企業集團財務公司權益投資研究

摘 要 企業集團財務公司自有資金保值、增值的需要促使部分財務公司積極通過權益投資的方式拓展利潤增長點。要做好權益投資，必須對財務公司的特點及方式進行充分研究。

關鍵詞 企業集團財務公司 權益投資 風險

財務公司是與我國經濟體制改革和金融體制改革相伴而生的，是我國企業集團發展到一定程度的客觀要求和必然產物。自1987年我國誕生第一家集團財務公司以來，財務公司的數量和規模已經有了迅速發展。截至2017年底，中國財務公司協會登記會員250余家，資產規模5.72萬億，已經成為我國金融體系的重要組成部分。

中國財務公司從成立之初即定位于“為本企業集團內部各企業籌資和融通資金，促進其技術改造和技術進步”，具有業務范圍企業集團為限，資金來源于集團公司、服務于集團公司，接受企業集團和人民銀行的雙重監管，堅持服務與效益相結合、服務優先等特點。在服務集團企業之余，其自有資金仍存在保值、增值的要求，這促使相當一部分財務公司積極拓展新業務——通過開展權益投資，拓展利潤增長點。

一、財務公司權益類投資的特點

受自身定位、業務特點及監管要求的決定，企業集團財務公司的權益投資形成了其相對獨特的特性和業務要求。

（一）穩健性

企業集團財務公司的資金性質、業務特點及監管要求，決定了財務公司的投資是在穩健增值基礎上開展的。這就決定了在投資體系的選擇、投資決策、交易方式、團隊合作方式等方面必須是圍繞安全性、穩健性展開的。

（二）收益性

企業集團財務公司的權益投資有集團業績考核和公司經營目標實現的雙重要求。權益投資本身具有一定的不確定性，但企業集團財務公司的投資收益往往要求具備一定的穩定性，并且這種穩定性要求與考核周期能夠相匹配。表現出來是，企業集團財務公司的權益投資不要求在市場行情好的時期表現卓越但起碼能夠跟上行情，在市場行情差的時期能夠少虧損甚至不虧損并有一定的收益。

（三）團隊性

財務公司權益投資的團隊性是由其人員配置狀況決定的。其不可能像公募基金那樣配置完整規模的投研團隊，受人才吸引能力制約也很難實現所有人員的精英化。這就要求必須充分發揮團隊成員的能力，充分實現團隊成員的深度合作。在更大概率捕捉市場機會的同時，更要實現對團隊人才的梯度培養，避免出現因為個別人員的流動而造成的斷檔，要形成良性的發展。

二、企業集團財務公司權益投資的開展

基于企業集團財務公司權益投資業務的特點，企業集團權益投資業務應當圍繞投資體系、投資團隊機制、風險控制三個方面，重點做好權益類投資體系的構建。

（一）投資體系建設

企業集團財務公司權益投資的風險偏好相對較低，對收益的確定性要求較高，因此在開展權益投資業務的時候，應當有全面的投資體系思維，以投資理念為基礎，以倉位動態管理為核心，貫穿選股、擇時、風險管理、投資心理，構建全面的投資體系。

企業集團財務公司應當樹立價值投資理念，以對企業價值的選擇為核心，選擇經營穩健、業績持續性強、資產負債合理、股票流動性強的上市公司，摒棄對市場熱點的追捧，避免對高估值公司的追漲殺跌。在投資過程中，通過有效的使用資金實現對持倉的動態平衡；通過持倉股票所屬行業及個股的適度分散，實現對風險的適當分散，避免因為集中持倉而導致的風險；通過控制投資體系的環節來盡可能地減少個人情緒對投資行為的影響，確保投資收益的穩定性。

（二）投資團隊運作機制

機構投資是一項非常依賴團隊的活動。整個投資體系各環節的實現，除了對投資決策人員提出較高的要求外，還依賴于團隊成員的有效配合，企業集團財務公司更應該著重加強對投資團隊合作機制的探討和建設。

1.形成權益類投資策略的團隊制定與動態調整機制。投資策略是投資活動的起點，企業集團財務公司應當建立年度、季度投資策略制定機制，并針對市場的變化作出動態的調整，做出更細化的投資計劃。這種對宏觀和市場環境的分析、配置行業、板塊的選擇，依賴于整體對市場結構和變化的共識。只有團隊共識才能彌補個人的盲點，規避市場潛在的風險，發現更多的機會。

2.對市場結構與政策變化的應對機制。影響股票市場的事件或者節點隨時會發生，這就需要建立及時反應和深度探討機制。在市場發生變化的同時投研團隊必須要隨之進行深入研究和討論，并及時調整投資策略，制訂相應的投資計劃。

3.通過不斷的相互交流，實現投資團隊的相互促進、相互提高，避免了將投資結果維系于個別人的情況，能夠實現整個團隊成員的能力提升，避免了因為個別人員的流失而影響權益投資的延續。

（三）風險控制

權益投資業務相對于其他業務來說，風險相對較高，當前的監管環境對風險控制也提出了更高的要求。因此，在權益投資業務的開展過程中，企業集團財務公司必須牢固樹立風險意識，做好風險控制工作。

1.牢固樹立風險意識。充分認識到財務公司的定位是“為本企業集團內部各企業籌資和融通資金，促進其技術改造和技術進步”，嚴格遵守監管要求，嚴格控制投資規模及投資風險，保障其服務集團成員企業的基本功能。

2.建立健全內部風險控制體系和制度。建立健全與權益投資業務相匹配的風險控制體系和制度，從軟件和硬件入手，全面管控投資風險。

3.風險控制也滲透到投資的每個環節。從投資理念的選擇、交易活動的發起到完成，每個環節做到嚴格的風險控制，有效實現對整體風險的管理。

做好企業集團財務公司權益投資業務，充分研究企業集團財務公司的權益投資工作，才能更好地規避投資風險，實現投資收益，達到優化公司資源配置、分散經營風險、增強財務公司競爭力的效果，進而促進企業集團的發展壯大。

（作者單位為航天科工財務有限責任公司）

[作者簡介：孫昌卿（1983—），男，山東臨沂人，研究生，中級經濟師，主要研究方向：金融管理。]