互聯網金融的主要模式、案例分析及對比研究

李卓凝

摘要：中小企業融資難、融資貴一直是困擾我國經濟發展和進步的一大難題，P2P網絡借貸的應運而生有效匹配了投資方和借款方之間的供給和需求，豐富了融資渠道，對于促進國家經濟的增長與繁榮有著深刻的意義。文章以我國P2P網絡借貸市場為例，對互聯網金融主要模式進行了案例分析，并對比研究，以期推動我國互聯網金融的發展。

關鍵詞：互聯網；網絡借貸；模式

P2P網絡借貸作為互聯網金融模式的一種，指基于第三方平臺實現借款方和投資方之間的借貸交易。在此過程中，借款方提交個人基本信息和基本情況，由網貸平臺基于傳統征信體系和互聯網征信系統進行身份信息核查，鑒別通過后借款方在平臺上發布相應的借款信息、收益設置及實施情況等信息，投資人通過瀏覽對比，從而選擇適宜的項目予以投資，整個過程處于信用體系記錄的監控下，有效應對和防范P2P網貸過程中的具體風險。

P2P網絡借貸最早出現于英國，隨后被引入我國。由于發達國家的金融體系發展較為健全，銀行體系有專門針對中小企業貸款融資的方案和措施，然而我國金融市場仍處于逐步發展過程中，體系尚不健全，中小企業融資難、融資貴一直是困擾我國經濟發展和進步的一大難題，雖然國家出臺了相關支持性政策，但是融資難、融資貴問題一直不能得到有效解決和應對，成為制約中小企業，尤其是初創型企業，發展和壯大的重要障礙。因此，P2P網絡借貸的發展不僅是互聯網時代金融市場發展的必然產物，也是我國中小企業發展和多層次資本市場完善的現實需求。中小企業作為市場經濟中最具活力和創造力的主體，往往受限于自身規模和發展現狀，被排除在主板、中小板、創業板以及新三板等資本市場之外。另外缺乏資產作為抵押，也較難從銀行獲取貸款；而通過天使投資人、風投等模式尋求融資，也會因風投數量少覆蓋面窄受阻，因此中小企業融資難、融資貴問題成為制約企業發展和經濟繁榮的重要難題。另一方面我國有近50萬億龐大的居民存款，這些存款多為小額資金，并沒有太多合適的投資渠道。在此背景下，引入P2P網絡借貸可以有效匹配投資方和借款方之間的供給和需求，豐富融資渠道的同時，有效提高融資效率，解決雙方信息不對稱難題，使其成為常規資本市場的有益補充，促進國家經濟的發展與進步，實現經濟社會全方位發展。

一、我國P2P網絡借貸的主要模式

2006年5月，我國第一家網絡借貸企業宜信成立，隨后經過幾年的發展，先后涌現出一批優秀的P2P網貸平臺如陸金所、紅嶺創投等，伴隨著在本土的適應和創新發展，逐漸成為國內P2P發展的代表，形成具有鮮明特色的P2P業務模式。目前，國內P2P網絡借貸平臺數量巨大，遠超于國外個位數的平臺數量，根據網貸之家數據顯示，我國已經擁有 5000 多家P2P平臺，并逐漸成為全球最大的P2P網貸市場。伴隨著規模的增長，P2P網絡借貸中問題不斷涌現，從最近經營情況來看，跑路和倒閉的平臺依然頻現。尤其是隨著監管部門對P2P金融的監管日益加強，未來關停平臺依然會越來越多。P2P網貸最早并非誕生于我國，不同于發達國家擁有較為完備的信用體系，但是隨著多年的發展和創新，已經逐步形成了適應我國國情的模式，主要可以分為以下三類模式。

（一）純線上模式

純線上模式主要為無擔保模式，也是監管方所期望的P2P模式。此類模式中網絡借貸平臺只作為信息中介，類似于國外網貸平臺的運營模式，不涉及資金流動的管控和借貸擔保等責任，只是作為借貸雙方的信息呈現平臺，提供相關的借款人資金申請需求信息和個人身份核查信息等，為投資方和借款方提供信息服務，此模式下網貸平臺的風險被有效降低到低位，而且借貸交易匹配、風險控制、放款、合同生成等借助于互聯網技術達成，但是我國的信用體系尚未完善，借款人違約情況頻現，甚至也有可能出現借款人造假等情況，在此情況下，投資方就不可避免的需要承擔較大的投資風險和信息不對稱風險。無擔保模式下，網貸平臺通過負責交易規則的制定，在線上實現信息呈現、信用審核、合同簽訂和貸款催收，實現并撮合借貸交易達成。雖然在無擔保模式下網貸平臺并不負責對借貸交易提供擔保，但是目前平臺都有設置相關的“本金保障計劃”，以此應對可能出現的投資風險，處理投資者的投資難題。

（二）有擔保模式

隨著互聯網金融的發展，無擔保模式無形中增加投資者的投資風險，在不斷創新過程中，部分網絡借貸平臺選擇引入擔保模式，從而可以專注信息中介的角色。其中，擔保方式主要有四種，一是引入第三方擔保；二是風險準備金；三是抵押；四是引入保險公司。

引入第三方擔保公司的擔保模式。2014年，銀監會開始對P2P網絡借貸行業實施監管，界定網絡借貸平臺的性質為信息中介，提出平臺“去擔保”的要求，不允許平臺直接或變相對借款人的融資需求提供擔保。因此P2P網絡借貸平臺引入了第三方擔保公司，當借款方出現違約情況時，借款方可以尋求擔保公司進行賠償。其中，擔保公司分為一般擔保公司和融資性擔保公司。融資性擔保公司的業務范圍包括一般擔保公司的業務范圍，而一般擔保公司不能從事融資性擔保公司能從事的貸款擔保、項目融資擔保等業務。另外，融資性擔保公司的擔保杠桿是注冊資本的10倍，一般擔保公司的擔保杠桿則等同于注冊資本。可見，融資性擔保公司從注冊資金、可保規模等方面來說都比一般擔保公司可靠。

風險準備金模式。部分P2P網貸平臺選擇采用風險準備金模式作為主流的安全保障體系。通過為每一個用戶建立風險準備金賬戶，并相應地從每筆借貸交易中抽取一定比例的資金作為風險準備金進行存儲，來應對可能出現的借款人違約風險，從而保障能在借貸交易出現逾期或違約時對投資人進行補償，以此來確保投資人的利益，降低投資風險。同時，通過利用保險精算知識合理計算出借款人的管理費用，并將管理費用放入風險準備金的資金池。在借款人發生違約時，風險準備金資金池可用于先行補償投資者損失，借貸平臺再對借款人進行追償，或通過與借款人商議，采用延期還款的方式幫借款人渡過難關。但是，部分網絡借貸平臺無法將風險準備金和平臺自有資金做到合法合規的隔離與監管，風險準備金被挪用的可能性相當大；而且，如果風險保障金的提取比例小于壞賬率，則不足以補償投資人的本金虧損。

抵押模式。在抵押模式下，借款人往往需要以不動產或動產，如房產、 汽車等作為抵押物來向投資方借款。如果出現借款人違約或逾期還款等情況時，P2P網絡借貸平臺和投資方可以行使抵押權處理抵押物來彌補損失，此類模式同銀行貸款模式相類似。從壞賬數據上來看，抵押模式在P2P網貸行業中壞賬率最低。但是也有不法分子采用惡意偽造票據、 私自處置抵押物等方式，來借此逃脫責任，針對此類情況，P2P網貸平臺需要做好有關抵押物的風險管理，及時跟蹤抵押物信息和動態，投資方也要注意相關細節，確保權益不被損害。

引入保險公司模式。P2P網絡借貸與保險公司的合作方向較多，第一、網絡借貸平臺可以以投資方投入的款項或資金作為保險的標的物，通過保險公司為購買基于個人賬戶的財產權保障保險；第二、網絡借貸平臺還可以通過抵押物標的購買保險，以確保抵押物價值不會受損；第三、平臺還可以將信用作為標的，購買信用保證保險。通常來講，保險公司會基于公司內部風控和法律風險審核與測算結果，對P2P網絡借貸平臺進行信用評級，從而決定是否開展有關產品合作事項，這其中就包括，決定是否向P2P“資產端”的投資方進行信用保證，或者對不同類型和風險評級的P2P網貸平臺的保險產品設定區分化的履約保險賠付額度與費率。那么針對網貸公司的信用評級，保險公司會要求其提供業務模式、股東背景、經營數據等詳細信息，作為評判基礎。評級通常會采取以下評估標準：一是通過根據網貸公司提供的相關經營、風控等數據和信息，給出一個信用評級估值。二是針對網貸機構做業務關聯性評估，判斷“資產端” 提供方的股東等機構或自然人會不會合謀套取保險公司賠付款；三是針對同行業內部競爭機制和情況進行深入調研，通過此方式更為全面系統的識別網貸業務環節的各類風險。但是，很多P2P網貸公司的風控標準并不達標，真正能夠符合保險公司避險原則的企業也是鳳毛麟角，同時保險公司的信用評估標準嚴格，經過重重篩選，最終能符合條件的公司數量也十分少，而且即便通過風控評級，出于雙方在產品合作方面可能存在的分歧原因最終也未必能一定達成合作。

（三）債權轉讓模式

P2P債權轉讓在轉讓過程中并不會影響合同具體內容，通過將原先的部分或全部債權轉讓給新債權人，并與其簽訂相關的債權轉讓合同的方式，使得原債權人喪失原先的債權人權利，原先的債權債務關系也有所改變。合同中的債權關系可能由一人變數人或由數人變更多人。

二、我國P2P網貸主要模式的案例分析

（一）拍拍貸——“純線上”模式

拍拍貸總部位于上海， 2017年于美國紐交所成功上市。主要業務對象為個體消費者和私營業主。借款額度為3000元～50萬元不等，2017年平均歷史年化收益率為7%～24%，平臺通過從中收取手續費獲益。

對借款人的審核渠道主要來源于身份證、居住證、收入證明文件、銀行流水或存折等，對于特殊借款人如網購頻繁個體或網商還需審核淘寶證明文件、淘寶/支付寶交易明細、淘寶信用、訂單貸款賬戶截圖等。

拍拍貸為純線上模式，不負責擔保，但貸款方承擔高風險的同時，可獲得高收益。并對借款人進行分類，逾期率越高，借款人等級越低，相應借款利率越高。但低等級借款人可隨著信用的提升（增加借款次數），提高等級，從而獲得低借款利率。

（二）翼龍貸——“線上+線下”無擔保模式

翼龍貸成立于2007年，是中國首個提倡“同城O2O”的網貸平臺。翼龍貸在線下有遍布全國的一百多家運營中心。貸款對象主要是中小型企業、涉農企業以及有穩定收入、居所的涉農自然人，最低借款額為100元。

翼龍貸采取多層風控體系，包括同城O2O模式、實地考察借款人情況、貸后催收等。并且接入廈門銀行資金存管系統，實現客戶資金與從業機構自身資金分賬管理。

平臺根據資信狀況、負債償還能力等對借款人進行評級，從AAA級細分到HR級，從而降低貸款人的利益。

（三）有利網——“線上+線下+擔保公司”擔保模式

有利網成立于2012年，隸屬于北京弘合柏基金融信息服務有限責任公司。有利網目前推出了三款產品：月息通、定存寶和無憂寶。

月息通和定存寶均為定期理財。其中，月息通出借門檻為50元，特點是可以每月收回本息，并再次自主出借。定存寶出借門檻為1000元，分為：1（借出1個月）、A（借出3個月）、B（借出6個月）、C（借出12個月）和24（借出24個月），預期年回報率為6%～10%。無憂寶是有利網推出的一項活期理財產品，100元起投，年利率為7.5%，將貨幣基金和本息擔保出借模式相結合，計息金額可以隨時贖回。

有利網通過和專業信審團隊、第三方征信機構合作，結合大數據分析，層層篩選信用優良的借入者，有效地降低了借款人的風險。與華夏銀行合作，實現了用戶資金與平臺的分賬管理，使資金流向更透明合規。通過小額分散，提高抗風險能力。如果借入者逾期還款，使借出者不能得到相應收益，那么借出者的本息由擔保公司負擔賠付。

（四）宜信——“線上+線下”債權轉讓模式

宜信成立于2006年，于2015年在美國紐交所上市。平臺收益來源主要是債權轉讓費、 風險金和息差。息差即貸款利息收入與存款利息支出之間的利息差。

宜信業務模式為線下審核借入者信用（部分人需要）及集貸，線上宣傳并再次對借入者進行征信。宜信旗下有多個P2P平臺，分別為宜信財富、宜信信用、宜信投資、宜人貸。

宜人貸針對出借者提供了多種出借選擇：宜定盈、精英標和債權轉讓。宜定盈使借出者到期仍可循環出借；精英標為出借人篩選了信用度高、有較高還債能力的城市白領。但宜人貸為無擔保模式，并且借出后不能贖回。若借入者逾期還款，借出者可進行債權轉讓。

三、我國P2P網貸案例的對比分析

P2P網絡借貸的發展涉及線上及線下業務，平臺自身不涉及擔保業務，符合現有相關法律的規定。銀監會等相關監管部門制定一系列平臺準入、運營標準等，以期規范P2P網絡借貸市場的發展。上文提到的五種模式中各有特點。

拍拍貸的關鍵點在于互聯網本身固有的虛擬特性，隱含著不安全性，投資者的資金風險將提高，如果投資者被騙或者認為因承受高風險而期望卻得不到匹配的回報時，平臺將失去客戶；翼龍貸的風險在于加盟商，如果同加盟商欺騙借款人，就有騙貸等風險；有利網的弱點是可能因為小貸公司抗風險能力不足導致相應的擔保能力無法實現；宜信網的不利之處在于涉及到債權轉讓問題，第一出借人一般為“宜信” 創始人或其他高管，將個人自有資金借給需要借款的用戶，對于借款人的盡職調查需要一定的成本，對于第一借款人而言較容易產生道德風險。

隨著我國小微產業、農村金融等不斷發展，傳統的金融模式已經無法充分滿足各方融資需求。伴隨著P2P網絡借貸產業的擴張和進步，逐漸補充著我國金融體系的發展。不僅極大地促進了產業革新與進步，而且深刻改變著金融服務的內涵與本質，對于促進經濟金融制度的完善和革新有著深刻的意義。

參考文獻：

[1]趙巍，劉春玲，樊桂嶺.我國P2P行業的現狀、問題及對策[J].商業經濟研究，2017（20）

[2]黃美堅，洪聯英.P2P網貸融資的運營機制及其有效性特征[J].商業經濟研究，2017（08）

（作者單位：陜西師范大學附屬中學）