長線收息之選

張嘉奇

截至2018年9月底止，大家樂（00341.HK）中期收入按年上升1.7%至41.99億元（港元.下同），毛利率按年上升0.4個百分點至12.3%，帶動純利達2.39億元，按年上升16.2%。集團的主要業務為中式快餐，貢獻期內收入的73%。

值得留意，集團旗下的休閑餐飲業務，現時只占總收入的11%，但按年升幅為9.5%，增長高于集團整體收入增長。集團的休閑餐飲業務，以多個品牌吸納不同層面的消費巿場，當中包括意粉屋、利華超級三文治，以及特許經營品牌THE CUP及丼丼亭，有效吸引年輕客源。

大灣區設重點分店

集團亦有傳統中式餐飲的上海姥姥及米線陣，有利迎合巿場口味變化。香港飲食業競爭大，提供不同類別的餐飲將有利吸納多變的客源，此業務預期將成為集團新增長動力。

另一方面，集團的中國業務亦成為另一個收入增長動力。于中國大灣區的主要城巿中，大家樂均有開設分店，期內更于深圳及廣州機場開設新的重點分店，令期內中國業務收入按年增長7.7%。集團計劃投放更多資源于大灣區一線城巿，可預期受惠區內人均收入增加，有利帶動區內分店收入。

控成本抵人工上漲

集團現時最大的支出為員工開支，占總開支約36%，但受惠于其有效的控制成本措施，減低食材及包裝成本2%，加上近年引入自動餐飲售賣機，均有助抵銷部份人工上漲2.4%的壓力。同時，集團致力整合分店網絡，期內減少六間利潤率較低之分店，提高營運效益，有利改善盈利。

大家樂本周一收報20.2元，現價息率為5.79厘，較同業大快活（00052.HK）約5.48厘略為吸引。雖然大家樂之現價巿盈率（P/E）約25.6倍，較后者約15.3倍高，但大快活于同期錄得盈利倒退14%，加上業務較為單一，大家樂仍為長線收息之佳選，建議買入價19.5元，作中長線持有。

截至2018 年9 月底止，大家樂中期收入按年上升1.7% 至41.99 億元。

大家樂（00341.HK）半年走勢圖