提高創業企業融資能力的機制研究

王群

摘 要：企業處于發展的初始階段，這個時候的企業高風險和高收益并存，這種企業就稱為創業型企業。由于創業型企業的特殊性，創業型企業在發展過程中往往容易遇到各種各樣的問題，企業融資能力則是這些問題當中最為突出的問題，眾多創業型企業一直受到融資能力的困擾。文章簡單介紹了融資的定義和概念，分析了影響融資的主要因素，并針對創業型企業融資難問題，介紹了相關模型的建立和分析。

關鍵詞：創業企業 融資能力 機制研究

一個國家經濟發展中最為活躍的成分，推動經濟增長的重要因素和核心動力，就是市場的中的創業活動。而創業公司作為創業活動的媒介，推動創業活動從科學技術轉化為生產力，促進我國現今科技的進步、經濟的發展。但是，據相關統計資料顯示，我國的創業型企業成活率一直不高，創業成功的企業寥寥無幾。不得不說，創業型企業面對的未知環境是相當復雜，探索經驗少、信息少，企業管理經驗不足，融資困難，面臨的風險大。其中制約創業型企業發展最為關鍵的因素是創業型企業的資金實力不足，企業融資渠道窄、融資能力有限。眾所周知，企業的資金鏈和融資能力對保證企業正常穩定地運行是相當重要的，企業有充足的資金，尤其是創新性企業，才能保證企業健康穩定發展，進而才能為經濟的發展科學的進步，做出貢獻。文章主要介紹了利用了信息非對稱的道德風險模式在分析影響創業型企業融資的主要因素，保證企業在不損害融資者利益的前同時，也保證外部投資者得到其預期收益，否則企業將無法得到投資。

一、企業融資的概念和分類

（一）企業融資的概念和原則

學界上對企業融資的定義分為兩類，一類是廣義的企業融資，一類是狹義的企業融資。廣義的融資概念是指企業通過某種方式在金融市場上籌集所需資金和貸方資金的行為。狹義的融資概念，企業根據自身的經營狀況、財務現狀和發展方向，結合公司的未來發展戰略，利用內部或外部渠道，例如內部資金積累或者尋找企業外部投資人或債權人，來完成企業的融資目標，以保證企業能夠安全穩定地經營和發展。值得注意的是，企業在融資過程中，需要注意一些原則，例如在考慮企業融資能夠帶來的收益時，也要充分考慮融資的風險；使用科學合理地方法將融資成本降到最低，用最小的成本獲得最大的效益；融資過程中，要充分考慮企業自身的經營情況和未來償還能力，合理規劃好融資的成本；融資時機和融資期限要結合企業的實際情況考慮；合理安排資本的結構，控制好資本和權益的比例，把握企業的控制權。

（二）企業融資的分類

企業融資的種類根據融資過程中形成的資產和權益關系，又可以分為股權融資和債券融資。股權融資是指企業以轉讓一部分股權的方式，吸引新的股東進行投資，新的股東成為企業的所有人的一部分，根據所持有股票的比例進行分紅。債券融資是指企業通過負債的方式來向債權人籌集企業所需要的運營資金，并到期償還本金和利息的一種融資方式。另外，企業融資還可分為，直接融資和建間接融資，內部融資和外部融資。

二、創業型企業融資能力機制的模型建立

（一）模型建立的基本假設

創業者和企業外部投資者存在信息不對稱，創業者企業一些內部信息屬于私人信息，只要創業者自己知道，例如創業者的努力程度，外部投資者是無法看到創業者的努力程度的，相對爹，企業外部投資者更關注于企業效益。

存在的資本市場完全出競爭的狀態，外部投資人的期望收益率為市場平均收益率r.

項目的生命周期為T。

創業者和投資者對風險的銘感程度都是中性的。

創業者發現了一個風險投資項目，項目需要的可變資金為I，創業者為項目準備的資金為A（0

創業者盡職工作項目成功率為[PH]，創業者沒有私人收益；否則，項目的成功率為[Pt]，創業者私人收益為BI，其中△P=[PH-PL]>0，代表創業者的努力程度，△P越大，創業者努力程度越高。

項目成功時收入為R（I）（R（I）>0，R'（I）>0），項目失敗時，不產生任何的收益。

當創業者盡職時，項目具有正對凈現值，即[PH]R（I）>I。

當創業者未盡職時，包括私人收益B，項目有負的凈現值，即[PL]R（I）+B

（二）融資能力模型分析

項目在創業者未盡職時具有負的凈收益，因此，只有激勵企業家盡職工作，才能產生正的凈收益。設項目成功時，創業者獲益[Rb]，外部投資者獲益[RI]，項目失敗時，雙方均不獲益。[Rb]必須滿足激勵約束：

[PHR>PLR（I）+B] （1）

（1）式化簡可得：[Rb]≥[B?P]

項目成功時外部投資者最多可以獲益： [Rt=R（I）-Rb（min）=R（I）-B?P]

外部投資者的可保證收入為：

[Γ=PHR（I）-B?P]

外部投資者的期望收入為：（I-A）（1+r）T，只有外部投資者的可保證收入不低于其期望收益時，投資者才會參與投資。契約設計必須滿足外部投資者的參與約束，即：

[Γ=PHR（I）-B?P>（I-A）（1+r）T] （2）

由（2）式可得：[A≥A-=I-PHR（I）-B?P（1+r）-T] （3）

[A-]為創業者能夠獲得融資必要的自由資產臨界值，即只有其自有資產大于或者等于臨界值[A-]時，企業才能獲得融資。

[?A-?R<0，?A-?B>0，?A-?P<，?A-?r>0，?A-?T>0] （4）

由（4）式可知，創業者可以獲得融資的臨界值，和項目成功時的收益R、企業家的努力程度[?P]負相關；和創業者的私人收益B、市場平均收益率r、項目生命周期T成正相關。

三、結束語

創業型企業在創業初期，高風險和高收益并存，面對的市場環境復雜、融資渠道和融資能力有限，創業型企業在我國的存活率普遍不高，因此，為了解決以上問題，創業型企業必須拓寬自身融資渠道，提高自身融資能力，保證自身持續發展。

參考文獻：

[1]胡惠敏，王朝云.我國創業企業融資渠道綜述及展望[J].現代商工業，2015.

[2]彭鴻廣.創業企業融資和運營協同決策研究綜述[J].技術經濟與管理研究，2017.

[3]王元，等.中國創業風險投資發展報告 2014[M].經濟管理出版社，2014.