會計信息披露與企業績效關系的研究綜述

楊靜

摘 要：隨著社會對會計信息披露的逐步重視，學者們對會計信息披露與企業績效之間的關系也做出了不少的研究。本文梳理了國內外相關文獻的研究方法和研究結論，并對未來的相關研究提出一些意見。大多學者都認為企業的環境信息和社會責任信息披露與企業績效存在一定的相關性，并采用實證研究的方式加以驗證。目前，相關的研究因采用的數據和研究方法不盡相同，得出的結論也不完全一致，以后的相關研究可以更加深入，有所改進。

關鍵詞：環境信息 社會責任 披露 企業績效

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）02（c）-133-03

至今，披露企業社會責任和環境信息的上市公司越來越多，披露質量也存在著提高的趨勢，不少上市公司都發布了獨立的可持續性發展報告，對企業的社會責任和環境信息進行獨立、全面的披露。上市公司的股東們和其他利益相關者都開始注重這種信息披露，而這種信息的披露和披露的質量是否真的跟企業的績效有聯系，也是目前相關學者都比較關注的一個問題。

國內外學者大多從信息披露的內容、動因和對企業的影響三個角度出發。在眾多學者的研究成果中，逐步發現企業的信息披露似乎與其經濟績效有關系，所以學者們開始對這種關系產生了疑問并試圖進一步驗證。

本文梳理了國內外研究企業環境信息、社會責任披露與企業績效之間的關系的相關文獻，并且詳細敘述了在這個研究方向下國內外相關研究的現狀。

1 理論基礎

目前，學者們普遍認為，嚴格的環境信息和社會責任披露需要承擔實際的披露成本、專利成本和機會成本，那些規模越大、管理越透明的企業和對環境更加敏感的企業更加傾向于披露完善的社會責任信息和環境信息。這種觀點主要受到兩種理論支持，即資源基礎論和自愿信息披露理論。

1.1 企業資源理論

從企業資源基礎論出發，環境友好型企業因為在環境方面表現良好，所以傾向于披露更多的信息以向公眾傳達他們的優異表現，為企業贏得良好的聲譽。對企業來說，這種信息披露可能形成一項比較優勢，所以這種信息披露也可能會為企業帶來一些實際的經濟利益流入，也就是說有可能會對企業的經濟績效產生一些正面的影響。

1.2 自愿信息披露理論

從自愿披露理論出發，可靠、全面的環境信息和社會責任信息披露更容易受到公眾認可，并且有助于各方財務分析師對企業的長期發展進行盈利性預測。客觀的信息披露還可能需要承擔多種成本，包括披露實際成本、有效信息暴露形成的成本和做出長期承諾的潛在成本，所以那些財務寬松、經濟效益高的企業更有能力承擔這些成本，所以這類企業傾向于更全面、更高質量的信息披露。

綜上所述，根據理論學者們猜想，信息披露一方面可能為企業財務績效有著正向的影響，而財務績效良好的公司也是全面信息披露的驅動力。

2 國外研究現狀

2.1 早期事件研究

在有理論支撐的基礎上，越來越多的學者做出了實證研究來檢驗上述理論的可信性。最早的實證研究，多以事件研究的方式，從負面消息和一些企業正面信息披露對企業股價的影響入手。如NHJ Lorraine，DJ Collison，DM Power（2004）以英國的大型企業作為研究對象，關注企業環境污染的罰款被公布，以及出現良好環境成就的評價，檢驗這些信息是否在未來一個月之內影響了股價。研究結果表明，股票市場通常在新聞發布后最多1周對此類新聞特別是關于罰款的新聞作出了反應，但對環境績效、部門成員相關新聞沒有產生回應。

這種方式有一定的局限性。首先，可選擇的樣本規模小，得出來的結論缺乏說服力；其次，這種股價的變動是短期的、暫時性的變動，更多的是該信息對企業績效產生的影響，而信息披露這一行為對股價的作用可能需要在經過很長的時間才有所反應；最后企業經濟績效對企業的信息披露是否有促進作用也無法驗證。

2.2 相關性分析

后來會計信息披露與企業績效關系的實證研究中大多都以統計分析、假設檢驗的形式，用數學模型來驗證兩者的相關性和因果關系。在這些研究中，已有的文獻除了對數據樣本的選擇有所區別外，對信息披露質量和企業績效的量化也有多種形式。

（1）對信息披露質量進行排序和分類，運用這種排序的變化情況與股價的變化情況結合起來。例如Al-Tuwaijri（2008）在研究環境信息披露、環境績效和經濟績效三者之間的相互關系時，采用了這種研究形式，結果表明良好的環境績效與良好的經濟績效顯著相關，并且經濟績效好的企業通常會更具體的披露了一些特定污染事件和治理措施。該研究結論從環境信息披露的角度支持了前面的理論猜想，但是這種研究方法涉及到的對環境信息質量的評價，容易受到主觀條件的影響。

（2）參考對環境績效、社會責任績效與企業財務績效的關系的實證研究方法，選擇以一個綜合評分的形式來評價環境信息披露和社會責任披露的質量。Stephen Brammer & Stephen Pavelin（2008）采用這種方式以英國企業為樣本，研究結論支持了資源信息披露理論，即規模大、負債低、所有權分散的企業更傾向于自愿信息披露，信息披露的質量與企業規模和企業環境影響正相關。

與排序的方法相比這種數據更易于作出實證分析，但是目前為止學術界并沒有一致認同的一個評判標準，學者們使用的這種評價數據的來源于大多是自己國家的第三方機構，評價方法跟各國國情有一定的聯系。

2.3 因果關系分析

大多數的研究結果都支持信息披露與企業的經濟績效確實存在著一些相關性，而Yan Qiu， Amama Shaukat， Rajesh Tharyan（2016）開始對兩者之間的因果關系進行檢驗。他們以英國大公司為背景，檢驗了企業的環境信息和社會責任信息披露與企業財務績效之間的關系，研究結果表明盈利能力強、經濟績效好的企業會在未來做出更多的社會責任披露，而社會責任披露對企業財務績效的影響并不顯著，環境信息披露與企業的價值也不存在關聯。

總的來說，除了簡單研究兩者之間是否存在關系，已有學者關注他們之間的因果關系是否存在，以及作用的方向。但目前的研究方式都存在著一定的局限性，信息披露和財務績效的關系可能難以在短期以內體現，對他們的量化過程，不同的學者也有不同的見解。

3 國內研究現狀

國內關于企業環境信息披露和社會責任披露的研究開始比國外要晚一些，大多都以中國上市公司為樣本作相關性分析。根據學者對環境信息披露的認識和量化方式大致分為三類研究。

3.1 社會責任績效

前期研究中，不少中國學者并沒有區別社會責任績效與社會責任信息披露之間的區別，多以對企業社會責任的評價代表社會責任信息披露的質量。比如，陳玉清和馬麗麗（2005）以國內A股上市公司為樣本，設計了企業社會責任貢獻評價指標，并研究了其與股價的線性關系，結果兩者線性關系不顯著，說明市場對企業社會貢獻反應不靈敏，并以此推出我國市場對企業社會責任會計信息的反應并不靈敏。但是，一個企業在社會責任的履行方面做得比較好并不代表其社會責任信息披露就比較全面、信息披露質量就高，所以對社會責任的評價并不能直接等于對其信息披露的評價。

3.2 信息披露全面性

一些學者將信息披露的全面性作為信息披露質量的衡量，并研究這種全面性是否與企業經濟績效相關。例如，陽秋林、黎勇平（2012）的研究結果又得出了相似結論：上市公司的社會責任披露水平和企業價值存在正相關關系，但是供應商和社會公益（包括環境）的相關信息披露與企業價值關系不明顯。林曉華與唐久芳（2013）的研究結論支持了那些盈利能力越強的公司越傾向于披露更全面的環境信息。孫玉軍（2015）在研究中將社會責任信息披露的質量細化為五個方面，分別分析其與公司價值的相關性，結果表明企業對社會福利事業、對環境保護的社會責任信息披露與公司價值呈現顯著的正相關。企業在社會福利事業和環境保護方面披露的信息越多，就越能得到社會公眾的認可，繼而影響到企業的價值。

3.3 綜合指數

越來越多的學者使用指數對信息披露的質量進行量化，即設計一個指數或者直接采用第三方的綜合指數來評價一個公司的信息披露程度。目前，國內有許多第三方機構會對上市公司的信息披露情況做出評估，但目前在學術界并沒有統一的標準，所以一些學者也會自己建立評估體系評估上市公司的信息披露質量，用于實證分析。陶文杰和金占明（2013）在研究中采用了南方周末發布的我國A股上市公司CSR報告的評級數據。楊瑞、魏玲麗、魏順澤（2013）運用社科院的指數進行實證研究，他們的研究結論均表明企業社會責任披露水平與企業的績效正相關。

不過一些學者對第三方數據的恰當性存在一定異議，所以自己設計了信息披露指數作為相關性研究的數據來源，不過研究的樣本和結論也不盡相同。比如，陳建蕓、嚴云嬌（2016）以25家農藥上市公司為樣本，發現農藥上市公司社會責任信息披露與財務績效呈顯著正相關關系，他們認為兩者之間存在互相促進的關系。肖土盛、宋順林和李路（2017）認為公司信息披露質量越高，其股價崩盤風險越低，從這個角度說明了信息披露質量從長期來看促進企業的穩定發展。

綜上所述，國內對企業會計信息披露與企業績效的相關性研究從結論上來看，基本支持相關理論。但因為研究方法和選擇樣本不同，得出的結論不盡相同。其中，社會責任信息披露與企業績效的相關性比較明顯。并且，目前國內研究大多采用當期數據，分析的是當期信息披露與當前經濟績效的相關性。一方面，不能驗證兩者相互作用的方向，另一方面也沒有考慮到信息披露對企業績效的影響是否需要在一個較長的時間里才能體現出來。

4 結語

通過國內外對企業信息披露與企業績效的現有研究成果來看，企業的信息披露與企業績效存在相關性的可能性很大。一方面，經營良好、企業績效表現好的企業更有能力承擔信息披露的相關成本，更希望傳達企業表現優異的現狀，所以更傾向于做出更全面的信息披露；另一方面，全面而完整的環境信息披露和社會責任披露能夠為企業降低溝通成本、提高企業聲譽，從而促進企業經濟績效的提高，此外這種信息披露還有助于企業外部信息使用者獲取企業的長期計劃，從而保持股價穩定。

雖然現在對信息披露與企業績效的相關性的研究已經很多了，但還是很少有研究能說明兩者的是否存在因果關系，國外已有學者開始研究，而國內已有文獻中還沒有以中國國情為背景做的類似的研究。國外學者得出的結論是經濟績效好的企業會做更全面的社會責任信息披露，而社會責任披露對經濟績效的影響不明顯，環境信息披露與企業績效的關系也不顯著。該學者的研究方法和結論是一種進步，但是在未來的研究中，可以將信息披露對企業績效產生影響的滯后性考慮進去，還可以進一步確認兩者之間是否存在因果關系或者是同時受到第三方因素的影響。

參考文獻

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