現金流量視角下的三一重工盈余質量分析

郭楨杰

摘要：本文利用三一重工以及同行業具有代表性的多家上市公司2015年至2017年的報表數據，通過以現金流量財務指標為主的計算方法進行縱向、橫向對比分析其盈余質量在收現性、安全性、穩定性和成長性四個方面的現狀，給機械行業決策者提供一種判斷盈余質量優劣的方法和相關優化措施。以上分析的結果表明，沒有充足現金流量的企業，其賬面損益的增長并不能提高盈余的質量。

關鍵詞：現金流量 盈余質量 三一重工

一、引言

盈余質量是企業對獲得的會計收益質量好壞的一種評價結果。而立足于現金流量視角的盈余質量分析可以使資產負債表、利潤表、現金流量表之間的邏輯關系更加清晰，可以為投資者提供真實的企業盈利能力和盈余的優劣狀況。

鑒于盈余質量具有收現性、安全性、穩定性以及成長性四個特征，因此本文預期主要立足于企業現金流量的數據信息，結合資產負債表和利潤表，并以我國上市公司三一重工為例，在總結相關文獻的基礎上，通過現金流量財務指標的計算對比分析其盈余質量的四大特征現狀。

二、基于現金流量視角的盈余質量分析

（一）收現性分析

如表1所示，該比值近三年以來始終大于1，但是在2017年出現了較大幅度的下降，因此可以判斷其2017年的業務出現了重大不利情況。不過在和同行業的比較下，三一重工該指標仍高于行業的均值，由此從投資者的角度來說，三一重工盈余質量收現性還是較為樂觀，但要關注可能的風險。

（二）安全性分析

安全性是反映企業因獲取利潤而承受的風險水平，是企業盈余安全程度的反映，通常安全性分析常用營業現金流量債務比來衡量。

如表2所示，三一重工該指標在近幾年呈現了上升的趨勢，尤其是在2017年有了大幅增長。同時三一重工與同行業其他企業從經營活動中獲得的現金凈流量同樣無法滿足償還債務的需求（指標值小于1），因此三一重工的償債能力不足，其盈余質量的安全性表現還是不理想。

（三）穩定性

盈余質量的穩定性指公司經過一段時期經營發展，其利潤的變化在段該時期來看是否能具有一定的規律性，通常采用營業利潤占利潤總額的比重和現金毛利率來衡量穩定性。

如表5所示，三一重工該指標在2015年-2017年的增長率先跌后漲，但其在2017年與同行業相比時已無優勢而言。查閱企業財報可知，兩年間其普通股股數增長不到6.79‰，故該指標上升緩慢主要是其經營現金凈流量增長緩慢，由此而導致其盈余質量在成長性上表現欠佳。

三、三一重工盈余質量的優化措施

第一，加強產品研發力度，迎合新的市場需求，以增加企業的營業收入，保障利潤的可持續增長;第二，聘請專家分析企業利潤結構，突出主營業務的地位，保障利潤增長的穩定性;第三，要加強信用政策管理，盡可能地避免壞賬的情況;第四，要權衡舉債經營的收益和償還本息的風險，保障盈余質量的安全性。

四、結語

一個企業如果沒有充足而穩定的現金流，那么即使擁有可觀的賬面利潤，也無法有效地提供判斷盈余質量好壞的證據。而基于現金流量的視角分析盈余質量四個特征的現狀，能較為客觀的反映盈余質量優劣的大致情況。

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（作者單位：湖南工業大學經濟與貿易學院）