“流動性過剩”的影響因素及研究新視角分析

楊日新

[摘 要]本文主要以“流動性過剩”的影響因素及研究新視角分析為重點進行闡述，結合當下“流動性過剩”的影響因素為主要依據，從外匯存儲影響、CPI的影響、房地產市場的影響這三方面進行深入探索與研究，其目的在于穩定我國社會經濟，為保證我國經濟健康穩定發展做鋪墊。

[關鍵詞]流動性過剩;影響因素;研究新視角

[中圖分類號]F822 [文獻標識碼]A

對于我國社會長遠發展來講，流動性過剩至關重要，其同我國社會經濟增長有莫大聯系，為了確保我國社會經濟持續穩定發展，加強對“流動性過剩”的影響因素及研究新視角分析勢在必行，只有充分掌握“流動性過剩”的影響因素，才能有效優化其存在的問題。本文主要分析“流動性過剩”的影響因素及研究新視角，具體如下。

1 “流動性過剩”的影響因素

1.1 外匯存儲因素

諸多學者都認為外匯存儲增長導致的外匯占款增多為流動性過剩的原因。在人民幣匯率與結售匯機制下，外匯存儲與外匯占款的持續增多，讓人民幣所受的升值壓力越來越大。為了確保人民幣匯率漸進的改革方向，保證人民幣匯率平穩，中央銀行不得不對外匯市場進行大規模干預，朝市場投入大量貨幣，進而為商業銀行創造較強的流動性。有學者認為，導致外匯存儲與外匯占款不斷增多的主要原因是資本項目與常規項目的雙順差，基于雙順差的背景下與人民幣升值影響下，諸多熱錢涌進中國，進而參加到我國貨幣創造中，并產生同中央銀行投放貨幣一樣的效果。

1.2 CPI因素

我國社會公眾消費價格指數指的是居民消費物品所支付成本的價格指數。其同社會公眾日常生活息息相關的勞務價格和產品統計出來的物價變動指標，所以一般當作是衡量通貨膨脹的主要指標。業界專家認為若是貨幣供給變多融入商品市場，會致使實體經濟過熱，極有可能出現通貨膨脹的情況;若是貨幣供給增多融入資本市場，則會致使泡沫經濟;基于流動過剩的背景下，極易致使資產泡沫與通貨膨脹同在的狀況發生。

1.3 房地產市場因素

有學者認為流動性過剩為導致我國房價過分上漲的主要原因。基礎貨幣的大量投放讓金融體系得到有效提升，為資產價格泡沫與投資熱潮提供了有利的貨幣環境。當前能夠供我國社會公眾投資的資本類資產與規模有限，一味地追求股票與房地產等投資種類，將會致使這些資產價格持續上升，甚至積累泡沫。而有的學者持有不同的觀點，鐘偉等人認為，房地產能夠有效緩解流動性過剩的問題，充當吸收貨幣流動性過剩的載體。李韜葵等人也認為，優化貨幣流動性過剩的主要方式為，努力加大我國高質量資產供給量，如推動房地產行業持續穩定發展，并且認為此種擴大供給的方法為穩固我國房地產價格的最佳方法。

2 “流動性過剩”的研究新視角分析

我國外匯存儲過量致使貨幣流動性過剩，其二者為長期均衡的關系。從協整方程檢驗的最終結果看，外匯存儲變動一個單位，我國貨幣的供應量就會朝著0.8992%個單位變動。從實際情況看，此種狀況發生主要歸結為我國對外依存與匯率機制的外貿結構。我國結售匯機制讓資本流動變得單向自由化，通俗地講的就是人民銀行外匯存儲增多需要以與人民幣等值投放作代價。由于我國國際收支與經濟發展的雙順差，施行此政策構成的成本逐漸加大，外匯存儲增多變成本幣投放的具體路徑，貨幣正常的實效性逐漸下降。即我國目前被實施匯率穩定與資本單向流動的政策。該組合會致使基礎貨幣被大量占用，可以說這是我國貨幣流動性過剩的主要原因。我國國際收支已有多年雙順差。就常規項目來講，在國內商品市場供給過剩的狀況下，只能通過探尋新的海外銷售路徑，出口增多的外匯收入會受結匯制度影響擠出更多基礎貨幣;而從資本項目看，當前我國逐漸變成了世界上引入外國投資量最大的國家，而在大量吸引國外投資的基礎上，國內存儲無法切實轉變為投資，也致使中央銀行不得不增加基礎貨幣。自2002年以后，人民幣升值壓力變大，客觀地加大了國際資本流動。在人民幣升值的驅使下境外熱錢涌入量越來愈多，增強了外匯存儲增長，在如今資本市場發展還有待提升的金融背景下，商業銀行變成了吸收基礎貨幣的一大主體，諸多社會資金涌入到商業銀行體系內，在經濟開放過程中，國外資本流動為國家貨幣供給量發生改變的主要因素。若是中央銀行無法做到公開市場操作，或是欠缺干預力度、干預規模較小，則外資的涌入會加大國家國內貨幣供給量，即為外匯占款。在國家資本項目開放程度較低的狀況下，國外資金一般都會朝著生產部門流動;在國家資本項目有較高的開放度展開下，國外資金是對高收益率的追求，流向房地產市場或是資本市場的資金會逐漸增多。在國外資金較自由的涌入到國內市場的狀況下，若是國外資金流動的方向同國內資金流動方向相同，則會因為投資偏差而導致社會經濟失衡加劇。

3 結語

綜上所述，“流動性過剩”的影響因素及研究新視角分析十分重要，其是保證我國社會經濟持續穩定發展的基礎，也是加強我國核心競爭力的關鍵。為此，相關部門需給予流動性過剩高度重視，盡量降低其對我國社會經濟增長的影響。

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