投資者調研與企業研發溢出效應的相關研究

程小可 李靜婷 李昊洋

一、引言

2016年7月28日，國務院頒布了 “十三五”國家科技創新規劃，標志著我國在建設創新型國家的道路上邁出了決定性的一步。而這一戰略規劃的落實，離不開廣大企業的配合。作為創新活動的重要載體，企業的研發行為一直是社會各界所關注的焦點。對于企業而言，由于研發行為具有高不確定性和高風險性的特征，其往往會受到資金、技術等方面的限制（彭春燕和遲鳳玲，2014［1］）。盡管近年來國家出臺了一系列政策，鼓勵企業進行研發，但與發達國家相比，我國企業的研發投入水平仍有待進一步提高。

陳勝藍和馬慧 （2014）［2］認為，企業在進行投資時，為了減少信息搜尋成本和投資風險，往往會參考同行業公司的信息進行決策。而研發活動作為一種具有高不確定性與高風險性的投資活動，企業會更傾向于根據同行業公司的信息進行決策。因此，為了降低研發活動所面臨的信息不對稱和財務不確定程度，企業往往會密切關注同行業公司的研發信息并根據其調整自身研發戰略，甚至直接模仿同行業公司的研發決策（Bond 等，2012［3］； Foucault和 Fresard，2013［4］）。 Miller（1994）［5］研究發現，某一企業的創新會使得其他企業出于保證市場地位的目的進行模仿，產生研發溢出效應。并且由于行業領先公司在公司規模和市場份額方面都具有較大優勢，其掌握的研發信息和技術資源相對來說更全面、更先進，因此行業中市場地位較低的公司在信息獲取受阻的情況下，模仿行業領先者進行研發投資相對來說成本更小，風險更低 （Conlisk，1980［6］）?！?br>