中國企業海外并購的財務風險研究

扈永福

摘 要：隨著我國經濟的快速發展，對外開放的程度也在不斷的加深，越來越多的中國企業在經濟全球化的發展進程中，加入了海外并購的隊伍。但是中國企業海外并購凱旋歸者仍然數量較少，其主要原因在于，企業并未充分判斷自身的實力狀況，由于功課并未做好，也難以對海外并購存在的財務風險問題進行有效的分析與防范。在此背景下，本文簡要分析中國企業海外并購的財務風險，對于企業海外并購提出可供參考與借鑒的資料，希冀促進中國企業海外并購成功。

關鍵詞：中國企業 海外并購 經濟發展 資源優化

中圖分類號：F279.21 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）07（a）-088-02

隨著經濟一體化發展，越來越多的企業正確認識到全球市場的重要性，并開展海外并購活動。經濟全球化是社會發展的重要趨勢，海外并購是企業拓展經濟規模，進行重大投資與融資行為的重要途徑，通過海外并購能夠獲取較高的回報，但是也面臨著較高的風險問題。所以企業在進行海外并購時，應當充分考慮存在的風險隱患，能夠及時有效的采取風險應對措施，才能夠促進海外并購的成功。

1 企業并購的意義

企業并購能夠促進經濟格局的優化調整，以及企業的發展壯大，通過并購企業能夠形成較大規模的經濟，并成為市場的引領者，有助于實現內部資源優化配置，提高多元化經營水平，增強市場競爭能力，進一步拓展生產經營范圍與規模。企業并購也能夠降低企業的資金成本，有效提高財務管理結構，提升企業自身價值，加強內部現金流入，企業進行并購后，有更多的投資機會，資金來源渠道也多元化發展。企業被并購后，能夠獲得較多的閑置資金，能夠投向具有良好回報的其他項目，并為企業的發展帶來持續的資金收益，通過良性循環，能夠使企業資金流入更為充沛，也能夠加強企業資金的內部創造能力。并購是企業在激烈的市場競爭中，謀求競爭優勢的重要手段，能夠實現擴大化生產，提高股東利益，并賺取有利的市場份額，獲取廉價的勞動力與原料，或者是低成本競爭。

2 中國企業海外并購現狀

中國企業經過幾個時期的努力發展，對于海外并購的活動經歷，主要包括以下幾次變化：我國企業海外并購案例不斷增加，并且并購業務也呈現快速增長的發展趨勢，成為企業對外投資的重要渠道；中國企業的海外并購，大多數是國有企業為主，近幾年民營企業海外并購的數量也逐漸增多，呈現多元化發展趨勢；由于中國企業并購涵蓋面與并購規模逐漸擴大，并購涵蓋的國家已經遍布全球。

3 中國企業海外并購財務風險簡述

中國企業在進行海外并購時，雖然能夠提高企業的經濟效益，拓展企業的經營規模，但是在并購過程中也存在各類的風險問題，嚴重制約著企業并購的順利進行，所以必須加強重視，才能夠作出及時有效的預防以及解決措施。

3.1 中國企業海外并購具有風險性

中國企業進行海外并購，是增強企業競爭能力與積累資本，在短時間內獲取較大的經濟效益的有效途徑。但是企業進行海外并購也有著高風險，由于并購過程中是持續存在的，所以存在的財務風險問題也是復雜動態，以多重形式呈現的。由于國家政策制度的大相徑庭，以及風俗語言文化的差異，市場信息的不對稱，以及市場發展的趨勢不同，企業經營狀況的瞬息變化等各類因素，都影響著中國企業并購的利益，也進一步加深了企業的并購難度。

3.2 中國企業并購財務風險類型

3.2.1 融資風險與支付風險

企業可以選用證券收購，或者是現金購買、股票支付等眾多方式進行并購，但是現金并購是一種最為常用快捷的支付方式。近幾年，我國海外并購案例的數量不斷增加，企業并購規模也在不斷的變化。部分企業正在深入開展資本運作，采用證券交易與股票支付結合的多元化融資方式進行海外并購，但是在支付過程中也存在各類的融資結構以及支付風險等問題，嚴重影響著企業并購的順利完成。

3.2.2 匯率與利率風險

中國企業海外并購，不僅涉及貨幣利率變化以及匯率轉換問題，當國際匯率產生變動，并購方以及被并購方的幣種利率也會產生一定的變化，從而產生資金變化，也進一步加劇了并購的匯率風險。

3.2.3 資產整合風險

企業在進行并購后，也面臨著重要的資產整合風險，主要原因在于并購價格是否合理，并購時雙方是否存在著不良資產等風險問題，如果難以及時有效的解決資產整合問題，在并購后，企業會有較大的運營風險隱患，嚴重制約著企業的可持續發展。

3.3 中國企業海外并購的財務風險防范措施

3.3.1 做好充足的前期預防措施

中國企業在進行海外并購前，應當對海外市場進行正確考慮并采用戰略性并購，能夠將海外并購融入企業發展戰略中，建立科學的財務風險評價體系，能夠對海外并購存在的風險進行及時有效的識別與評價。通過預警能夠加強企業財務風險提示，進一步保障并購風險問題控制在企業風險財務管理的可控范圍內。同時，中國企業進行海外并購，必須重視專業與并購團隊的建設，并購團隊成員必須涉及并購各個領域，并且能夠具有專業知識，能夠及時有效地識別并分析并購存在的隱性財務風險問題，切實有效地提出解決措施，能夠有效地規避風險。

3.3.2 防范定價風險

企業在進行海外并購時，必須全面了解企業財務報表的真實性和完整性，能夠分析報表表外影響因素，密切關注目標公司的資金流動狀況，能夠有效地規避風險中存在的定價風險。這就需要企業采用各類途徑，減少信息的不對稱性，可以通過法律途徑進行有效的信息監督，同時企業也應當選擇正確的估價方式，進行科學合理的定價，切記不要進行單一評估，應當根據海外并購的實際情況，采用多種定價方式，并進行評估結果的對比分析，最終核定并購對價。企業并購處于破產清算以及虧損狀態時，應當科學合理的選擇資產價值評估方式，當企業業務進行快速擴張時，應當采用現金流量評估方式，從而保障價值評估的準確性。

3.3.3 并購階段進行風險防范

企業在進行并購定價完成后，也應當充分重視財務風險防范問題，雖然已經進入了交易階段，但是也應當加強這階段的風險規避與防范，可以通過拓寬融資渠道，或者是借鑒杠桿收購、發行股票融資、創立或者是收購基金等各類方式，有效地降低融資風險，進一步開拓內部外部環境，能夠對企業進行海外并購的風險進行有效地規避與防范。同時，企業應當進一步優化資本結構，通過分析長期與短期債務的清償方式、權益資本風險承受能力，進一步明確權益融資比例以及債券融資比例。通過優化資本結構，才能夠實現企業融資成本最小化與價值最大化，有效地控制財務風險問題。

3.3.4 充分重視支付風險

企業可以將資金投入信用較高，或者是流動性較強的證券中，并建立資產組合機制，能夠制定科學合理的現金支付計劃，采用多種支付形式應當制定資金支付預算，從而減輕企業的資金支付壓力。為了進一步保障企業支付安全性，在與目標企業進行簽訂還款協議時，也能夠有效降低企業的支付風險，進一步考慮股份是否分散、是否存在各類股份風險問題，并充分預估股價的波動是否處于歷史高水平，如果低于高水平，將不利于并購企業的股票支付。對于存在的杠桿支付風險，企業必須加強對目標公司進行預估與定位，選擇市場價值較低，具有較高潛力的目標企業，才能夠有效地降低杠桿支付風險。

3.3.5 整合階段的風險防范

企業在完成并購后，應當對資產財務進行有效整合，能夠進一步統一并購財務決策與目標，能夠制定科學合理的財務體系以及管理方式，整合雙方的會計核算體系，及時有效地控制現金流動以及資產負債，并加強管理體制與企業績效考核以及文化的規劃整合，進行統一管理促進企業更好發展。

4 結語

綜上所述，能夠看出企業要想在全球化市場中占據有利地位，就必須正確認識海外并購存在的各類財務風險問題，能夠采用及時有效的預測以及防范措施，建立全面的風險防范機制，才能夠抑制各類財務風險問題，切實提高企業的競爭力與綜合實力，促進企業在全球化市場站穩腳跟，不斷的發展壯大。

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