股價(jià)暴跌又暴漲，中小房企面臨生死考驗(yàn)？

一個(gè)垂危的病人，在臨亡之際，一位大夫?qū)λf，我有一粒仙藥，能保你一年暫時(shí)無恙，如果你能挺過去，延命三十年。但這顆藥副作用也極大，不是每個(gè)人的身體都能承受得起的，用不好，則加速小命的終結(jié)。

在房地產(chǎn)行業(yè)的下半場(chǎng)，國(guó)內(nèi)的中小房企就面臨著這樣一個(gè)尬境。

過山車

1月17日，轟動(dòng)各大地產(chǎn)媒體頭條的無外乎內(nèi)房股的暴跌，多只港股在午后14點(diǎn)30分左右上演斷崖式閃崩。內(nèi)房股佳源國(guó)際控股（2768.HK） -度跌幅高達(dá)88.54%，陽(yáng)光100中國(guó)（2608.HK）最大跌幅高達(dá)79.19%。仁天科技控股和弘達(dá)金融控股收盤分別大跌73.33%和68.24%.報(bào)0.016港元和0.027港元。此次跌幅最大的佳源國(guó)際控股總市值由此前一天的326億港元縮減至63.28億港元，一天蒸發(fā)約263億港元。

各路專家和分析師紛紛猜測(cè)暴跌內(nèi)幕。有說是機(jī)構(gòu)惡意做空的。還有說是隨著規(guī)模時(shí)代到來，中小房企只有被兼并的命運(yùn)，前景并不看好。市場(chǎng)分析人士稱，僅是銷售數(shù)據(jù)上的利空并不足以造成股價(jià)“閃崩”，多只地產(chǎn)股“閃崩”主要是因?yàn)楣蓶|爆倉(cāng)造成的連鎖反應(yīng)。獨(dú)立股評(píng)人岑智勇對(duì)媒體表示，佳源國(guó)際和陽(yáng)光100中國(guó)可能是被機(jī)構(gòu)斬倉(cāng)。

但直接誘因可能是佳源國(guó)際一筆到期的債務(wù)未及時(shí)還款。此前有消息稱，17日造成佳源國(guó)際控股股價(jià)出現(xiàn)“閃崩”的直接原因，是該公司總值3.55億美元的優(yōu)先票據(jù)17日到期，并出現(xiàn)了債務(wù)違約。

在1月17日傍晚，佳源國(guó)際發(fā)布已全款償還公告后，1月18日上午開盤后，佳源國(guó)際又迎來大漲，盤中漲幅超過90%個(gè)點(diǎn)，一掃昨日荼蘼之勢(shì)。

股市就如過山車，昨日還在谷底，今日又在峰頂。其驚險(xiǎn)、刺激讓人又愛又怕。

榜上有名

佳源國(guó)際并非昨日才一役成名！

眾所周知，每年年底各大機(jī)構(gòu)就會(huì)發(fā)布各種房企榜單，其中銷售額排行榜最受矚目，這代表著企業(yè)過去一年的業(yè)績(jī)和規(guī)模底氣。

克而瑞、中指院還有億翰都是業(yè)內(nèi)比較有名的發(fā)榜機(jī)構(gòu)。在克而瑞發(fā)布的《2018中國(guó)百?gòu)?qiáng)房企銷售增幅排行榜》上，“佳源集團(tuán)”迅速進(jìn)入了公眾視野。從2017年銷售額僅79.2億元到2018年的875.5億元，1005%的年銷售增幅令業(yè)內(nèi)人士驚呼“宇宙首家萬(wàn)億房企即將誕生”。

但實(shí)際上這里面有貓膩。佳源國(guó)際是佳源集團(tuán)房地產(chǎn)板塊唯一上市平臺(tái)，而佳源集團(tuán)旗下還有不少其他產(chǎn)業(yè)，如電器零售、礦產(chǎn)開發(fā)、金融和化工等。所以這里面有著偷換概念，將一個(gè)集團(tuán)的銷售數(shù)字搬運(yùn)到房企排行榜里，顯然有失公允，大家比的是賣房子，不是其他多元化產(chǎn)業(yè)。

2018年前11個(gè)月佳源國(guó)際銷售金額約180.28億元。所以，它在中指研究院、億翰智庫(kù)等機(jī)構(gòu)的2018房企銷售排行榜單上“落榜”了。

為何房企熱衷于這種乾坤大挪移式的造假，根本原因還是為了資本市場(chǎng)，讓銀行放心給貸款，讓投資者在股市上多買入股票。

不過，顯然港股并不吃這一套。

2018年已經(jīng)有30家房企年銷售額超過千億，規(guī)模競(jìng)速時(shí)代，中小房企為了生存也是各顯神通。其中赴港上市便是其中救命稻草。

2018年先后有弘陽(yáng)地產(chǎn)、正榮集團(tuán)、美的置業(yè)、大發(fā)地產(chǎn)、恒達(dá)集團(tuán)、萬(wàn)城控股在香港交易所上市。這些房企年銷售額可能不及大型房企的單一一個(gè)項(xiàng)目全年銷售額。

因港交所門檻不高，只要合法合規(guī)，這些房企大都可以上市，不過就已實(shí)現(xiàn)成功上市的6家房企而言，其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)卻不盡人意。美的置業(yè)開盤價(jià)為16.6港元，低于招股價(jià)17港元，股，收盤價(jià)跌至15.88港元/股，恒達(dá)集團(tuán)在首日破發(fā)，報(bào)收1.13港元/股，低于發(fā)行價(jià)1.24港元/股。弘陽(yáng)地產(chǎn)在短租高開超過4港元后，大部分時(shí)間在2港元左右，市值維系在80多億港元區(qū)間。

安家融媒認(rèn)為，在房住不炒大背景下，融資環(huán)境日益收窄，高度依賴資金支持的房地產(chǎn)行業(yè)愈發(fā)顯得形勢(shì)嚴(yán)峻，在眾多中小房企爭(zhēng)相赴港尋求上市之時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)地房企的態(tài)度卻明顯缺乏信心。

脆弱的信心帶來的就是資本市場(chǎng)上的草木皆兵、風(fēng)聲鶴唳，稍微有風(fēng)吹草動(dòng)，就是幾十億市值的蒸發(fā)。