杜邦分析法在上市公司中的財務應用

盧敬俊

[摘 要]隨著經濟的發展，公司的利益相關者越來越重視上市公司的綜合的財務實力。杜邦分析法是對公司綜合能力系統評價的方法，文章選取F公司2017年前三個季度的資產負債表和利潤表的數據，并對這些數據進行簡單的分析，運用杜邦分析法從盈利能力、營運能力、償債能力三個角度對公司的財務能力進行綜合分析，并簡單地提出相應的對策及建議。

[關鍵詞]杜邦分析法；F公司；權益凈利率

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2018.14.058

1 杜邦分析法概述

杜邦分析法，又稱杜邦財務分析體系，簡稱杜邦體系，是對企業綜合能力的系統評價，主要從盈利能力、營運能力、償債能力三個角度進行綜合分析。杜邦分析體系的構成簡單如下圖所示。

杜邦分析體系構成圖

其中，銷售凈利率等于凈利潤除以銷售收入，資產周轉率等于銷售收入除以總資產，權益乘數等于資產總額除以股東權益總額。

2 杜邦分析法在F公司中的財務應用

2.1 F公司的介紹

F公司是一家集客車產品研發、制造與銷售為一體的大型現代化制造企業，擁有底盤車架電泳、車身電泳、機器人噴涂等國際先進的客車電泳涂裝生產線，也是中國客車行業最為先進、世界規模最大的新能源客車基地之一，該公司于1997年在某證券交易所上市。該公司在最近的幾年時間里，盈利能力維持穩定，主營獲利能力保持穩定；運營能力有所削弱，現金流能力維持穩定，銷售回款能力顯著下降。

2.2 杜邦分析法在F公司中的財務應用

從表1中，可以看出F公司資產總額在2017年的這三個季度里處于增長的趨勢，資產總流動資產的占比遠遠大于非流動資產；負債總額的變化趨勢從第一季度到第二季度先上升，然后第二季度到第三季度再下降，變動幅度不是太大；股東權益總額的變化趨勢跟負債的變化趨勢正好相反。

從表2 可以看出，F公司的營業收入從第一季度的38.68億元上升到第三季度的189.95億元，銷售能力在不斷地提升；營業成本也隨著營業收入的增長在不斷地增加，營業收入的增長幅度高于營業成本的增長幅度，利潤總額以及凈利潤也是隨著營業收入的增加而增加，說明公司在提高銷售收入的同時，也在降低公司的營業成本。

從表3可以看出，從第一季度到第三季度，F公司的權益凈利率從2.31%上升到14.30%，其中銷售凈利率從8.45%上升到10.01%，說明F公司的盈利能力在不斷地增強，結合公司資產負債表和利潤表的數據，可以看出，盈利能力的提升主要在于提高公司的銷售收入，并同時降低了公司的銷售成本；資產周轉率從0.13提高到0.61，說明F公司的營運能力也在不斷地增強，結合表1和表2的數據可以看出銷售收入的增長幅度高于資產總額的增長幅度；權益乘數從2.10提高到2.34，說明公司的償債能力有所下降。

3 結 論

通過杜邦體系的分析得出，F公司的綜合能力處于上升的趨勢，其中盈利能力和營運能力均在增強，償債能力有所下降。接下來，通過F公司的案例，為上市公司綜合財務能力的提升簡單提出三點建議。

第一，改善公司產品結構，提高公司的盈利能力。通過分析公司各個產品的盈利能力，找出盈利能力及發展前景比較好的產品，可以適當增加這些產品的生產及銷售渠道，在提高銷售收入的同時，降低產品的銷售成本，這樣就可以最大化地增加公司產品的利潤，提高公司的盈利能力。

第二，優化公司的資本結構，提升公司的償債能力。通過分析，公司應綜合考慮資本成本及資產來源，進行資本結構的優化，使公司的負債及股東權益配比達到最合適的狀態，進而提升公司的償債能力。

第三，調整公司資產的內部構成，改善公司的營運能力。調整公司流動資產與非流動資產各自的占比情況，使資產內部的構成達到最優狀態，改善資產整體的周轉情況，進而提高公司的營運能力。

參考文獻：

[1]龔瑾剛.杜邦財務分析體系重構及其應用研究[D].蚌埠：安徽財經大學，2017.

[2]王璨，王艷麗，楊德祿.基于杜邦分析法的M公司盈利能力研究[J].財會學習，2017（4）：233-234.

[3]董紫琨.杜邦分析法在企業財務分析中的應用[J].現代經濟信息，2016（16）：180-181.

[4]宋揚平.杜邦分析法的改進研究——基于現金流和企業真實獲利能力[J].當代會計，2016（7）：29-30.

[5]董寧.杜邦分析法在企業財務分析中的應用[J].現代商業，2016（18）：153-154.

[6]韓瑩.基于杜邦分析法的我國上市商業銀行盈利能力分析[D].太原：山西財經大學，2013.