新聞媒體報道、高管薪酬與企業未來經營績效

郭照蕊 黃 俊

一、引言

近年來，有關國企高管的薪酬問題頻繁引發社會熱議，高管薪酬與業績不掛鉤的現象導致 “限高”的呼聲日益高漲。2014年8月29日，中共中央政治局審議通過 《中央管理企業負責人薪酬制度改革方案》，被認為對國企負責人薪酬及職務待遇方面的管制進入新階段。另外，我國上市公司又存在 “零薪酬”現象，許多高管在上市公司中不領薪。由于高管薪酬與社會公平、正義和腐敗等熱點問題相關聯，“天價薪酬”、“零薪酬”等薪酬亂象的產生受到廣大投資者和監管部門的關注。因此，對公司高管薪酬影響因素及其經濟后果的研究，不僅具有重要的理論價值，就實踐而言也具重要意義。

作為信息的搜集、整理和傳播者，新聞媒體在現代社會扮演著日益重要的角色。［1］對于資本市場而言，媒體在多方面發揮著作用和施加著影響。例如，已有研究表明，媒體報道影響了投資者對公司股票的定價，［2-6］并發揮著重要的監督職能和治理作用。［7-10］作為資本市場信息中介的新聞媒體對高管薪酬是否有影響？若有影響的話，又會產生怎樣的經濟后果？相關問題有趣而重要，但已有文獻還未予以很好回答。為此，本文以2007—2015年上市公司為樣本，首先實證考察了新聞媒體報道對公司高管薪酬的影響；在此基礎上，進一步分析了這種影響與公司未來業績間的關系；最后，文章檢驗了新聞媒體報道影響公司高管薪酬的具體路徑。

本文的研究貢獻主要體現為深化了對資本市場新聞媒體報角色扮演的認識，拓展了媒體報道治理功能的文獻?！?br>