我國金融創新中的金融安全問題研究

任春玲

（1.長春金融高等專科學校 科研處，吉林 長春 130028；2.吉林省農村金融改革研究中心，吉林 長春 130028）

金融是現代經濟的核心，金融安全是國家安全的重要組成部分。黨的十八大以來，習近平總書記反復強調要把防控金融風險放到更加重要的位置，采取一系列措施加強金融監管，維護金融安全和穩定。十九大報告再次強調“健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線。”2017年召開的中央經濟工作會議也明確指出，未來三年重點工作排序列在首位的內容就是“防范化解風險”。金融創新是一把威力強大的“雙刃劍”，在帶來金融繁榮和經濟快速發展的同時，也會導致金融動蕩和經濟衰退。因此，深入了解金融創新和金融安全之間的辯證關系，合理利用金融創新對金融發展的促進作用，防范金融創新對金融安全的沖擊和危害，在確保金融安全的前提下進行金融創新，具有十分重要的意義。

一、金融創新對金融安全的影響

（一）金融創新的穩定效應

金融創新是突破資源配置在時空上的限制，將金融領域內部的各種不同要素進行重新組合從而創造和產生新的事物。金融創新包括金融產品創新、金融制度創新、金融組織創新和金融市場創新，無論哪一種創新都會以其特有的方式對經濟和金融發揮著穩定效應。

1.促進金融產品多樣化，優化金融機構結構

金融產品創新是通過金融創新，產生不同流動性、收益性和安全性的新金融產品和衍生品的組合。金融產品創新活動不僅能最大限度地動員和分配可支配的金融資源，滿足社會經濟發展對金融資源的需要，還能滿足投資者對金融產品的多樣化需要和投資風險管理的各種要求。隨著大量金融衍生產品的不斷涌現，資金供需雙方可以在極短的時間內完成資金集聚，一方面，可以降低金融交易機會成本；另一方面，可以擴大金融機構的盈利空間，帶動新型金融市場的產生，使金融資源在全球范圍內得以有效配置，從而提高金融效率，促進經濟發展。另外，在金融產品創新的推動下，金融業務越來越被細分，金融機構的種類也隨之越來越多，金融機構間不再僅僅局限于低層次的營銷領域的競爭，而是向更高層次領域邁進，金融結構得到了優化。

2.提高金融市場運行效率，保持金融穩定

金融市場創新可以改變市場的組織形式和制度規則，使市場要素發生新的組合，形成和創立新型的金融市場。金融市場創新變換了交易的時間和空間，可以為資金供給者和資金需求者提供更多的投融資渠道，在提高資源配置效率的同時，還會促使價格形成機制合理化，提高金融市場運行效率。金融市場的價格決定受制于交易雙方獲取影響價格因素信息的能力。隨著信息技術和大數據、云計算、區塊鏈等互聯網技術的廣泛應用，金融市場一體化程度不斷加深，市場參與者獲得信息的能力越來越強，他們可以突破原有的時空限制，實時接收來自世界每一個角落的數據，并及時進行處理、分析，進而做出新的價格判斷，而金融市場的一體化還會使同一種產品在不同市場上的價格日益趨同，套利者利用不同市場獲取價差收益的可能性越來越小，價格形成機制日趨合理，金融市場運行效率越來越高，抗風險能力隨之增強。

3.提高金融組織運作效率，維護金融安全

金融安全的關鍵在于金融效率，一國的金融效率越高，金融的安全性就越強。金融組織創新使得在傳統金融組織之外產生了大量的新型金融組織，這些組織開拓了傳統金融組織的思維，使傳統金融組織不再安于現狀，在競爭的壓力下不得不提高運作效率。一是新型金融組織會促進傳統金融組織創新金融產品。譬如，支付寶、微信支付等第三方支付機構的出現，填補了傳統金融服務的缺陷，使傳統金融從支付鏈條的前端逐漸走向幕后，迫使傳統金融組織必須開展跨界合作經營，不斷探索服務產品創新。而且，第三方支付客觀上還加速了傳統金融脫媒情況，強化了客戶體驗的服務理念，這也導致傳統金融產品更迭速度加快。建設銀行推出的網絡銀行“e貨款”系列產品、招商銀行推出的UBANK電子供應金融平臺等就是這一壓力的產物。二是新型金融組織會幫助傳統金融組織擴大服務范圍。新型金融組織是基于微貸技術、云計算及大數據等發展而來，它的長尾效應會取代傳統金融組織物理網點的優勢，迫使傳統金融組織不得不豐富服務內容，拓寬金融服務的滲透率和覆蓋面，開展一站式個性化的金融服務，將小眾市場和碎片化金融聚集起來。金融效率提高對于金融安全的促進作用在實踐中已得到印證。從美國來看，其金融安全就是因金融體系實力規模而有效。美國占據了全球500強企業和1 000家大銀行中的絕大多數，美國的金融安全保障首先就是來自于這些機構的效率與收益。

（二）金融創新的沖擊效應

金融創新在提高金融微觀和宏觀效率、推動經濟發展的同時，也會帶來許多新的矛盾和問題，加大金融業利率、市場、信用和購買力等原有的系統風險，沖擊金融穩定。

1.金融衍生產品加大金融機構和金融市場脆弱性

金融產品創新產生了大量的金融衍生產品，這些衍生產品在提供獲利和風險規避手段的同時，也給金融機構帶來了新的金融風險，增加了金融的脆弱性。在金融機構的資產業務中，原來貸款業務處于核心地位，金融機構的收入來源主要是利差，這就使得貸款業務的質量好壞成為影響金融機構收益的關鍵因素。為了保證資金的安全性和收益的穩定性，金融機構會實施嚴格的內控管理，貸前貸后都會進行嚴格的審查和監督，但隨著金融衍生產品的廣泛使用，金融機構的收入來源不再主要依賴于利差，而是轉向表外業務和中間業務，這一定程度上削弱了金融機構實施內控管理的動機，放松了對貸款的管理，從而導致貸款發放標準不斷降低。而與此同時，隨著信息網絡技術、大數據、云計算等新科技在金融領域的廣泛運用，金融機構獲得信息的能力越來越高，在交易中的優勢地位越發凸顯，這又進一步強化了金融機構承擔風險的意愿，加上金融衍生產品本身又具有高收益的特點，導致金融機構對金融衍生產品的運用數量越來越多，虛擬化程度和杠桿率隨之也不斷提高。然而，被高度虛擬化和杠桿化的金融衍生產品交易若想持續發展下去，其前提條件是要有寬松的信貸環境以及不斷上漲的資產價格，一旦前提條件喪失，金融機構就可能發生資金鏈斷裂，當外部沖擊來臨時就可能出現金融動蕩，甚至爆發金融危機。另外，以市場定價為基礎的金融衍生產品，降低了金融機構的盈利能力，迫使金融機構不僅創造更加復雜的金融產品隱藏信息，還將表內資產轉移到表外增加監管難度，從而導致金融市場的信息不對稱問題更加突出，投資者無法做出理性判斷，在市場上則表現為一致的群體行為，使金融市場的波動和震蕩加劇。

2.多樣化的金融組織增加金融監管難度

金融組織創新使金融市場主體多樣化，參與金融活動的主體不僅僅有銀行，還有保險、證券、信托業等非銀行金融機構以及第三方支付、P2P等新型互聯網金融組織，而且傳統的金融組織也不再只是經營原有的傳統業務，而是開始向綜合化、全能化、國際化的金融超市發展，業務日益復雜化。控制風險、維護金融安全是金融監管的首要任務。在金融組織創新的推動下，金融監管制度要隨之發生變化，如果仍舊維持分業監管的模式，則有可能出現多重監管與監管真空并存的現象。更為關鍵的是，我國銀行法、保險法、證券法的立法主體是傳統金融，這些法律對于新型金融組織監管并不適用。目前，互聯網金融一直處在法律監管的邊緣地帶，對于互聯網金融機構還沒有一個明確的法律監管體系，這就給部分企業和個人打著“金融創新”的旗號行非法集資、金融詐騙之實帶來了“機會”，老百姓遭受利益損失的案例屢見不鮮，如e租寶、泛亞等事件的出現。互聯網金融是虛擬網絡發展，涵蓋計算機信息技術、經濟管理等多個業務范疇，不確定風險始終存在，這些風險必然會影響金融體系的穩定，給金融健康有序發展帶來安全隱患，增加監管難度。而且在監管不嚴的情況下，互聯網金融還存在較大的監管套利空間，易引發金融系統性風險，一旦不能保證足夠的儲備金，當發生巨額贖回時就會引發流動性風險，引起客戶恐慌，并且會對利率造成擠壓，不利于金融市場正常運行。

3.過度的金融制度創新積聚金融風險

金融制度創新是各種制度要素的重新安排，制度結構的重新調整和組合，其過程極為復雜，從決策到實施再到發揮作用歷時較長。金融制度創新涉及面廣，不僅需要對金融體系和金融市場的組織與結構進行調整，還需要對金融活動的監管與調節進行變革。在新舊兩種制度交替轉換的過程中，不可避免地會產生某種程度的制度重疊或真空。在此種情況下，如果創新主體不能有效解決制度重疊或真空所產生的問題，必然會積聚金融風險。實際上，一個運行相對良好的金融制度應該與當時的經濟發展水平相匹配，落后的金融制度必將導致金融發展的停滯或畸形狀態，使經濟增長受制于金融因素，此種情況下制度創新勢在必行。但金融制度創新必須克服對已經形成的金融發展路徑的依賴性，這需要產生巨大的沉沒成本。一般來說，在原有制度上進行完善和改革，其創新成本較小，而大規模的創新就會不可避免地面臨創新風險問題。尤其是當經濟發展目標與金融安全目標存在沖突時，政府就需要慎重考慮金融制度創新，此時創新不足會產生金融抑制，而過度創新則會使金融過度虛擬化，不僅降低金融效率、積聚金融風險，還會阻礙經濟發展。因此，當一國政府決定是否有必要進行金融制度創新時，就需要在經濟發展和金融安全之間進行比較權衡，但最后的決定往往取決于決策者的利益偏好。以墨西哥為例，20世紀90年代，為了達到吸引直接投資的目的，政府決定采取盯住單一美元匯率制度并放松資本管制。這一金融制度改革短期內彌補了墨西哥經濟發展的資金缺口，對經濟發展起到了極大的促進作用，使墨西哥經歷了一段輝煌的發展時期，但與此同時，大量短期投機性資本也借此機會涌入墨西哥，造成資產泡沫，金融風險不斷積聚，金融系統內在脆弱性激增，最終爆發了金融危機。

二、我國金融創新中存在的金融安全隱患

改革開放后，我國無論是在金融產品、金融市場還是金融制度等方面都出現了很多創新。這些創新不僅維持了金融穩定，還促進了經濟發展，但不容忽視的是在創新過程中依然存在諸多問題，一定程度上威脅了我國的金融安全。

（一）商業銀行內部風險不斷暴露

自2011年第四季度開始，我國商業銀行不良貸款余額與不良貸款率雙雙攀升，資產質量不斷惡化。2011年第四季度，不良貸款余額和不良貸款率僅為4 000億元和1%。2012年，不良貸款余額和不良貸款率上升為4 929億元和0.95%。2016年三季度末不良貸款則接近了1.5萬億，不良率上升至1.76%。而關注類貸款占比也從2014年一季度的2.5%上升至2016年三季度的4.1%，上升了1.6個百分點，帶動潛在不良率（不良率+關注類貸款占比）從3.54%上升至5.86%。2016年四季度至2017年末，商業銀行不良貸款余額增加至1.71萬億，不良貸款率連續五個季度維持在1.74%的水平。雖然2017年末撥備水平繼續小幅提高，撥備覆蓋率和貸款撥備率分別為181.42%和3.16%，較上年末分別上升了0.09%和5.02%，但不良貸款余額的增長態勢并未扭轉，不良貸款率的下降也并不明顯。而且，未來撥備率能否持續提升卻不得而知。與此同時，隨著利率市場化的進一步推進，商業銀行擁有利率自主定價權，利差收窄已成必然趨勢。由于長期以來我國商業銀行絕大部分的收益是來自于存貸利差，因此，銀行可用于貸款撥備的財務資源也會隨著利潤減少而縮減。不良貸款余額持續增加，而貸款撥備率卻難以提升，在當前需求不足、產能過剩、去杠桿化和貿易戰等復雜的國內國外宏觀經濟形勢下，商業銀行面臨的不良貸款壓力必將與日俱增。更為嚴重的情況是，如果此種趨勢持續下去，商業銀行為降低風險就會不得已動用存量撥備予以核銷，這必然會使撥備覆蓋率進一步下降，一旦趨勢蔓延開來，就有可能引起金融混亂，誘發系統性金融風險爆發。

（二）影子銀行迅猛擴張累積大量金融風險

影子銀行是金融機構在貨幣市場上不能滿足投資者的情形下誕生的現代金融創新產物，其業務包括互聯網金融公司、第三方理財機構、小額貸款公司、理財產品對接資產、銀行表外、資產證券化等。資管產品（主要涉及銀行理財，信托、券商、保險、基金子公司、私募基金資管等）和資產證券化是近年來影子銀行體系中發展最快的部分。2016年末我國影子銀行資產規模為64.5萬億元人民幣。2017年6月，資管產品規模則達到120萬億元，是2012年的4.4倍；資產證券化的市場存量為1.2萬億元，同比增長了62%。影子銀行業務在我國呈現了爆發式增長。這些資金主要流向了投機領域、產能過剩領域和融資平臺等。影子銀行的迅猛發展主要是由于信用擴張、監管套利和同業競爭。［1］金融機構可以把利用影子銀行業務方式籌集的資金投向《商業銀行法》禁止銀行資金投資的領域（如：房地產市場），不僅可以規避銀監會的監管，還可以保持同業競爭優勢。而且由于影子銀行資產還不同于一般的銀行資產，多屬于表外非標資產，既不占用銀行信貸規模，也不用計提風險撥備，因此備受金融機構偏愛。影子銀行具有與傳統銀行類似的信用中介功能，利用高杠桿方式從事信用中介活動，但這種活動又有“脫媒化”和“去中心化”特征，易出現信用、期限以及流動性不匹配風險，形成錯配。實際上影子銀行的行為推高了實體經濟杠桿率，降低了債務透明度，風險被不斷放大。加上影子銀行的金融市場活動是屬于貨幣交易和資本交易之外的第三類金融活動，游離于監管縫隙之中，不可避免地帶來了重復監管、空白監管等諸多問題，加大了監管難度。為此，2017年我國開始實行宏觀審慎評估體系（MPA），增加了對影子銀行業務的監管力度。但影子銀行業務不同于一般的銀行業務，其復雜性和多變性較強，若想通過監管促使其規范發展，難度不容小覷。由于影子銀行體系和商業銀行體系高度關聯，一旦影子銀行體系出現較大風險，商業銀行就會首當其沖，并波及整個金融體系，引發系統性金融風險。

（三）金融科技迅猛發展導致金融風險增大

近年來，金融科技通過信息技術與傳統金融業務的快速融合，已成為當前金融創新的主流趨勢，其發展對我國金融業意義重大。金融科技以數據和技術為驅動從三個方面改變金融行業生態格局。一是運用人工智能技術實現新型金融服務，降低金融服務成本；二是發展云計算實現架構轉型并推進區塊鏈技術在金融場景應用，提高金融服務效率；三是依托大數據建立風險管理體系，有效提升風險管控自動化水平。目前，我國在很多金融科技領域發展處于世界前列，全球科技金融領域中最具價值的4個獨角獸公司（估值超10億美元的初創公司）都是中國企業。2016年，中國在金融科技領域的投資高達102億美元，占全球該領域投資總額的40%以上。［1］金融科技的迅猛發展在提高我國金融服務質量和效率的同時，也進一步惡化了傳統金融固有的風險。金融科技加快了金融業和其他產業之間的融合，增加了行業間的關聯性和金融交易的復雜性，它使金融風險的表現形式和內涵不斷翻新，增加了風險識別難度和風險傳播速度，傳染性更強、波及面更廣。金融科技機構從事與傳統金融機構類似的業務，兩者之間是一種競爭關系。為搶占市場份額，有些金融科技公司不惜降低客戶門檻和減少審核環節，致使許多傳統金融工作在不知不覺中被金融科技替代，這不僅增加了商業銀行的流動性風險，也給自身帶來了經營和違規風險隱患。而且金融科技服務更關注風險意識較低的長尾客戶，一旦發生風險，影響也較傳統金融風險更為明顯，會在不同業務、不同市場以及不同區域間傳染并放大。另外，由于金融科技機構的業務活動是建立在互聯網信息技術之上，部分金融科技公司使用未經過安全審查的網絡設備且還未使用安全芯片技術對硬件設施進行加固，而其核心的區塊鏈技術和數字加密技術還未采用國密算法，一旦被破解或者遭受黑客攻擊，存在“木桶短板”風險，會迅速陷入危機之中。

（四）債券市場違約愈演愈烈

2014年以來，我國債券違約事件頻頻爆發，民營企業、國有企業乃至中央企業債券無一幸免，違約債券的規模和個數不斷增加（見圖1）。雖然2017年違約債券數量和規模較2016年有所下降，分別減少22只和90.56億元，但還是比2015年增加了6只和121.04億元。一個值得關注的問題是債券連環違約現象在2017年十分突出，像大連機床集團有限責任公司、中國城市建設控股集團有限公司等8家已違約主體不斷上演違約，違約債券規模達到2017年違約總規模的70.58%。而2018以來，信用風險再次升溫，5月以來，就有中安消、盛運環保、神霧環保、凱迪生態等多家上市公司出現債務違約。截至5月14日，就有17只債券發生違約，涉及金額145.7億元。8月13日，更是一天驚爆三雷，有央企中城投集團、新疆生產建設兵團第六師國有資產管理公司和石家莊國控投資集團有限責任公司的債券發生違約。從2018年以來的債券違約案例來看，單個企業的平均違約金額增大，風險事件主體類型主要集中在民營企業，且城投風險事件增多，城投債潛在風險增加。債券違約事件頻發是多方因素共同作用的結果，既有宏觀環境因素，也有微觀基礎因素。一是去杠桿和強監管政策嚴厲實施，使得貨幣和信用收縮，新增社會融資規模持續下降，難以覆蓋存量債務利息；二是銀信合作新規、資管新規等政策陸續發布實施，使得非標融資規模大幅下降、債券融資持續低迷且結構惡化和股市再融資大幅收緊，企業再融資困難增加，還款能力降低；三是企業成本抬升、利潤下滑，弱資質的民營企業對外部融資依賴性過高，同時債務結構不合理，加之信用評級較低，在債券市場上的融資難度進一步加大。從目前國內外的經濟金融環境來看，未來債券市場上的違約事件極有可能持續增加，這無疑會加大系統性金融風險爆發的可能性，危及國家金融安全。

圖1 2014—2017年我國債券市場違約情況

（五）宏觀審慎監管框架并不完善

宏觀審慎監管是防范系統性金融風險的重要手段。次貸危機使得美歐等國普遍認識到必須建立健全宏觀審慎管理制度框架，從系統整體角度加強風險監管。他們不僅豐富了宏觀審慎的理論內容，還將其運用在實際監管中。我國是從2010年開始提出構建宏觀審慎管理框架的設想，分為宏觀審慎分析、政策選擇以及工具運用三個部分（見圖2）。之后經過一系列的改革，如引入差別準備金動態調整機制、建立金融監管協調部際聯席會議制度、建立宏觀審慎評估體系、成立金融穩定發展委員會和銀行保險監督管理委員會等，初步形成了準雙峰監管體系。這對于我國改進金融宏觀調控，減少監管空白，杜絕監管套利，提升系統風險防范能力具有重要的現實意義。然而，從所構建的宏觀審慎監管框架來看，依然存在缺陷：一是實施宏觀審慎管理主體的功能有待發揮。盡管目前已經形成了“一委一行兩會”的監管新格局，人民銀行在承擔原有貨幣政策的任務上，被賦予了宏觀審慎監管職責，解決了監管部門既負責行業發展又負責行業監管的矛盾沖突，但“一行兩會”的協調機制并不暢通，而金穩會剛剛成立，其金融監管宏觀統籌協調功能尚未發揮；二是地方監管體系混亂，金融辦集“監管”和“發展”于一身，地方金融監管能力嚴重不足；三是現有的金融監管手段和監管資源還不充分，調整監管措施的自由度過大。未來，隨著我國經濟社會的不斷發展和供給側結構性改革的持續推進，金融創新會層出不窮，金融業態會向多元化發展，金融監管的難度必將越來越大，給宏觀審慎監管帶來新的挑戰。

圖2 宏觀審慎管理框架

三、我國金融創新中的金融安全措施

（一）強化宏觀審慎監管，推進金融監管體制改革

我國金融監管體系改革是基于金融安全需要進行的，監管體系要針對金融結構變遷和金融體系風險結構不斷做動態調整。在防范系統性金融風險和金融創新層出不窮的背景下，必須完善我國金融監管組織架構，在微觀機制和宏觀機制實施上重新設計，高度強化宏觀審慎監管。監管部門要逐步剝離金融發展之責任，從機構監管轉向功能、審慎與行為監管。在當前雙支柱宏觀框架下，人民銀行要正確認識貨幣政策和宏觀審慎之間的互補與沖突關系，嚴格區分兩類政策的目標，劃清邊界，明確各自的核心政策工具，根據金融不穩定的根源采用不同的政策變量，分析不同政策類型及具體工具變量的時滯和作用期限，在時間維度上做好政策之間的搭配。［2］金融穩定發展委員會也要充分發揮自身作用，統一標準，做實監管協調職責，以貨幣政策、金融穩定和金融政策三個委員會為核心設立工作機制。同時，進一步立法明確各個監管部門之間的具體分工，消除重復監管和空白監管問題，并建立全國統一的金融信息化平臺，加強金融監管部門之間的信息交流與共享，增強信息披露監管，以避免監管機構之間所制定的決策或規定相互矛盾。另外，還要至上而下統籌推動地方金融監管局的設立，加強地方金融監管立法，提高地方金融監管能力，并建立中央監管部門和地方金融監管局常態化的工作機制。

（二）完善金融科技監管框架，提升金融科技監管能力

金融科技的發展在提升金融服務效率的同時，也帶來了金融風險的積聚。完善金融科技監管框架，合理把控促發展與防風險之間的平衡，是有效防范金融科技風險、提升金融科技監管能力的必要手段。監管部門要進一步建立全方位、多層次的金融科技標準體系，不僅要實時判斷和分析金融科技企業的經營數據，還要對金融科技產品及業務實施全生命周期監控分析，并利用系統嵌入等監管科技手段推動監管數字化。同時，以互網聯平臺建設為起點，加大網絡安全投入力度，探索建立金融科技風險感知平臺，構建異常行為監測預警體系，隨時應對金融科技領域出現的新風險，營造安全健康的金融科技生態環境，引導金融科技在可控范圍內發展。另外，對于互聯網金融，還要探索實施監管沙盒計劃，在安全空間內，不僅給金融科技企業提供測試創新金融產品和服務方式等的機會，也要進一步保護金融消費者，還要讓不同監管部門在金融創新面世前就有機會了解伴隨創新的風險，提升金融科技監管預判能力。

（三）依托實體經濟，穩步發展金融衍生品市場

金融衍生品市場在金融市場中作用巨大，是有效提升金融業競爭力的方式之一。當前，我國衍生品市場與資本市場對外開放、實體經濟深度融入全球經濟一體化的總體形勢還很不適應，與全球第二大經濟體和商品生產、貿易和消費大國地位還很不相稱。我國若想成為金融大國，想在國際競爭中處于不敗之地，就必須穩步發展金融衍生品市場。金融衍生品市場的穩步發展可以為投資者提供更多的規避金融風險的工具，提高金融機構的運作效率。但由于我國是新興經濟體，金融發展不能遠離實體經濟，金融衍生品市場要逐步推進，要讓市場機制在資源配置當中發揮決定性作用。金融衍生品種類繁多，不同的衍生品所需要的發展基礎和條件不盡相同，也不可能同時具備和成熟。因此，開展金融衍生品交易應科學安排順序，持續拓展服務實體經濟新領域，時機成熟的先行推出，時機尚不成熟的則積極創造條件，力爭構建與我國經濟地位和發展水平相符合的品種和工具體系。

（四）加強國際交流與合作，完善金融安全國際監管合作機制

金融創新產品交易往往具有跨國性，防范系統性金融風險、確保金融安全就需要建立衍生品交易的國際監管和協作機制，解決金融衍生品市場交易全球化、監管本地化問題。發達經濟體金融監管制度比較健全，抵御系統性風險的能力較強，一方面，由于其經濟發展水平較高；另一方面，由于其金融監管體系比較完善、監管決策比較科學。德國采取的是理論先行、實踐跟進模式，注重頂層設計整體推進，為德國迅速走出金融危機影響、實現金融系統穩定打下了堅實的基礎，其宏觀審慎金融監管框架在歐洲大陸國家具有很強的代表性；英國采取的是“三頭”金融監管體制，“準雙峰”宏觀審慎監管有效解決了宏觀監管與微觀監管不同步的問題；日本則通過強化宏觀審慎監管專門機構職責的做法，有效增強了系統性金融風險的防范能力。［3］未來我國要站在全球治理的高度，借鑒國外先進經驗，積極地參與宏觀審慎監管國際交流、互助與合作，構建我國與其他國家宏觀審慎監管的協調機制。包括：建立各國間共享信息合作機制，加強國際資金流動監管；建立危機磋商機制，出現突發事件時進行磋商和處置；建立與國際清算銀行（BIS）、國際互換和衍生產品協會（ISDA）、國際證券事務監察委員會組織（IOSCO）等國際組織的合作機制。