金融資產管理公司推進國企改革實施債轉股的困境與對策

陳瑞

摘要：文章分析金融資產管理公司實施債轉股的角色定位，作為債轉股企業的暫時性股東享有股東合法權益，同時起到對貸款債權和企業股權價格發現的作用。進一步從財務管理、企業治理、債權定價以及股權退出四個方面分析了金融資產管理公司通過債轉股推進國有企業改革所遇到的問題，據此，金融資產管理公司應審慎推進債轉股、嚴格監督管理、堅持市場化運作，而地方政府應完善資本市場和中介機構，并制定相關的配套措施。

關鍵詞：金融資產管理公司；國有企業改革；債轉股

目前，“三期疊加”的形勢已成為我國宏觀經濟新常態，經濟增速整理下滑，急待轉型升級。企業負債高企和商業銀行龐大不良資產成為影響我國金融穩定的巨大障礙，一方面，非金融企業杠桿率過高（李楊，2015），企業脫實向虛、高杠桿使得實體經濟畸形發展，金融風險較為突出；另一方面，商業銀行不良貸款持續攀升（鄧舒仁，2016），數據顯示（見圖1），2011年-2015年，商業銀行不良貸款余額和不良貸款率同時呈現正向增長趨勢，不良貸款余額由2011年初的0.43萬億增至2015年末1.27萬億，不良貸款率五年間上漲了近七個干分點，其中僅2011年-2012年間暫時性下滑，此后連續數個季度一直呈現較快增長的趨勢。此外，不同類型商業銀行的不良貸款余額整體上呈現上升的趨勢（見圖2所示），且大型商業銀行不良貸款余額占比通常最高，以2015年為例，大型商業銀行、股份制、城市、農村商業銀行以及外資銀行的占比依次為54.95%、19.90%、9.52%、14.61%和1.02%。……