P2P網絡借貸的風險與監管問題分析

魏慶凱

（悉尼大學 商學院，澳大利亞 悉尼 2138）

在“金融壓抑”幾十年的背景下，經過若干年的經濟發展，我國互聯網金融取得爆發式發展，但由于我國互聯網金融的發展依然處于初級階段，井噴式發展與粗放型發展并存，不可避免地出現了一些問題。［1］P2P網貸行業是我國發展最快的互聯網金融行業之一，但由于準入門檻低，沒有成熟的監管經驗，P2P網貸平臺在不斷增多、行業快速發展的同時，圈錢跑路、提現困難、融資詐騙、非法傳銷等問題頻繁出現，既隱藏著不小的投資與法律風險，也嚴重威脅P2P行業的健康發展和投資者的財產權益，從而影響社會穩定?？紤]到資金運用的社會需求，我們需要思考在控制風險的前提下，采取何種監管措施以保障P2P網絡借貸這一金融創新產物的健康發展。

一、P2P網絡借貸的運作模式與發展現狀

（一）P2P網絡借貸平臺的主要運作模式

P2P網絡借貸實際上是一種通過網絡平臺進行的民間借貸。［2］作為一種新興融資模式，P2P網貸平臺將借款人和貸款人直接聯系在一起，降低了傳統市場的交易成本，擴大了市場交易主體的范圍，在改善中小企業融資的同時也擴大了公眾的投資渠道，優化了金融資源配置。但是，P2P網絡借貸在發展、運行中產生了不少問題，如P2P業態、平臺運營和發展以及與之相關的金融監管問題、法律法規問題等。［3］P2P網絡借貸的運作模式按照不同標準可以進行不同的分類。一是按借貸流程的不同將其分為純平臺模式和債權轉讓模式。在純平臺模式中，平臺只起中間人的作用，負責信用審核、展示、招標，并收取賬戶管理費和服務費。投資人在平臺上自主選擇貸款對象；在債權轉讓模式中，借貸雙方不直接簽訂借款合同，而是通過第三方個人，先放貸給資金貸方，第三方再將其債權轉讓給其他投資人。二是按征信方式將其分為純線上模式和線上線下模式。純線上模式的運作過程均在網上進行，即P2P網貸平臺只是單純的網絡中介：提供交易平臺以及制定交易規則，從用戶開發、信用審核、合同簽訂到貸款催收等都是在線上完成；線上線下結合模式，主要是指P2P網貸平臺在線上做理財端，即資金籌集部分由線上完成，而線下則強化風險控制、開發貸款端客戶等。三是按是否有擔保機制將其分為無擔保模式和有擔保模式。其中，無擔保模式是指平臺只起中介作用，即進行信用認定、信息撮合等，借款均為無擔保的信用貸款，由投資人自己根據借款期限和風險承受能力選擇借款金額和期限。

（二）我國P2P網絡借貸發展現狀

P2P網絡借貸屬于互聯網金融的重要組成部分，其能夠彌補正規金融機構的不足，有效改善中小企業融資問題，有助于提高金融資源配置效率，擴展金融服務的包容性，頗受中小企業和出資人的青睞。受英美國家影響，我國于2007年出現了網絡借貸平臺（第一家P2P借貸平臺是“拍拍貸”），2011年以后，P2P借貸市場開始爆發式增長，網貸平臺的數量和年度總交易額以每年4—5倍的速度遞增。但由于監管、風控與外部經濟形勢等種種原因，問題平臺越來越多，危機頻頻，跑路、崩盤甚至詐騙等消息不斷爆出。根據網貸之家的數據顯示，截至2017年11月底，P2P網貸行業正常運營平臺數量下降至1 954家，累計停業及問題平臺達到3 345家。［4］尤其2018年以來，P2P爆雷或清盤潮起，不僅廣大投資者憂心焦慮，大量的從業者以及平臺高管也處于煎熬之中。僅在2018年6月，據網貸之家的不完全統計，問題平臺高達63家。進入7月，在廣東、上海、浙江等地僅10天時間內就有52家平臺爆雷，投資者可謂“身負重傷”。［5］從目前情況看，問題平臺大致分為兩種情況：一種是純粹的詐騙公司，如e租寶等，通過“假項目”“假擔?！钡确绞竭M行詐騙；一種是想好好經營的平臺公司，但是風險防控沒有做好。針對第一種情況，需要運用法律措施對其進行打擊；但對第二種情況而言，P2P在風險控制上確實存在一定難題。在進行項目選擇時，由于社會信用體系不健全，數據量不足等因素限制，難以有效評估其信用狀況。在資金使用監管方面，P2P平臺也不如商業銀行有優勢，難以有效監控貸后資金的實際流向。此外，由于行業間的惡性競爭，為吸引流量，一些平臺給投資人的利率抬得過高，使得籌資成本偏高，這也是風險所在。

二、P2P網絡借貸的風險表現形式

（一）由借款人引發的風險

由借款人引發的一系列風險主要包括：1.借款人違約風險。現實中，網絡借貸的借款人一般是信用風險較高的群體，屬于無充足現金流、無健全的財務制度、無信用評級的中小微企業或個人，他們一般不滿足從銀行等傳統途徑獲得信貸的條件。而P2P網絡借貸的優勢就在于此，它服務于這些難以從銀行獲得貸款的客戶群體，為其提供風險與收益都高于銀行的投資產品，使借貸雙方的需求得到滿足。對于投資人來說，投資收益取決于借款人的履約情況。但由于網貸平臺存在著嚴重的信息不對稱問題，即借款人信用風險的存在，其違約風險很難避免。2.提供虛假信息詐騙風險。由于國內征信體系不太完善，而且P2P網絡借貸平臺不在正規金融體系監管范圍之內，因此，信息不對稱是一個突出的問題。不管是國內還是國外，借款人信息的不對稱性都是一個有礙P2P網絡借貸發展的制約因素。再加上我國大多數P2P網絡借貸平臺的信用風險控制經驗有限，對借款人是否提供虛假信息無法準確審查，這就為蓄意詐騙者提供了可能。3.資金用途合法性風險。在正規金融體系中，銀行要對借款人的資金用途進行監管，一方面，是為了降低借款的信用風險，一方面，是為了避免資金的非法用途。而P2P網絡借貸平臺難以對借款人的資金用途進行有效監管。另外，即使想要對借款人的小額借款進行資金監控，也存在成本過高的問題。雖然部分P2P網絡借貸平臺要求借款人出具書面承諾來保證資金用途的合法性，但也很少真正去監控資金用途?，F實中，有的借款人利用網絡借貸的資金發放貸款或者從事非法活動等。4.刑事犯罪風險。一般情況下，借款人通過P2P網絡借貸并不會觸犯非法集資的法律界限，但有時出于非法占有目的而不償還借款時有可能涉嫌集資詐騙罪，或者借款人向社會公眾大量募集資金時有可能涉嫌非法吸收公眾存款罪。［6］

（二）由投資人引發的風險

1.洗錢風險。反洗錢是我國金融機構的主要責任之一。對于洗錢行為，在正規的銀行體系內，中國人民銀行有一套較為完善的監管體系，洗錢是存在難度的。由于P2P網絡借貸平臺不屬于正規金融機構，故其不在我國反洗錢系統的監控范圍內，但其經營性質和運作模式卻為洗錢行為提供了機會，可能成為投資人洗錢的途徑。2.信用分析能力不足引發的風險。在我國，不管是單純的中介服務模式、擔保模式，還是債權轉讓模式，投資人自身都需要有足夠的風險評估能力以便對網貸平臺上的信息做出有效分析，并選擇合適的借款人。然而，由于信用數據不足、信息不對稱等諸多因素的存在，實際上我國投資人風險評估能力不足，還容易受到一些虛假宣傳的誤導進行非理性投資。

（三）由擔保人引發的風險

1.擔保人資質缺乏風險。由于擔保是我國P2P網絡借貸的主流模式，因此，擔保人的擔保能力也是一個重要問題。目前我國的網絡借貸，除了少數較為正規的網絡借貸平臺有融資性擔保公司（通過對融資業務提供擔保而獲得收益的特許經營企業）提供擔保外，大多數網貸的擔保都由一些不具有特許經營權力的擔保公司履行。融資性擔保公司會受到較為嚴格的監管（對資本金有嚴格要求），非融資性擔保公司由于不受嚴格監管，故其擔保成本較低。擔保能力不足、擔保資質不夠、隱藏過高風險，這無疑增加了投資資金的風險損失。2.擔保人償付能力不足風險。一些網貸平臺宣傳要為投資人做本息保障，但實際上擔保人的償付能力才是關鍵問題。如果擔保人的擔保能力不足，本息是無法保障的。目前網絡借貸中的擔保人償付能力較多存在嚴重問題，［7］尤其是非融資性擔保公司，擔保金額常常是資本金的幾十倍以上，一旦出現系統性風險，就會喪失償付能力，進而導致行業性危機。

（四）由平臺引發的風險

1.網絡安全風險?；ヂ摼W金融是互聯網技術與金融相結合的產物。互聯網應用技術在迅速發展的同時，自身的不完善也給互聯網金融帶來一定的風險。加上互聯網金融在粗放型的發展中，一些金融業務為了追求便捷或者轟動效應，在技術使用上不按照標準規范執行，如身份驗證技術、客戶識別技術等跟不上金融發展形勢的需要。尤其是P2P平臺通常沒有小額信貸業務經驗，在倉促上線、盲目擴張的情況下，容易形成資產規模膨脹速度快于技術更新速度的情況，從而誘發技術風險。［8］另外，一些網貸平臺在設計與使用的過程中，沒有在技術上做出充分準備（在IT基礎設施建設方面投入不足、出于成本考慮而直接購買第三方的IT系統，或者“網站數據結構過于簡單”等），或者平臺自身的系統維護能力、技術保障水平和應急管理水平等都存在不足，導致諸多安全隱患，尤其是移動支付業務，面臨更多的安全漏洞和木馬的威脅。據《第二期亞太地區網絡替代金融行業報告》數據顯示，超7成P2P平臺稱黑客攻擊是行業最大威脅，“網貸之家”“芝麻金融”等眾多網貸平臺都遭受過黑客的攻擊。2.不良債權追索與處置風險。網絡借貸的債權債務關系存在于投資人與借款人之間，如果出現資金逾期或違約，應當由投資人進行追索。但實際上，在這種借貸模式下，投資人沒有不良債權的追索與處置能力。如果真要追索，對于小額信貸來說，相對于違約損失，其追索成本顯得太高。與商業銀行相比，P2P網絡借貸的追索難度要大得多，即使二者違約率相同，網絡借貸的違約損失率也要高于商業銀行。除此之外，平臺還可能存在期限錯配所導致的流動性風險、業務數據未被監管覆蓋的風險、監管套利削弱制度有效性的風險、線下審查的高成本風險、資金供求難以配對風險等。

三、P2P網絡借貸風險防范和監管的完善建議

（一）完善相關法律體系，明確法律地位

目前，關于P2P網絡借貸監管的相關法律法規還有待整理和健全。首先，對現有的相關法律法規進行整理，根據網絡借貸的實際情況與對P2P網絡借貸相關的適用情況、是否合適、是否需要修改等問題進行斟酌，與時俱進地健全和完善相關法律，如民間借貸和融資擔保的相關法律、刑法相關條款等，以保證P2P網絡借貸行業的健康發展。關于P2P網絡借貸平臺的地位，如果從金融機構的定義來看，其并不屬于金融機構。但從功能角度來看，如果P2P網絡借貸平臺在實際運營中沒有違反金融管理規范的情況，且能解決資金供需雙方之間的矛盾，拓寬中小企業的融資渠道，成為正規金融機構的有益補充，那么，明確規定其法律地位也是當務之急。［9］

（二）完善網絡借貸行業規則和監管標準

金融監管和金融創新二者之間既相互制約又相互促進。在金融監管和金融創新的博弈互動中，金融業健康發展。［10］并且，金融監管制度要隨金融創新的發展而與時俱進，從而避免出現監管失靈的問題。2016年，由銀監會、工信部、公安部和網信辦四部委聯合發布的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）開始實施，這無疑將有助于網貸行業的規范發展，促進合法合規經營，防范金融風險。從文件來看，目前我國對P2P網絡借貸采取的是趨向寬松的監管模式，但是，近期不斷出事的現狀，說明我們在P2P網絡借貸方面需要進一步加強管理，包括對行業規則、監管標準、法律法規等方面進行修正和完善。

（三）建立完善透明的征信機制

網絡借貸中存在的信息不對稱問題既是我國互聯網金融的風險緣由，也是制約P2P網絡信貸等互聯網金融健康高效發展的重要原因。由于沒有完善透明的征信系統，目前我國P2P網絡借貸主要以線下人工盡職調查的方式替代線上自動化征信的方式，這不符合網絡借貸的發展邏輯。實際上，在我國，政府部門以及企事業單位出于管理的需要，儲備了大量和征信有關的數據，只是數據龐雜未得到有效整合。如果能夠整合起來，比起繁復的線下征信調查，不僅成本上存在優勢，還能夠較為有效地解決信息不對稱問題，避免風險發生。

（四）加強網貸平臺的行為監管

在P2P網絡借貸平臺初建時期，政府相關監管機構也在觀察，監管方向不太明確，監管力度小，網貸平臺數量激增，風險頻發。［11］監管機構應加強對P2P網絡借貸所涉融資者和平臺的行為監管，加強對違法違規行為的監管和處罰，積極保護金融消費者權益，如建立包括經營指標與風險指標的監管數據報送系統。數據監管有助于監管機構及時了解行業發展狀況，有利于相關政策的制定，對P2P網貸經營中的違規行為能夠及時發現并制止，可對網貸平臺的經營風險及行業系統性風險進行監控和預警。

（五）加強消費者保護和消費者風險教育

金融消費者保護是P2P網貸監管的邏輯起點。金融消費者的權益保護是金融行業健康持續發展的基點。如果投資人資金沒有安全保障，金融行業的發展就成了無源之水。首先，要重視消費者的風險教育問題，讓投資者認識到高額利息一定存在風險，甚至可能是集資詐騙者的誘餌，不要盲目投資，這是投資者風險防范的重要內容。［12］其次，根據投資者適當性理論，對投資者主體資格進行分析，根據投資者的凈資產情況與金融專業能力對其投資情況進行一定的引導或限制，并采取一些監管措施，如較為嚴格的平臺準入與退出機制、融資業務的風險隔離制度、投資者適當性監管、風險信息披露的外部監督、建立風險準備與大數據平臺市場，等等。

金融創新和金融監管是一對矛盾的統一體。創新是金融業不斷發展的動力，在鼓勵金融創新的前提下，金融監管要及時跟上金融創新的節奏才能使金融創新得到良性發展。前幾年，我們在金融創新和金融監管之間偏向于鼓勵金融創新，沒有加強金融監管，以至于這兩年頻頻出現P2P平臺的風險事件。因此，金融監管一定要掌握好“度”，既要為金融創新營造適當的政策環境，更要注意金融創新與金融監管之間的互補關系，規范金融創新的發展，避免進入“一抓就死、一放就亂”的怪圈。