混合所有制企業的民營化程度如何影響高管薪酬-業績敏感性？

陳曉珊，劉洪鐸

(1.廣東財經大學 會計學院,廣東 廣州 510320；2.廣東財經大學 粵港澳大灣區資本市場與審計治理研究院，廣東 廣州 510320；3.廣東外語外貿大學 經濟貿易學院,廣東 廣州 510006)

一、 制度背景與問題提出

自1978年十一屆三中全會以來，我國國有企業改革經歷了四個主要階段：一是1979—1983年的“統收統支”“利潤留成”和“利改稅”“繳稅留利”；二是1989—1987年的“減輕政策性負擔”；三是1987—1992年的“放權讓利”；四是1992年黨的十四大至今的產權改革[注]在我國特殊的轉型經濟環境下，國有上市公司的控股股東將公司部分控制權轉讓給民營大股東，或者民營大股東通過收購其他中小股東的股份，使自身的股份總額超過國有大股東，都會使公司的控制權發生轉移，此時形成的一種狀態稱為部分的民營化。(陳冬華和齊祥芹，2010；Xu等，2006)[1-2]。一直以來，伴隨國有企業產權改革的步伐，國有企業內部高管的薪酬制度改革已成為國有企業改革的重中之重。

國有企業高管薪酬制度改革的難點在于，一方面既要考慮企業所在行業的性質特征對績效要求的差異；另一方面又要兼顧到企業內部高管與員工的薪酬待遇差異。這其中既囊括了經濟性、市場性、社會性等多方面因素，也匯集了影響企業短期和長期發展的因素。對此，本文認為最關鍵的一點在于要將國有企業高管的薪酬制度改革與民營化改革緊密結合起來，在實現國有企業由國有完全控股向混合所有制轉型的同時，逐步建立起與企業外部市場相對接的、有競爭力的、以市場為導向的適用于混合所有制企業的市場化高管薪酬評價體系。……