格力電器現金流去哪兒了？

方烈

格力電器在銷售環節收了經銷商大量銀行承兌匯票，在采購環節背書轉讓給供應商，體現在現金流量表上，就是經營活動收到的現金低于營業收入。

細心的朋友咨詢了一個問題：格力電器（000651.SZ）的“營業收入”和“經營活動現金流入”差別為何那么大？他統計了公司連續八年的數據（見表），發現“經營活動現金流入/營業收入”多年來在70%左右波動。

而正常情況下，如果不考慮預收、應收，則應該在117%左右才屬正常（營業收入加17%增值稅），比如飛科電器（603868.SH）。

如果說某一年度出現差異尚屬正常，但在考慮到應收賬款+應收票據因素后，格力電器幾年下來累計差額亦接近2000多億元，這些經營活動產生的現金流入去哪里了？

還是應收票據！

公司在銷售環節收了經銷商大量銀行承兌匯票，在匯票到期前，公司如果不去貼現（或質押），是不會有任何現金流入，而在損益表上就體現為營業收入，在資產負債表上則體現為應收票據。

但公司不去貼現并不意味著將銀行票據鎖在抽屜里，實際上，由于公司所收到的匯票接近100%都是銀行承兌匯票，信用度高，因此公司很快將其中的一部分在采購環節背書轉讓給供應商，用以支付貨款，按照實質重于形式的原則，票據雖未到期，但公司已經將票據的所有風險和報酬轉移給了供應商并終止確認，而票據到期后，票據持有人持票向出票行托收，持有人收到款項則和格力沒有關系，格力在此交易環節因此就并未體現有現金流入。

關于企業在編制現金流量表時，對于貼現或背書的應收票據賬務處理問題，證監會會計部曾于2015年回復其初步意見：“以銀行承兌匯票貼現為例，若票據在貼現時終止確認，則貼現取得的現金作為經營活動現金流入......”但背書轉讓卻未提及，畢竟，貼現有現金流入，而背書轉讓則沒有，二者還是有差別。

以格力2017年年報為例：當年營業收入為1500億元，如果考慮到增值稅，則大致應該收取的現金為1755億元，而實際上公司銷售商品、提供勞務收到的現金僅為1076億元，相差679億元，但公司在年報中同時披露其“使用票據購買商品接受勞務”累計金額為647億元（公司應付票據余額絕對數和變動都較小，可以推斷大部分應是收到經銷商票據再背書轉讓給供應商），再綜合考慮應收票據、應收賬款、預收賬款等科目，則數據就平了。

與此同時，可以看到公司利潤表之“營業成本”和現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”差額同樣很大，但如果考慮到“使用票據購買商品接受勞務”這個因素，便釋然了！

再回頭看看飛科電器，其“應收票據”多年為零，因此經營活動收到的現金流就和營業收入完全匹配了。

格力在財報附注里面披露了“票據支付情況——使用票據購買商品接受勞務”具體數據，而很多公司并未有提及，缺乏高質量的信披，不能稱之為優質股！