“財務費用”研究

溫思慧

財務費吊是指企業為籌集生產經營所需資金等雨發生的費吊，財務費吊是影響企業利潤的重要因素之一，但由于其單一性，對該科目研究的文章偏少，因此，該篇文章收集了2014年至2016在上海證券交易所上市的A股、主板非金融行業公司作為研究樣本。參考申萬2014版公司分類指引，首先分行業統計了2014年至2016年各行業的平均財務費用率，繼雨通過資本市場案鋼深入研究了財務費用這一科目。

財務費用 行業分析 營業收入

基本概念及構成

財務費用是指企業為籌集生產經營所需資金等而發生的費用。包括企業生產經營期間發生的利息支出（減利息收人）、匯兌損益、金融機構手續費，企業發生的現金折扣或收到的現金折扣等。

表1-1列示了企業常見的財務費用明細科目及其核算內容說明。

財務費用比營業收入分行業統計

分析

財務費用比營業收入，也稱財務費用率。這個指標除了反映企業負債程度外，也反映了負債結構及資金運作是否合理。目前我國企業財務費用負擔往往較重，是企業的一個沉重包袱。企業應通過這個指標的計算，分析企業的財務負擔，調整籌資渠道，改善資金結構，提高盈利水平。

本文選取了2014年至2016在上海證券交易所上市的A股、主板非金融行業公司作為研究樣本。參考申萬2014版公司分類指引，剔除了極端數據以及ST類上市公司的樣本，分行業統計了2014年至2016年各行業的平均財務費用率（如表1-2所示）。

數據來源：根據銳思數據庫年報數據整理所得（申萬2014版行業分類）

本文對財務費用比營業收入高的行業進行了統計分析，2014年財務費用比營業收入最高的五個行業依次是：公用事業（4.78%）、房地產（3.58%）、挖掘（3.21%）、休閑服務（3.00%）、交通服務（2.99%）。2015年財務費用比營業收人最高的五個行業依次是：公用事業（4.50%）、房地產（3.75%）、鋼鐵（3.45%）、建筑材料（3.27%）、綜合（3.13%）。2016年財務費用比營業收入最高的五個行業依次是：公用事業（4.91%）、挖掘（3.77%）、交通運輸（3.43%）、房地產（3.26%）、建筑材料（2.87%）。據2016年年報，在3000多家上市公司中，凈利潤低于財務費用的公司多達579家。這些企業使用資金杠桿，最后經常會使得公司一年的凈利潤遠不如給金融機構的利息費用多，從而無法實現預期的收益。

除此之外，本文對財務費用比營業收入低的行業進行了統計分析，2014年財務費用比營業收入最低的五個行業依次是：傳媒（0.23%）、家用電器（0.70%）、國防軍工（0.82%）、計算機（0.87%）、食品飲料（0.87%）。2015年財務費用比營業收入最低的五個行業依次是：傳媒（0.21%）、家用電器（0.48%）、電子（0.48%）、計算機（0.60%）、汽車（0.65%）。2016年財務費用比營業收入最低的五個行業依次是：傳媒（0.03%）、家用電器（0.20%）、計算機（0.38%）、汽車（0.39%）、電子（0.49%）。

財務費用分析要點

（1）上市公司負財務費用現象對營業利潤的影響分析

1.分析

如果公司產生了負數的財務費用，在傳統營業利潤的計算模式下的結果有優勢，因為扣減負財務費用反而會增加營業利潤進而增加利潤總額，一般認為，財務費用越高，說明公司融資的成本越高，反之亦然，當低到負數的時候，說明公司根本不需要過度舉債，相反閑置存款利息完會覆蓋了融資的利息支出。但有時候，負財務費用現象會混淆信息使用者的視角，增加信息使用者對公司經營狀況的樂觀度。因此必須扣除這部分財務費用對利潤的影響，尤其是那些財務費用額度較大的公司。

2.舉例：青島啤酒

青島啤酒股份有限公司2014年至2016年連續三年出現負財務費用現象，因此本文選取青島啤酒股份有限公司為例來分析上市公司負財務費用現象對營業利潤的影響分析。

如表1一所示，青島啤酒2014年財務費用-3.50億（其中利息收入4.07億），為青島啤酒當年22.84億營業利潤貢獻了約15.32%。同樣2015年營業利潤要是沒有財務費用3.00似其中利息收入3.36億）的貢獻，將下降約16.17%。據青島啤酒2016年年度報告披露，該公司改變了投資方案，財務費用出現減少現象，即便如此，財務費用為青島啤酒當年營業利潤貢獻了2.58億（其中利息收入2.82億），超過其營業利潤16.40億的百分之十五。也正是融資輕松，沒有后顧之憂的青島啤酒才能輕松的在啤酒類消費市場上攻城拔寨。

（2）非利息凈支出項目的持續性

1.分析

所謂非利息凈支出項目的持續性，簡單來說就是財務費用明細科目下的非利息支出項目（如匯兌損益、手續費、現金折扣等）保持是指一種可以長久維持的過程或狀態。一般來說，利息支出的借款相掛鉤，由于資金的穩定運作，往往可以保持一定的可持續性，但是非利息凈支出項目由于一定的不可預見因素，往往不能夠維持一定的可持續性。

2.舉例：格力電器

本文選取珠海格力電器股份有限公司（公司信息見表14）對其2014年至2016年年度報告中財務費用明細科目進行整理

從表1-5中我們可以看出，珠海格力電器股份有限公司的財務費用主要由利息支出、利息收入、匯兌損益、手續費以及其他構成，2014年至2016年期間利息支出、利息收入、手續費以及其他四個明細項目金額變化幅度較小，基本維持了項目的可持續性。但其中匯兌損益由2014年的0.48億，上升到2015年的-12.69億，下降幅度達到了27.43倍，更是在2016年產生了-37.02億的發生額，相比較于2014年，下降幅度達到了1.92倍，相比較于2014年，下降幅度達到了78.12倍，從而導致財務費用整體出現大幅度下降狀態，但根據其年報披露，這一部分的收益很大程度上是因為人民幣貶值引起，不具有可持續性。雖然格力電器盈利能力非常強悍，技術水平也非常高，現金流比較不錯，但是財務費用的巨額收益更多的是受益于國家的外匯政策。

（3）利息資本化問題

1.分析

企業會計準則中明確指出企業發生的借款費用，可直接歸屬于符合資本化條件的資產的購建或者生產的，應當予以資本化，計入相關資產成本。會計實務中存在一定的職業判斷空間，對企業財務狀況和經營成果會產生一定影響，還可能成為一種利潤操縱工具。表1-6列示了借款費用開始資本化需要同時滿足的條件。

2.舉例：渝鈦白

在1997年度上市公司的年報中，重慶會計師事務所對重慶渝鈦白粉股份有限公司（公司信息見表1-7）亮出了新中國證券史上的首份否定意見的。這重大的分歧主要在借款費用8064萬元的會計處理上。

渝鈦白的1997年年報中，一筆高達8064萬元的借款利息及應付債券利息被資本化計入工程成本。其董事會的解釋是由于：“本公司鈦白粉工程在1997年底還處于工程整改和試生產階段，根據基建項目管理的有關規定此工程屬于在建工程”。因此，重慶會計師事務所認為：

“這筆利息應該費用化計入財務費用，因固定資產已交付使用滅鈦白粉項目已試生產兩年以上，且1997年產量在1600噸以上，已達到正常生產狀態。”根據當年的渝鈦白年報，本文對報告期內，公司利息資本化金額對公司損益的影響做了還原。

渝鈦白1997年度的虧損總額為3136萬元.而這筆引起爭議的借款利息總額為8064萬元，從重要性角度來說，這筆利息費用不管是否調整，渝鈦白公司當年都同于虧損，只不過是虧多虧少的問題。可見.這一筆利息費用的處理.對渝鈦白公司來說，表面上似乎不太重要，實際上，如果這筆8064萬元的會計事項按公司會計處理方法，最多只是一筆一般性的虧損，但如按照會計師事務所的方法來處理，則整個公司就將資不抵債，而屬于另一種性質的虧損了。因此，此筆利息資本化的會計處理就顯得格外重要，顯然成為了渝鈦白操縱利潤的一種工具。

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