股權眾籌領投人機制對項目融資績效的影響研究

(中南大學商學院，湖南長沙，410083)

一、引言

近年來，我國傳統金融業面臨深刻變革，其中以股權眾籌為代表的互聯網金融業得到蓬勃發展。作為一種基于互聯網的新型融資模式，股權眾籌可有效降低初創企業的融資難度與融資成本，因此近來發展很快。據眾籌家人創咨詢報告：僅2017年12月，我國10家股權型眾籌平臺的總融資額達到近 2億元的規模，環比增長超過500%，逾1 500人次參與了投資，環比增長 2.43%，表明我國股權眾籌行業融資規模增長十分迅速，投資者參與度持續增長。

但由于立法和監管的滯后，我國股權眾籌自問世之日起便一直游走在非法集資的邊緣，項目質量良莠不齊，且極易被不法分子利用，欺詐融資事件頻繁發生，對股權眾籌行業的良性健康發展帶來諸多不利影響。2015年，中國人民銀行等部門頒布了《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》和《關于對通過互聯網開展股權融資活動的機構進行專項檢查的通知》，填補了我國股權眾籌領域的監管空白，明確融資者必須依托專業股權眾籌平臺開展融資活動，并將相關平臺和融資活動的監管劃歸中國證監會負責。黨的十九大后，《股權眾籌試點管理辦法》的制定被列為中國證監會2018年度立法工作計劃之首。股權眾籌行業將逐步走上規范發展的“快車道”，為我國發展直接融資、構建多層次資本市場體系作出重要貢獻。

股權眾籌一般基于互聯網平臺開展融資活動，在拉近投融資者雙方距離的同時，也催生了嚴重的信息不對稱問題。……