延遲退休對養老金替代率和投資收益的影響探究

元佳辰 葉翰卿

摘要：隨著人口老齡化問題的日趨加劇，公共養老金計劃收支失衡的現象日益嚴重。在應對養老金替代率不斷降低的問題上，延遲退休是否能夠切實改善養老金替代率？本文通過從“新人”和“中人”兩個視角構建養老金替代率測算模型，研究延遲退休對養老金替代率這一指標的影響。最終發現，提高養老金的替代率這一目標，可以通過延遲退休實現，同時應提高做實比率和做實后養老金投資收益。

關鍵詞：養老金；延遲退休；替代率

1引言

2016年退休養老金繼續上漲，我國退休養老金實現了十二連漲。同時，我國已經進入老齡化社會，領取養老金的人數不斷上升，我國養老金面臨較大壓力。

世界上規定男性的法定退休年齡在60歲以下的有一百余個國家和地區，其中60歲以上的有65個。法國，英國，新加坡等發達國家均考慮提高退休年齡。

2 文獻綜述

2.1 延遲退休與養老金待遇問題

由于社會觀念和制度慣性，延遲退休以緩解養老金缺口這一政策遭到眾多民眾反對。袁中美（2013）指出，養老替代率參照標準不同，得出的結果差異較大，不能簡單地將延遲退休與養老金待遇水平降低劃等號。劉萬（2013）通過實證分析得出，延遲退休會提高老年人的養老金財富。

2.2 延遲退休能否解決老齡化對養老金的沖擊

國際貨幣基金組織季刊《金融與發展》指出，解決老齡化與養老金的問題可以從三個方面入手：提高退休年齡、減少退休津貼和提高工作者的所得稅率，但提高稅率將使實際GDP下降0.4%。因此，為老年人晚年生活質量和經濟平穩發展，解決養老金缺口問題應從提高退休年齡入手。鄭秉文（2002）也認為，在解決養老金缺口問題上，延長退休年齡是最佳辦法。徐婷婷和韋樟清（2012）、袁敏（2014）通過分析養老金支付制度與延遲退休之間的關系，認為延遲退休年齡可以緩解養老保險基金收入與支出之間的矛盾。

3 模型構建

政策必然會產生所謂的“新人”、“中人”和“老人”。其中，“新人”指改革完成后退休的人；“中人”指改革過程中退休的人；“老人”指在改革之前就已經退休的人。政策的實施一般遵循“新人新辦法，老人老辦法”的原則，因此我們僅分析“新人”以及“中人”。

3.1 模型的基本假設

（1）養老保險的計發月數：2015年頒布的《關于完善職工基本養老保障制度的相關決議》中規定對于繳費超過15年的職工，退休后應當按月發放基本養老保障金。

（2）個人賬戶繳費比例：2005年頒布的《關于完善城鎮職工的養老保險體制的相關決議》規定從2006年起將個人賬戶的繳納比例從工資的11%調整為8%；

（3）在研究過程中，假設職工繳費工資的基數不發生變化；

3.2 模型構建

3.2.1“新人”視角

2000年國務院頒布《關于完善城鎮社會保障體系的試點方案》，方案規定做實比率為8%，但各省市可以根據自身情況，選擇3%、5%或8%為做實比率。

3.2.2“中人”視角

我們借鑒張熠（2010）在研究延遲退休年齡與養老保險收支余額問題中的“中人”分析方式，將調整速度 引入退休年齡對養老保險替代率問題的研究中來。

養老金替代率，是指勞動者退休時的養老金領取水平與退休前工資收入水平之間的比率。計算公式如下：

4 實證分析

4.1 參數假設

（1）工作開始年齡以及實際退休年齡

考慮受教育年限這一因素后，大多數學者將開始工作年齡確定為25歲。退休年齡設定為65歲，這也是目前普遍預測調整后的退休年齡。

（2）做實比率

根據2000年國務院頒布《關于完善城鎮社會保障體系的試點方案》，本文將分別考察個人賬戶做實比例d為3%、5%、8%的情形。

（3）調整速度

林寶（2014）和袁敏（2015）等人在研究養老金問題時分別提出了各自的延遲方案。根據他們的研究，我們將 值設定為以下兩個值： 。

（4）個人賬戶記賬利率和做實后投資收益率

以1996年至2015年的一年期銀行存款利率均值作為個人賬戶記賬利率。1996年至2015年的一年期銀行存款利率均值為3.41%。

李爽（2013）從養老金投資渠道分析，并考慮今后養老金投資的多元化，將做實后投資收益率（ ）這一數值選取2%、4%及6%進行分析。

（5）工資增長率

為考慮CPI指數對工資增長率的影響，本文使用職工實際工資合計增長率平均值確定工資增長率。1996年至2015年，工資增長率平均值約為110%。為簡化計算，

4.2 測算結果分析

根據測算結果，我們可以總結出以下特點：

（1）隨著退休年齡的延后，養老金的替代率逐漸提高。這也就意味著延遲退休將使養老金替代率得到提高。這主要是因為繳費年限的延長以及隨著年齡增長的工資的上漲，即“繳費年限效應”和“差異效應”（張熠，2010）。

（2）當保持做實比率不變，養老金的替代率隨著投資收益率（ ）的提高而提高。做實比率為3%時，投資收益率為2%、4%和6%所對應的替代率為13.74%、14.92%和16.65%。養老金的入市，將有可能改善養老金的替代率水平。

（3）當作實比率逐漸提高，養老金替代率在不同投資收益率下變化方向不同。當投資收益為2%時，替代率隨著做實率的增加而減少；當投資收益率為4%和6%時，替代率隨著做實率的增加而增加。所以要提高養老金替代率僅提高做實比率是不夠的，當投資收益率較低時，反而有可能降低養老金的替代率。

（4）養老金替代率的增長速度隨著養老金的做實率的上升而上升。政策公布時年齡為30-47歲，投資收益從2%到6%所帶來的養老金替代率增長比例在三個不同的做實比例下，分別為0.21，0.37和0.63。

4.3結論

延遲退休將提高養老金的替代率，這一結論不管是對于男性職工還是女性干部而言都是成立的。同時提高養老金替代率應以延遲退休為基礎，輔以提高做實比率和投資收益率，尤其應該注重提高投資收益率。

參考文獻：

[1]李爽.從養老金替代率角度探究延遲退休問題.[D].大連：東北財經大學，2013

[2]林寶.延遲退休對養老金資金平衡的影響.[J].財經問題研究，2014，（12），41-46

[3]劉萬.延遲退休一定有損退休利益嗎？——基于對城鎮職工不同退休養老金財富的考察.[J].經濟評論，2013，（4），27-36

[4]徐婷婷，韋樟清.養老金制度參數分析與延遲退休對策探析.[J].福建農林大學學報（哲學社會科學版），2012，15（1），77-81

[5]袁中美.延遲退休與養老金替代率的探討.[J].人口與經濟，2013，（1），101-106

[6]袁敏.延遲退休年齡對養老金替代率的影響——基于城鎮職工基本養老保險個人賬戶視角分析.[J].現代商業，2016（1），190-192

[7]張熠.延遲退休年齡與養老保險收支余額：作用機制及政策效應.[J].財經研究，37（7），4-16