基于零售商過度自信的供應鏈存貨質押決策分析

柳 鍵 江瑋璠

一、引言與文獻綜述

融資難、融資成本高一直是中小企業發展的一個瓶頸。根據西南財經大學2014年發布的《中國中小企業發展報告》，在全國約5 800萬家中小企業中，25.8%的中小企業有正規借貸需求。然而在這些企業中，只有46%的企業獲得銀行貸款，11.6%的企業申請被拒，還有42.4%的企業未申請。中小企業從銀行獲取信用貸款難度較大，往往需要資產抵押。存貨質押是一種動產質押融資方式，既能幫助企業獲得銀行貸款，又不會影響企業的正常生產和經營活動，因此中小企業一般優先考慮采用存貨質押方式進行融資。

Buzacott和 Zhang（2004）［1］從企業的角度研究基于資產的融資，首次將金融機構貸款風險管理和貸款企業庫存控制相結合，分析了貸款利率和貸款價值比率的選擇以及它們對金融機構和貸款企業利潤的影響。早期的存貨質押融資研究主要是分析銀行質押率，主要的代表有李毅學等（2007，2011）［2，3］和 He等（2012）［4］，他們分別考慮下側風險規避和VaR方法進行質押率決策，但他們都沒有考慮融資企業等外部條件對銀行決策的影響。易雪輝和周宗放（2011）［5］在核心企業提供回購擔保情況下，研究銀行存貨質押融資定價問題，但在考慮銀行的貸款決策時，并未考慮銀行與供應鏈企業之間的博弈行為。

作為存貨質押融資的貸款企業，其融資決策會直接影響到企業的運營績效。徐鵬和王勇（2011）［6］從質押物價格不變和變動兩個角度，利用EOQ模型研究存貨質押融資業務下企業的最佳訂貨周期和訂貨量。……