更高層次的資本開放將推動金融業改革

工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實認為，展望2019年，金融一方面發揮支持鄉村振興和高端制造的關鍵作用，另一方面成為推動國際產能合作和主權信用輸出的重要抓手，并引領“全面開放新格局”。金融開放將服務于新時代中國經濟整體轉型的需要，在開放節奏上需把握方向與步調、總量與結構、預期與現實、內部與外部這四對關系。

問：2019年金融領域的開放有哪些新特征？

程實：開放將從較低層次轉向更高層次，穩步完成資本項目開放、進一步擴大進口、發展服務貿易，推動形成全面開放新格局;從商品輸出轉向信用輸出，加速推動人民幣國際化進程，為全球提供與自身經濟體量相稱的國際信用;從被動跟隨轉向主動引領，積極推動全球治理變革，成為全球公共產品最重要的提供者之一。

近一年來，圍繞上述發力點，新一輪改革開放的總體框架已經逐步構建起來。以此為基礎，2019年更多具體措施有望陸續推出，不僅將在短期內提振市場信心，更將為下一個四十年的高質量發展打開戰略空間。

問：在未來的改革開放進程中，金融將發揮什么作用？

程實：在新時代的全體系改革開放中，金融將發揮“棋眼”作用。一方面，金融將發揮支持鄉村振興和高端制造的關鍵作用，并作為服務業改革的核心;另一方面，金融將成為推動國際產能合作和主權信用輸出的重要抓手，并引領“全面開放新格局”。在從富起來到強起來的新時代，金融對于中國經濟的戰略意義和全局地位進一步凸顯。中國金融將發揮好配置資源的作用，與政治、經濟、文化、社會、生態的“五位一體”建設相匹配，并著眼于關鍵領域和薄弱環節，系統性地修復定價扭曲，落實“金融的天職，金融的宗旨”;中國金融將切實降低實體經濟成本、保障風險可控，有效利用、保護改革開放以來靠辛勤勞動所積累的國民財富，消除金融體系內的資金空轉，引導資本脫離過剩產業，流向實體經濟的新興領域，有效降低地方隱性債務，體現出“為實體經濟服務也是防范金融風險的根本舉措”。

問：2019年的金融改革應注意什么問題？

程實：金融改革將處理好促發展和防風險之間的關系。將金融發展，特別是金融全面開放與金融監管統籌納入頂層設計，既能把握好開放的節奏、順序和力度，也能關注金融發展過程中的風險。與此同時，金融發展和金融監管二者本身也將相互促進。國內外先進經驗的推廣和不同所有制特征的機構共同參與有益于升級監管理念、豐富監管手段，而完善的監管體系也為金融發展的進一步提速奠定了制度基礎。隨著全球復蘇風險下降、金融風險上升，舊經濟貢獻走弱、新經濟日益崛起，金融發展與金融監管將不再是互相適應或彼此限制的關系，而是并駕齊驅、深入互動。在科技加速進化、社會復雜裂變、經濟深度轉型、業態廣度糅合的新時代，金融監管理念也需要更加適應與包容，以發揮促進金融效率、保障金融安全的作用。綜上，中國超預期的金融開放政策與加強監管并不是此消彼長的關系，擴大開放與加強監管相輔相成將助力中國金融練好內功，為金融改革開放提供源動力。

問：2019年，金融開放背后有哪些深層內涵？

程實：金融開放的深層內涵在于服務中國經濟轉型。擴大金融業開放是中國對外開放的重要方面，將在倒逼國內改革、解決開放不充分問題、獲取全面市場經濟地位等方面發揮重要的作用，進而服務于新時代中國經濟整體轉型的需要。

首先，在開放提速的背景下，中國金融將從“特例”轉變為“慣例”，有利于更好地融入新一輪全球化。通過在金融領域與國際接軌，實現市場準入、國民待遇、負面清單等高標準，將倒逼國內改革，也將推動中資金融機構強化競爭和風險意識，助力其發展轉型。

其次，金融開放關系整體改革成敗，也有助于彌補當前對外開放不充分所遺留的老問題或帶來的新問題。回顧歷史，雖然過去四十年的對外開放解決了中國經濟起飛過程中稀缺的資本、技術等問題，讓中國制造成為全球產業鏈的重要組成部分，但也催生出不少結構性矛盾。以金融開放為抓手，不僅有助于實現“金融活、經濟活;金融穩、經濟穩”的目標，也是中國金融業進一步融入全球金融業的必然需要，更關系到全方位開放的頂層設計、要素市場化改革、經濟結構轉型、國家整體安全等。

再次，金融開放將助力全面市場經濟地位的取得。未來隨著匯率市場化改革的繼續深化，人民幣匯率將長期穩定于均衡水平附近，進而準確反映國內國外兩個市場中要素的相對比價，使中國經濟高效參與全球要素資源配置。以人民幣正式“入籃”為契機，進一步深化金融對外開放，不僅有助于國內金融市場的發展，也有利于人民幣在不同領域的國際使用。在擴大金融開放的助力下，資本輸出和金融市場交易將漸次取代國際貿易，成為人民幣國際化的主引擎。總體來看，金融開放順應了從跟隨到引領的大國崛起之路，依托于人民幣國際化和“一帶一路”倡議等機遇，金融將成為中國與世界深度融合的紐帶。最終，在以市場經濟規則為核心的全球經貿體系中，中國也將受到各方認可，獲得全面市場經濟地位。

問：2019年，如何把握好金融業改革開放的節奏？

程實：金融改革開放的步調將匹配于中國經濟基本面。理解當下金融改革開放和中國宏觀政策邏輯需要把握方向與步調、總量與結構、預期與現實、內部與外部這四對關系：

第一，“穩杠桿+嚴監管”仍會延續，具體措施在執行范圍、力度、節奏上會有適時適度的放松，可謂改革方向不變，步調適度放緩。

第二，政策將更注重搭配和緩沖，從總量與結構上協同發力，保證傳導精準性，可謂政策搭配務實，總量結構并重。

第三，在政策調整的背景下強調“穩預期”，通過信心管理守住不發生系統性風險的底線，但對于市場正常波動的容忍度會上升，可謂穩定預期底線，容忍合理波動。

第四，未雨綢繆積極應對全球經濟不確定性，緩釋宏觀風險，可謂對內挖潛提質，對外剛柔并濟。

因此，2019年穩增長與控風險、調結構的相對重要性將會動態平衡，金融監管體系改革將擇機推進，以資管新規、理財新規為代表的具體措施在執行范圍、力度、節奏上會有適時適度的放松，金融開放也將行穩致遠。