押注氫燃料 續命新能源？

張延陶

據不完全統計，目前已經有超過40家中國整車企業開始研發燃料電池汽車。2018年氫燃料電池產業相關投資及規劃資金更是超過了850億人民幣。

除了整車企業和零部件供應商，產業資本對氫能及燃料電池的熾熱擁抱，也加快了新能源汽車技術路徑唯“純電”論的轉向。

2018年的車市涼了，然而新能源汽車的銷售卻火爆異常。去年1-11月，新能源汽車產銷分別完成105.4萬輛和103萬輛，比上年同期分別增長63.6%和68%。根據2018年底的數據顯示，北京新能源號牌的排隊長龍已經達到42萬人，新申請者需要至少等待8年才能獲得新能源指標。

隨著動力電池汽車持有量大規模的增長，電池生產、回收所帶來的環保壓力已經顯現，這是鋰電池產業無處回避的問題。

鋰電池汽車上的補貼政策正在逐步退坡，而氫能源燃料電池汽車的補貼政策相對穩定。

截至2017年底，京津冀地區新能源汽車保有量已達32.6萬輛，約占全國的21.3%。預計2018年廢舊動力電池達3466噸，2019年可達6483噸，2020年將增至10446噸。

將動力電池視為中國新能源汽車產業的唯一出路，顯然是有失偏頗的。目前政策上風向也有微妙變動：在鋰電池汽車上的補貼政策正在逐步退坡，而氫能源燃料電池汽車的補貼政策相對穩定；在補貼力度上限方面，燃料電池汽車的補貼力度是沒有下降的。可以看到，氫能源汽車有迎頭追上之勢。

去年底，原科技部部長、現中國科學技術協會主席萬鋼發表文章：“促進新能源汽車產業健康發展”。文中，萬鋼指出純電動汽車存在現實短板，建議及時將產業化重點向燃料電池汽車拓展。

環保要求、政策東風齊備，氫能源發展在資金、技術上已經引來大批關注。然而氫能源產業的參與企業卻多數財務狀況窘迫。比亞迪的“十年磨一劍”能否在氫能源產業再次被復制？哪些企業有可能再造神話？

富瑞特裝（300228.SZ）——賣資產、不離場

公司是LNG行業的龍頭企業，因此在供氫系統和加氫站設備方面已經具備了大規模應用的基礎。

然而在2018年6月，富瑞特裝將其持有的氫能裝備的全部56%股權出售給新云科技。氫能裝備以車載高壓供氫系統和加氫站設備為主，開拓了包括氫氣制備·加氫站建設、FCV供氧系統研發多塊氫能業務，已有商業化運營的成功項目。

此交易信息的釋出令投資者產生了質疑，在回復深交所問詢函中，富瑞特裝表示，氫能業務短期內難以為公司創造效益，且行業產能難以立即釋放。因此仍將聚焦LGN的業務。

但富瑞特裝同時表示，未來將在深冷業務板塊進行超低溫絕熱液氫氣瓶的研發制造業務，并通過投資參股東風特汽（十堰）專用車有限公司等企業進入新能源整車及核心零部件等領域，由此可見，公司對于氫能產業的發展仍留有余地。

數據顯示，國內加氫站已有54座，全球329座。目前由于日加氫量較小，因此綜合成本較高，盈利是個問題。

厚普股份（300471.SZ）——LNG業務擠兌，布局加氫裝備

去年底，厚普股份全資子公司厚普氫能與法國液化空氣集團的子公司全資子公司ALAT簽署協議。雙方計劃共同投資，在成都設立一家從事氫燃料電池電動車加氫站的開發、生產及銷售的合資公司。

與富瑞特裝相似，厚普股份也是CNG/LGN行業的參與者。但隨著天然氣加氣站設備投資力度的下降，公司致力于向氫能領域轉型。

由于這兩個行業有著較強的協同性，因此2018年以來，厚普股份積極開展氫能相關領域業務，持續加大對氫能領域投入力度，公司已向武漢、佛山、鄭州、張家口、山東聊城等國內多個布局氫能源汽車的城市供應了氫加注裝備。

此次成立合資公司的合作方——法國液化空氣集團在全球參與建設及投資運營的加氫站有100余座及8座液氫裝置，對于厚普股份而言，其中的數據共享以及技術積累是一筆寶貴的財富。

億華通——綁定下游大客戶

去年12月，正在沖刺IPO的億華通發布了股票發行方案公告：“公司擬定向發行股票數量631.25萬股，募集資金總額為3.03億元。本次股票發行價格為48元/股，發行對象均以現金方式認購。發行完成后，公司總市值將超過25億元。”

目前公司業務主要覆蓋加氫、電池系統、電池輔助系統等中上游領域。而在公司的大客戶中，宇通客車與中通客車都是已經實現氫能源汽車商業化的整車企業。

根據此次公告，億華通表示，本次融資對象并非單純的社會資本，而是圍繞與北汽等整車企業的戰略層面開展合作布局。未來，億華通將與北汽集團繼續拓展合作深度與廣度，共同研發氫燃料電池SUV車型，以期在轎車、SUV、客車、物流車等多方領域全面開花。并以2022年冬奧會為契機，共同推動京津冀氫能一體化戰略。值得注意的是，此次股票發行的認購方：北京安鵬和深圳安鵬均為北汽產投管理基金。

大洋電機（002249.SZ）——由電到氫的迫切轉型

大洋電機在新能源汽車產業發展中可謂是轉型的代表。早在2009年，大洋電機就逐漸從傳統家電向電動車動力總成業務轉型，并通過一系列收購設立而成的廣東大洋電機新能源公司在電動車產業爆發中盡享紅利。

然而純電動新能源領域的競爭十分激烈，2017年開始，大洋電機的盈利狀況就不斷惡化，對于氫能的布局也是大洋電機轉型需求的體現。

據不完全統計，2016-2018年初，通過直接增資、認購可轉債、投建氫能源產業園、組建合資公司、簽訂產銷協議等多種方式，大洋電機在氫能源領域規劃項目金額累計投資將近60億。

目前，大洋電機的核心技術來自于其2016年持股9.9%的巴拉德——質子交換膜燃料電池技術領域全球龍頭，主營燃料電池堆模塊和系統的設計開發業務。去年8月，其再次認購巴拉德計劃與濰柴動力所設合資公司10%。

去年初，大洋電機斥資650.38萬歐元收購全球氫氣儲運技術商Hydrogenious Technologies GmbH 10.20%的股權。

雪人股份（002639.SZ）——主營業務輸血搭建氫能全產業鏈

經歷了2017年的巨虧，2018年前三季度，雪人股份的財務數據回暖。其中冰雪基建項目與冷運物流帶來的抬升作用不可忽視。

與此同時，公司在氫能源行業的業務也對業績提升起到了推動作用。

頭頂“國內第一家覆蓋氫能源產業鏈上下游”企業”的光環，雪人股份自2016年起通過一系列國際并購、控股或者參股，引進氫能與燃料電池領域國際先進技術，上游掌握“水電解制氫+加氫站+氫液化技術”，下游覆蓋“燃料電池+空氣供給系統+氫循環泵”。

“買票入場”是布局新能源的現實路徑。

據此，雪人股份目前已與國家電投等央企建立氫能產業合作伙伴關系，與清華大學氫能與燃料電池團隊建立戰略合作關系。公司的氫燃料電池發動機、電堆、空壓機、氫氣循環泵等產品已與宇通客車、金龍集團、濰柴動力、江蘇清能動力、武漢泰歌汽車等整車企業展開合作，向國電投、上燃動力、州弗爾賽等相關燃料電池發動機企業提供樣機并簽訂銷售合同。

目前，雪人股份披露：預計2018年度的凈利潤1500萬-2100萬元，實現扭虧。

濰柴動力（000338.SZ）——“豪”買入場

去年11月13日，濰柴動力通過全資子公司濰柴動力（香港）國際發展有限公司認購加拿大巴拉德動力系統有限公司19.9%股份完成交割，正式成為巴拉德第一大股東。今年1月1日，巴拉德動力系統公司宣布，任命兩名濰柴高管成為其董事會成員。

與多數缺乏核心技術但卻意欲布局氫能源行業的公司一樣，濰柴動力先后與弗爾賽、德國博世及英國錫里斯動力簽署戰略合作框架協議，從國內外引進相關技術。通過“購買門票”的方式，正式入場。

從技術特點及發展趨勢看，純電動汽車更適用于城市、短途、乘用車等領域，而氫燃料電池汽車可能更適用于長途、大型、商用車等領域。而這一領域正是濰柴的專長所在。

目前，作為濰柴集團旗下的一員，亞星客車已經于去年推出了首款氫燃料電池客車。

濰柴集團董事長譚旭光對此表示：“我們承擔了國家新能源，也就是氫燃料電池的重大專項任務。這已經得到了國家批準，國家將給予資金支持，山東省政府也全力支持我們做這件事情。濰柴將以濟南為主，推動2000輛城市公交車的氫燃料發動機落地，建設綠色城市行動。