對外投資會計問題研究

郭盼盼

（江西財經大學，南昌330013）

一、研究背景

從世界范圍看，中國對外投資趨勢處于良好狀態，對世界其他各國的影響也很大。從1978年改革開放到2016年這幾十年的發展，中國的對外投資逐漸變得普遍。但是其他發達國家仍然把我們甩在后面，這中間的差距仍然很大，問題也比較嚴峻，值得我們去探究。第一，起步晚，發展速度過快。中國的對外投資起步較晚，大約只有二十余年的發展歷史，但隨著對外開放程度的不斷提高，中國對外投資，在數量方面取得了快速發展。第二，投資地區雖然廣泛但是主要聚集在美國、香港等國家或地區，集中度很明顯，投資結構不夠科學合理。從投資的主體來看，專門從事外貿交易的外貿公司的對外投資趨勢，在最近幾年內已經逐漸進入萎縮期和調整期。

二、公司案例分析

（一）公司簡介

吉利集團的資產負債率在2010年年底的時候為62%，因為并購事件的發生，并購后沃爾沃汽車的資產負債率直達73%，并購后銷售收入達到1400-1500億元人民幣，總資產規模達到了令人瞠目結舌的1100億元人民幣。2010年流動比率及速動比率不同幅度有所降低，但是相對于行業的平均水平來說仍然相對較高。隨著企業經營規模的不斷擴大，吉利集團從2009年到2010年資產負債率逐年上升，2010年末為73.47%，在這三年的時間里息稅前利潤利息保障倍數較高。吉利集團2008年和2009年的流動比率在0.8和1.1左右，可以看出吉利集團的短期償債能力在一步步接近行業的平均水平。在2009年到2011年之間，應收賬款周轉率一直呈增長趨勢，在2009年達到有史以來的最低，于2010年達到最大值，在2012年又以下降的狀態出現在公眾面前，在并購前吉利集團的各個方面出現良好的運行趨勢。

沃爾沃轎車在被福特收購后，財務報表顯示還是虧損居多，在2007年度的1月到3月份第一次出現季度盈利，但2009年以來，沃爾沃各季度的財務狀況得到改善，虧損額在逐年減少，到第四季度僅出現3200萬美元的虧損。

（二）并購中存在的問題

企業并購過程中必然伴隨著很多的問題，吉利集團并購沃爾沃也不例外：一是流動比率與速動比率偏低，并且在并購過程中呈現下降趨勢。二是企業的存貨周轉率以及應收賬款周轉率偏高，而且呈上升趨勢，企業面臨著資金不足維持企業正常生產經營的財務風險。三是吉利集團和沃爾沃存在著巨大的差異，這種差異增大了并購的難度。

吉利集團在2008年的流動資產約為59.4億元，在2009年的流動資產約為135.2億元人民幣，在2010年的流動資產約為398.8億元人民幣。在2008年的負債約為74.2億元人民幣，在2009年的流動負債約為117.6億元人民幣，在2010年的流動負債約為279.7億元人民幣。吉利集團的總資產在2008年為133.9億元人民幣，在2009年約為229.3億元人民幣，在2010年約為967.2億元人民幣。將吉利集團流動資產和總資產的數據進行比較，可以看出，吉利集團的非流動資產的數額巨大。吉利集團2008年的流動比率為0.8左右，2009年的流動比率大約為1.1，可是在2010年的流動比率為0.8左右。我們都很清楚，企業的流動比率為2時是最好的，資金得到了有效的利用，企業的短期償債能力也得到了保證，債權人的權益有了相對的保證，到期不能收回借款的可能性比較低。但是吉利集團的流動比率活躍在0.8左右，最高峰時期才達到1.1，這與理論上的數據有著很大的差距。通過上述說明，我們也可以知道，集團的短期償債能力偏低，企業到期償還本金和利息的風險比較高。

吉利集團2009年、2010年、2011年的存貨周轉率分別是20.46、20.13、11.01。記錄集團的應收賬款周轉率在各年度也各不相同，并且差別較大。2009年度的應收賬款周轉率為7.27，2010年度應收賬款周轉率為13.86，2011年度的應收賬款周轉率為12.20，2012年度的應收賬款周轉率為9.57。從2009年到2011年一路呈增長趨勢。應收賬款周轉率的不斷提高說明企業應收賬款在一年內的周轉次數減少，周轉需要的天數增加，可以看出企業資金沒有實現應有的效率，這種趨勢恰恰說明企業發生壞賬的可能性也在增大。吉利集團通過賒銷的方式促進銷售的比例以及銷售數額在逐步增大，這導致吉利集團的庫存現金和銀行存款在減少，如果持續發展下去會使企業面臨流動資金不足以維持企業的日常生產、銷售等活動。

三、問題形成的原因

（一）流動比率減小

吉利集團流動資產在增加，流動負債也在逐年增加，但是由于流動資產增加的幅度遠遠低于流動負債增加的幅度，使得企業的流動比率卻在逐漸縮小。2010年由于要支付巨額的并購金額，吉利集團不得不增加負債，這是吉利集團流動比率出現大幅度下降的根本原因。另一方面，并購后，企業需要的資金遠遠超過了并購前，企業為了維持日常的生產銷售活動而不得不舉債經營。

（二）應收賬款周轉率較高

企業資產的流動性比較薄弱，短期內償還債務的可能性比較小，企業更容易發生壞賬。導致企業應收賬款周轉率較高的原因，主要是賒銷的金額上漲和企業的平均應收賬款金額的多少。吉利集團應收賬款周轉率從2009年到2011年持續增長的主要原因屬于前者中的賒銷金額的上漲。由于汽車的價格比較高，購買者一次性付清價款的可能性很小，絕大部分購買者還是通過分期付款或者貸款等方式進行購買。為了提升銷售業績，企業鼓勵顧客先下單后付款。也正因為如此，吉利集團就會出現較多的應收賬款等應收但是未收的款項。企業雖然在利潤表中存在利潤，但是企業的庫存現金和銀行存款卻沒有發生變動，企業也就沒有用來維持企業正常生產和運行的資金。吉利集團為了促進汽車的銷售，擴大賒銷的比例。賒銷的比例增大使得企業的銷售量與銷售額出現大幅度的增長，但是同時企業的應收賬款也相應增加。

（三）企業之間的差異

吉利與沃爾沃有著巨大的差別，沃爾沃轎車公司在1927年注冊登記，吉利汽車成立于70年之后的1997年。吉利集團和沃爾沃轎車公司銷售的定位也不相同，吉利集團主要生產銷售中低檔的汽車，而沃爾沃則銷售高檔的汽車，吉利集團的經營范圍主要是中國大陸，然而沃爾沃的經銷范圍卻是世界范圍內。雖然銷售定位不同，但是吉利汽車和沃爾沃2009年度的銷售情況卻差不多，大概都是三十萬輛，占據了一定的市場份額。通過以上列舉的一系列的差距，足以看出吉利集團和沃爾沃轎車的差距有多大。由于吉利集團和沃爾沃轎車公司對于汽車銷售的定位不同以及形成的文化底蘊不同，使得企業的銷售量不同、企業文化存在著巨大的差異。

眾多的風險與問題，不禁讓人們為吉利汽車的未來發展表示擔憂，甚至于有人質疑吉利汽車此次收購的戰略方針是否正確。令人意想不到的是，2010年吉利汽車銷售收入與2009年相比增長了40%，銷售總額達到201億元人民幣。所有者權益金額為13.7億元人民幣，相比之下，上漲了16%左右。

四、結語

經過幾十年的沉淀和成功與失敗的不斷積累，中國的對外投資獲得了相應的回報，但是我們必須承認的是，中國企業的對外投資，仍然并且在未來的一段時間內還會處于起步和發展階段，對外投資制度還需要不斷完善。對外投資存在下列問題與不足：投資的規模相對較小、選擇的投資領域不夠合理、缺乏優秀的管理人才、缺乏管理經驗、地區存在差異、文化存在差異、國家管理制度停滯等一系列的問題無疑都給我們的對外投資活動帶來了風險，因此，我們應該深入研究，給出相應的方案與策略，揚長避短，做好風險管理，規避風險，發揮中國經濟大國、資源大國的相對優勢。

通過對外國資源的利用，可以從某種程度上彌補國內資源稀缺的劣勢，促進中國經濟的增長，深化改革開放政策，在全球范圍內實現資源的最優化配置，實施市場的多元化，對于管理經驗以及人才的培養也起到了不可或缺的作用。

對于吉利收購沃爾沃是中國海外并購歷史上難度系數最高的，然而吉利依然圓滿完成了任務。對吉利汽車以及沃爾沃來說都具有重要的意義。對外投資有風險也有收益，風險與收益相互依存。對于有意向對外投資的企業來說，要認識到自身的實力、優勢與不足，并且考慮相關的經濟與市場環境，做好風險防范工作。

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