的解除。意味著個人股份的減少。而在這個關鍵時刻，打擊無疑是致命的。融創極有可能不戰而勝，直接坐上金科第一大股東的交椅。

當眾人紛紛以為黃紅云會陷入被動而為他捏一把汗時，金科股份又拋出一份黃紅云和前妻陶虹遐簽署的《一致行動協議》。這一紙協議算是勉強保住了黃紅云的控制人地位。

黃紅云似乎并沒過多受離婚風波影響，他運籌帷幄，很快就又重新投入了戰場。鎖定董事會席位、引入第三方投資人、增持股份。一步步引導著戰事進入了白熱化。

黃紅云籌劃的絕地反擊是從修改《公司章程》給董事會筑起堤壩開始的。修改后的《公司章程》對融創系層層設卡，最終融創只分得2個董事會席位，在9人組成的金科董事會中，融創的聲音被壓到了最小。

即便如此，融創的強大仍讓黃紅云感受到巨大的壓力，必須在股權上徹底拉開與融創的距離，才能讓自己獲得暫時的安全。

于是一個叫廣州安尊貿易的神秘外援與黃紅云在《一致行動協議》上簽了字。如果廣州安尊能如約購進3.74%的金科股份，黃紅云的危機就能暫時解除。

可是直到協議期結束，安尊也沒有任何動作，直接放了黃老板的鴿子。

此后一段時間，融創中國全面接盤萬達文旅項目成為輿論焦點。剛吃下這么大一塊肥肉，當眾人都以為孫宏斌無暇顧及金科時，他卻不忘點評金科：“估計明年金科股價更低，也許只有5塊。到時候融創可進可退”。

事實上，融創很快就進了一步。2018年10月25日金科發布公告稱，融創持有金科27.6783%的股份，從而超過黃紅云及其一致行動人持有的27.6781%，以0.0002%的優勢成為金科第一大股東。

為期兩年多的融創、金科控制權之爭似乎就要塵埃落定。

黃老邪的組合拳

就在各方猜測金科股份是否會改旗易幟之時，黃紅云迅速亮出了暗藏已久的底牌。

僅僅隔了3天，2018年10月28日，黃紅云便宣布與女兒黃斯詩達成《一致行動協議》，合計持股上升至29.9925%，重奪第一大股東寶座。

一切看似天經地義、水到渠成。卻暗含了黃紅云多少機關算盡。

黃斯詩是2018年第三季度剛剛進入金科股份十大股東名單的。擁有2.3145%股份的黃斯詩與之前握在黃紅云手中的股份疊加為29.9925%，恰好逼近30%的要約紅線，說明之前黃斯詩的增持行動必然經過精密的計算與安排。

根據《上市公司收購管理辦法》。即便是以最低5%的部分要約計算，所需資金也在15億元左右，戰斗之慘烈無疑會再上一個臺階。

黃紅云以此舉表明了自己同融創“死磕到底”的決心，也將是否繼續再戰的皮球踢回了孫宏斌腳下。

正在大家為黃老板這一妙招叫好不迭之時。黃紅云又不動聲色地再次出手。

2018年11月19日，金科股份發布公告稱：董事會同意將已不符合解鎖條件的激勵對象12人已獲授的限制性股票83.75萬股全部予以回購注銷。

金科總部所在地重慶，在中國的城市人口排名中位居第一，這塊大肥肉早就讓嗅到香味的地產大佬們垂涎三尺，成為必爭之地。

值得注意的是，在金科股份回購注銷行動完成后，金科的股份總數會減少，單股的價值會增加，這對于持股人來說無疑是利好的消息。可是作為第二大持股人，融創在金科董事會的董事張強和獨立董事姚寧卻對該議案投出了反對票，讓人對融創持股的真實意圖不禁產生遐想。

然而，這并不能影響黃紅云要回購注銷股票的決定。在金科9人的董事會名單中，7：2的懸殊使得黃紅云對董事會有著絕對的控制權。

此次回購股份注銷后，因為總股數減少，黃紅云及其一致行動人所持有的股份將占公司總股本約30.02%。這使得黃紅云在鞏固自己的實際控制權同時，又巧妙地規避了要約收購的風險，也讓黃紅云又拉開了與融創之間的股權比例。

至此，若融創再想要和黃紅云爭奪金科大股東的地位，只能增加手中的持股比例至30%以上。但如果融創要以此方式來增持金科股權，勢必會觸發全面要約收購。

不得不嘆服，黃紅云走一步看三步。一套組合拳下來讓人看不清套路，不愧是地產界的黃老邪。

結局依然撲朔迷離

從以上動作來看，似乎是金科股份黃紅云暫時穩住了局面，居了上風。

但是，當記者問詢地產界業內人士時得到的卻是不同看法：“以目前金科的《公司耄程》，融創在金科董事會只有2個席位，即使融創獲得金科股份的控制權，在董事會也沒有話語權，并不能幫助融創影響金科的經營管理工作。但融創在董事會改選后仍在不斷增持金科股份，從這方面來看，更像是一場財務投資。”

誠然，對曾宣稱不爭奪金科控制權的孫宏斌來說，在與黃紅云你追我趕的股權爭斗中，金科的股價也在一路上漲。孫宏斌在這一場投資中顯然是碩果累累。融創中國在金科的股權爭奪中仍然是進退有裕。

另外，據克爾瑞機構2019年1月1日發布的數據，在大重慶2018年的商品房銷售中金科拔得頭籌。銷售額為471.57億元，拉開第二名195億元。如此亮眼的成績，身為第二大股東的融創，必定也是大有斬獲。令人在感嘆孫宏斌不俗的投資眼光同時，也佐證了融創財務投資的說法。

就過往看來，孫宏斌的每一次進攻都如同是綿里藏針，既扎疼了黃紅云還讓人看不出端倪;而黃紅云則是以攻為守，步步為營、滴水不漏。兩者皆暗合商界江湖的攻守之道，可謂高手過招，勝負只在伯仲之間。

且，孫宏斌目前還尚未亮出自己的底牌，金科的未來，還是未知之數。