新秀麗現價可吸

截至去年9月底止第三季，新秀麗（01910.HK）銷售凈額按年增加3.2%至9.45億美元，主要由于中國市場（收入跌3.2%）及美國市場（收入跌0.1%）零售情緒較弱所致;期內純利增長33.4%至7，550萬美元，每股盈利0.053美元;毛利增加3.8%至5.43億美元;毛利率由57.1%升至57.4%，主要受Tumi品牌毛利率改善及DTC（直接面向消費者）渠道占銷售凈額的比重增加所致。

盡管中美潛在貿易戰、內地宏觀經濟放緩及美元強勢將限制其上升空間，但其短期增長在旗下Tumi整合協同作用及American Tourister品牌重新定位獲得支持。事實上，新秀麗具有多品牌、多種類及多渠道的策略，將支持長期發展，預期集團于2018年至2020年每股盈利平均復合年增長率約10%。

加價抵銷毛利受壓

目前美中貿易戰為公司表現的最大阻力，集團80%采購來自中國，自去年10月以來美國將關稅上調10%。若美國于90日談判期過后加收關稅，新秀麗面對的關稅將進一步上升25%。即使公司上調批發價以抵銷毛利率壓力，亦需要數季才能消化負面影響。新秀麗去年6月時高見32港元，惟下跌幅度已近三成，相信有關負面消息已過度反映，為投資者帶來買入機會。

野村報告認為，由于新秀麗約八成于美國銷售產品由中國入口，該行估計每增加10%關稅，集團純利減少6%。即使新秀麗管理層有意加價7%以抵銷10%關稅增加之影響，有關措施亦要在今年財務報表才能反映，而野村估計，新秀麗轉移內地生產線需時。野村指出，因貿易戰風險問題、全球旅游增長放慢及人民幣持續疲弱，因此維持新秀麗「中性」投資評級，目標價23.5港元。

與CEO和平分手

另一方面，新秀麗去年遭沽空機構殺人鯨資本（Blue Orca）狙擊，指控其行政總裁鄧儒熙虛報學歷，導致鄧儒熙最終于去年5月底離任。新秀麗早前公布其離職條款，合約權利連同和解費，在扣除賬面值買車支出后，新秀麗需付283.7萬美元。脫離協議的主要條款包括，代替十二個月合約通知期余下的合約權利，相等于九個月月薪及一個月假期，合共116.7萬美元。

另外，與新秀麗的和解費為181.2萬美元，同時，鄧儒熙將以賬面值約14.2萬美元購買其使用的公司車輛。鄧儒熙已接受和解協議條款?，F時鄧儒熙及其若干家族成員繼續持有Samsonite印度和Samsonite中東（均為新秀麗非全資附屬公司）各自40%股權。新秀麗現企穩10天、20天及50天線，投資者可現價吸納，后市上望27.5港元。

新秀麗主要從事設計、制造、采購及分銷行李箱、商務包及電腦包。

新秀麗（01910.HK）半年走勢圖