芻議公司財務報表分析的應用

程顯寧

摘 要：財務報表是對公司過去經營狀況的綜合反映，作為公司一般對外公布的財務報表，同時也是大眾了解公司財務狀況的主要途徑，而觀察和分析財務報表則是進行全面財務分析的起點。本文以“蘭生股份”為例，討論如何做好觀察和分析資產負債表、利潤及利潤分配表、現金流量表工作，快速掌握目標公司的基本經營活動情況，同時對其盈利能力和風險程度形成一個基本的判斷，從而為決策以及全面財務分析提供依據。

關鍵詞：財務報表;蘭生股份;財務分析

一、公司財務報表分析概述

（1）公司財務報表分析的概念

本文所指的公司財務報表是指公司對外公布的資產負債表、利潤及利潤分配表、現金流量表。以上三種財務報表作為公司一般對外公布的財務報表，同時也是大眾了解公司財務狀況的主要途徑，在現階段起著不容忽視的作用。通過觀察資產負債表、利潤及利潤分配表、現金流量表，可以分析出一家公司的經營現狀和財務狀況，從中揭示存在的財務風險。

（2）財務報表分析的一般方法

首先，觀察資產負債表。資產負債表由資產、負債和所有者權益三部分構成。資產實際上可以反映出公司的經營規模和經營能力。觀察報表反映出來的資產情況可以了解公司目前資產的總體規模和構成。一般來說，相同行業中規模越大實力越強，而資產的構成反映了公司經營的特點以及變現能力。

分析公司的資產狀況了解公司的大致經營能力后，還要評估公司財務上的風險。這可以通過對公司的資產主要是由負債還是所有者權益形成來進行分析。如果主要是由公司的負債形成，這就意味著存在相對較大的財務風險，接下來就要對公司的抗財務風險能力進行重點評估;如果公司的所有者權益比重較大，公司的財務狀況雖然相對安全，但接下來要結合公司的發展階段對公司的經營能力是否得到充分的開發進行考察。

其次，觀察和分析利潤及利潤分配表。通過觀察利潤表，可以了解公司的主要盈利來源和盈利能力。首先觀察的是公司的主要盈利來源。如果一個公司的主要盈利來源是主營業務利潤，那么這個公司的未來比較有保障;如果主要盈利來源是非經常性利潤，則該公司未來的變數較大，存在較大風險，需要結合其他兩個財務報表做進一步分析;其次需要分析公司的毛利率和凈利率。不管是做同行業財務分析還是跨行業的財務分析，這兩個都是非常重要的財務指標。通常會結合營業收入和費用率等，分析公司的經營實力和管理水平。利潤分配表則可以幫助了解這個公司對股東和投資者的回饋情況。結合資產負債表，便能知道這個公司在行業中大概處于什么位置。

最后，分析現金流量表。分析這個表起什么作用呢？它起的最大作用是驗證。我們前面通過分析兩個財務報表可以從總體上對這個公司經營情況有了一個較為清晰的判斷。觀察“經營活動產生的現金流量凈額”可以了解公司的正常經營盈利真正能為公司創造多少現金流，從而了解公司真實的盈利水平;觀察“投資活動產生的現金流量凈額”可以對公司投資規模和投資水平進行初步判斷，從而對資產負債表上的投資類科目的數據進行進一步解讀;“籌資活動產生的現金流量凈額”可以了解公司的資金來源和資金成本，從而為評估公司的負債壓力和償債能力提供比較可靠的依據。

二、“蘭生股份（600826SH）”財務報表分析

“蘭生股份（600826SH）”全稱上海蘭生股份有限公司，是一家外經貿系統的上市公司，主要經營范圍是投資和資產管理，自營和代理各類商品及技術的進出口業務，國內貿易（除專項規定），倉儲，貿易專業領域內的技術服務，商務咨詢（凡涉及行政許可的，憑許可證經營）。1994年2月4日在上海證券交易所掛牌上市，目前注冊資本4.21億元。蘭生股份是一家比較特別的貿易公司。與其他同類上市公司相比，其資產規模不大，主營業務不突出，盈利能力不強，經營重心已經由傳統的進出口貿易業務轉移到了金融資產投資活動上，同時它也是一家比較注重對股東回報的上市公司。

（1）資產負債表分析

1.資產情況分析

蘭生股份2018年資產總額39.91億元。作為一家主營貨物進出口的貿易公司，資產規模在同類上市公司中屬于中等靠后的位置。蘭生股份的資產有如下特點：流動資產大于非流動資產。蘭生股份的流動資產27.77億元，非流動資產12.14億元，流動資產是非流動資產的200%以上，符合公司自營和代理進出口貿易為主的經營模式，體現了該公司變現能力較強，財務風險較小。同時，它擁有金額較大的各類長短期金額資產，占蘭生股份總資產的50%以上。從資產結構上分析，以獲取現金流為目的的金融資產，如交易性金融資產、可供出售金融資產、持有至到期投資等，占總資產的65%左右。很明顯，蘭生股份的資產是以金融資產為主，說明公司的經營重點應該不是其主營業務，而是管理金融資產。金融資產的風險是該公司經營風險的主要來源。

2.負債情況分析

蘭生股份2018年負債總額10.34億元。其中以流動負債為主。蘭生股份的流動負債9.28億元，非流動資產1.06億元。流動負債和非流動負債比大致是9：1。

3.所有者權益分析

2018年蘭生股份的所有者權益余額是29.57億元。其中股本4.21億元，資本公積1.36億元，盈余公積2.11億元，未分配利潤18.20億元。蘭生股份的每股留存收益是4.83元，公司的留存收益較豐厚，有能力給股東較穩定的回報。

綜合蘭生股份的資產負債表情況分析，可得出以下結論：

首先，現階段蘭生股份的現金比較充裕，分析其其他流動資產可知公司的現金除滿足日常流動資產的需要外，尚能做現金管理。說明公司的現金能夠滿足其經營需要，且資產變現能力較強，其流動比率和速動比率分別是2.99、2.85，財務風險較小;其次，蘭生股份的股東權益比率是74.10%，公司的資產來源主要是股東的投入和企業的內部積累，抵御外部風險的能力較強;最后，蘭生股份的資產以金融資產為主，負債以流動負債為主，如果其金融資產管理出現較大風險，且有可能會拖累公司存在較高的財務風險，未來須關注其債務償還能力的變化。

（2）利潤及利潤分配表分析

從公司的資產負債表可知，公司的資產可分為三類：公司正常貿易經營相關的資產、以獲取現金流為目的的金融資產以及以控制和經營為目的的長期股權投資。現在我們從利潤及利潤分配表來考察這三類資產的盈利能力。

考察蘭生股份正常貿易經營相關資產盈利能力的主要指標是營業收入、毛利率和毛利額。蘭生股份2018年的營業收入是33.06億元，毛利率5.09%，毛利額是1.68億元。從行業對比來說，營業收入不高，毛利率和毛利額偏低，反映出公司的主營業務在行業內競爭能力較弱，盈利能力不強。蘭生股份2018年投資收益是4.32億元，其中對聯營企業和合營企業的投資收益是0.22億元，金融資產的投資收益高達4.10億元。這對于2018年慘淡的投資市場來說是個驚人的數字。反映了蘭生股份雖然在長期股權投資方面收益平平，但金融資產投資取得了令人驚嘆的成績。

2018年蘭生股份的“凈利潤”是2.42億元，“歸屬于母公司所有者的凈利潤”是2.29億元。從以上分析可以看出，公司凈利潤的來源除了部分來自主營業務外，最大的利潤來源是金融資產的投資收益。這部分收益不但彌補了主營業務的虧損，還使得公司的凈利潤率高達7.32%，較公司的毛利率還高1.23%。這似乎沒有辜負蘭生股份將大部分資產投入到金融資產中的行為。令人驚訝的是，蘭生股份2018年利潤表上最終的“綜合收益總額”卻是-4.36億元，“歸屬于母公司所有者的綜合收益總額”是-4.49億元。造成最終虧損的唯一原因是“其他綜合收益”項目是-6.78億元，這同樣是個驚人的數字。我們知道，金融資產其中有一類是“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”，這類金融資產的收益并不直接反映在“凈利潤”項目上，而是反映在“其他綜合收益”項目。如果將蘭生股份的“投資收益”項目和“其他綜合收益”項目相加，二者之和是-2.46億元，深究其內在原因則令人較擔心。

（3）現金流量表分析

蘭生股份2018年現金余額是2.58億元，現金凈流量是0.31億元。其中“經營活動產生的現金流量凈額”是-0.41億元，“投資活動產生的現金流量凈額”是1.59億元，“籌資活動產生的現金流量凈額”是-1億元，“匯率變動對現金及現金等價物的影響”是0.13億元。由此可見，蘭生股份的現金凈流量是投資活動產生的。

從蘭生股份的現金流入流出情況分析，蘭生股份在經營活動和投資活動現金流入流出的資金比例與在資產負債表上反映的經營相關的資產和金融資產的比例大體相當，這從另一個方面印證了蘭生股份的運營重點是投資活動。從“收回投資所收到的現金”項目和“投資支付的現金”項目金額均較高的現象來看，與其運營金融資產比例較高的特征相符合，且說明公司的投資活動金額大，交易頻繁。雖然目前“收回投資所收到的現金”高于投資活動流出的現金，且籌資活動方面產生的現金流入金額較小，說明公司目前財務風險較低。但同時也應看到，由于其頻繁的金融交易活動，該公司的金融風險依然存在，未來仍需密切關注

從蘭生股份籌資活動現金流入流出情況分析，“分配股利、利潤或償付利息所支付的現金”金額將近1億元，但“取得借款收到的現金”不足700萬元，金額較小，且與“償還債務支付的現金”金額一樣，可以判斷出公司不可能是因為支付利息而支付如此高額的現金，而是對其股東進行了高額回報。

從上面對蘭生股份三種財務報表的分析可以看出，公司的財務報表是與其日常經營活動息息相關的。如果對三種財務報表進行認真、全面的分析，可以對目標公司的經營活動情況有個基本的掌握，同時對其盈利能力和風險方向形成一個基本的判斷，從而為決策者節省時間，也為進一步判斷公司的市場價值和未來趨勢打下堅實基礎。

參考文獻

[1]董愛紅.加強企業資金管理 防范財務風險[J].山西農經，2017（03）：74-75.

[2]紀紅玲.制造企業內部控制存在的問題及對策[J].經貿實踐.2019（02）：39-40.