2018年全球經濟：主要“火車頭”動力不減局部金融風險仍需警惕

梼杌

2017年，全球經濟增長歷經相對健康的發展，全球經濟回暖，經濟增速普遍加快，由此對2018年全球經濟的走勢持樂觀看法的預測增多。多個機構發布報告顯示，2018年全球經濟將維持穩定復蘇的態勢。

2018全球經濟將穩定復蘇

2017年12月11日，聯合國發布《2018年世界經濟形勢與展望》報告。報告預測，2017年全球經濟將增長3%，創2011年以來最快增速；2018年和2019年全球經濟將繼續保持這一增長態勢。

國際貨幣基金組織（IMF）在其最新的《世界經濟展望報告》中，將2017年和2018年全球經濟增長預期均上調0.1個百分點，分別至3.6%和3.7%，同時也上調了包括中國在內的主要經濟體增長預期。IMF預計，今年全球四分之三的經濟體增速都將加快，這也是全球經濟近10年來最大范圍的增長提速。

同樣地，經濟合作與發展組織（OECD）近日發布的《全球經濟展望報告》對2018年全球經濟增長的預期是3.7%，其監控的GDP占到全球GDP80%的45個經濟體，沒有一個國家的經濟預計在2017年到2019年會收縮。

看好全球經濟整體形勢的還有大型投資銀行。美銀美林預測，2018年全球經濟將穩健增長，全球經濟增速將達到3.8%，高于2017年的3.7%，大部分經濟體都將呈現加速增長態勢。其中，美國經濟加速增長，2018年美國經濟將增長2.4%，高于2017年的2.2%，并認為稅改方案將令2018年、2019年美國經濟增速分別提高0.3個百分點。

摩根士丹利預計，2017年全球GDP增速將為3.6%，而在2018年，全球GDP增速將進一步上升至3.8%。

“對2018年全球經濟頗為樂觀的預測主要是依據全球經濟的主要火車頭動力不減，發達國家經濟向好態勢超出市場預期，同時其他經濟體經濟也將繼續得到改善。”聯合國秘書長安東尼奧·古特雷斯分析。

古特雷斯特別提到，歐洲經濟復蘇相當強勁。2017年以來，歐元區經濟增長延續2016年的上升勢頭，成為國際金融危機以來最好的發展階段。不僅德國、法國的復蘇趨勢顯著，就連西班牙也保持了強勁的增長步伐。

“歐洲正處于全面穩固復蘇周期中，在家庭消費支出和投資支出的雙輪帶動下，2018年歐洲經濟復蘇有望延續。”古特雷斯稱。

聯合國報告指出，亞洲新興市場經濟將繼續引領全球經濟增長。其中，東亞和南亞仍是全球最具經濟活力的地區，對今年全球增長的貢獻高達近一半。

摩根士丹利預計，新興市場的GDP增速預計在2017年為4.7%，2018年將達到5.0%，尤為值得關注的是中國。2017年中國經濟增速將達到6.8%，2018年由于中國政府主動調整政策重心，更加注重質量和效益，經濟增長率預計在6.5%左右。

“2017年以來，中國經濟的表現大大超出市場預期，對全球經濟增長的貢獻率約為三分之一。”聯合國主管經濟和社會事務副秘書長劉振民稱，當前，中國經濟發展的韌性更強、回旋余地更大，質量和效益提高，加速供給側結構性改革等舉措為未來中國經濟的穩健發展奠定了基礎。

復蘇力度仍不充分

與此同時，中國銀行國際金融研究所日前在北京發布了《2018年經濟金融展望報告》（下稱《報告》），預計2018年全球經濟將維持穩定復蘇的態勢，處于從亞健康走向完全健康過渡的關鍵時期，局部金融風險仍須警惕。

“2018年全球經濟將繼續復蘇，但供給側長期性約束因素難以逆轉，全球經濟復蘇力度仍不充分。”中國銀行國際金融研究所資深研究員張興榮得出這一判斷。

“區域之間的發展差異依然較大。”張興榮認為，發達經濟體有望呈現全面復蘇態勢，但力度依然偏弱；新興市場和發展中國家經濟增速有所加快，但區域之間存在差異性。

根據IMF數據庫，中美作為全球最大的兩個經濟體，對2018年全球經濟增長貢獻率合計將達到43%，遠高于歷史平均水平36%，也高于危機以來平均水平42%。

以地理區域看，2018年亞洲新興市場國家和地區增速繼續保持最快，平均增速將達到6.5%；其次是東歐新興市場的3.5%、中東與北非地區的3.2%；拉美國家1.9%的經濟增速在新興市場中墊底；在發達國家，美國2.3%、歐盟2.1%以及其他發達經濟體2.5%的增速基本與上年持平。

其次，全球通脹水平繼續保持相對低位，達到3.3%左右。

“由于實體經濟復蘇力度依然不夠強勁，全球失業率尚未恢復到危機前水平，大宗商品市場依然處于供求失衡的狀態，其價格不存在大幅上升的壓力，因此全球通貨膨脹水平依然處于低位。”張興榮預計，2018年全球CPI平均漲幅為3.3%左右，略高于上一年的3.1%，但遠低于金融危機前五年中4.0%的平均水平。

此外，新興市場與發展中國家由于較高的經濟增長率和市場需求，預計2018年CPI平均漲幅為4.4%；發達國家由于就業未完全復蘇、投資消費需求動力不足，預計CPI漲幅為1.7%。

全球經濟仍面臨多種風險

“盡管全球經濟復蘇出現轉機，邁進新的增長關鍵期，但由于增長力度不足，長期性結構性問題依然沒有解決，全球性的經濟與金融風險依然存在。”張興榮認為，部分國家存在財政金融風險。

由中國銀行國際金融研究所編制的美國金融風險指標（ROFCI）顯示，2017年美國金融市場整體風險經歷了由高到低，金融穩定性經歷了由弱到強的過程。從結構上看，股票市場逆經濟弱勢不斷創新高，波動性一直維持歷史低位，投資者可能忽視泡沫風險；非金融類貨幣市場始終不太穩定，風險持續上升。

“經濟復蘇力度增強將降低財政風險和企業債務風險，但同時會促使貨幣政策收緊，導致金融市場流動性收緊和風險溢價上升，可能刺破發達國家的資產泡沫，并對新興市場的貨幣匯率帶來風險。”張興榮分析。

同時，張興榮指出，非經濟風險因素依然存在。2017年以來全球性非經濟風險事件減少，對市場主體樂觀預期增強和全球經濟復蘇加快產生了正向貢獻。但世界范圍內的非經濟風險始終存在。2018年，歐洲各國的政治選舉仍然可能潛藏“黑天鵝”事件，應重點關注德國、西班牙、意大利、希臘等國的國內政治風險。

“圍繞地緣政治爭端的問題依舊并未解決，亞太、中東和非洲地區依然可能爆發新的沖突；拉美新興市場國家內部治理方面的風險也不能排除。英國脫歐進程、特朗普的政策等去全球化浪潮走向何方，尚不能下結論。”張興榮說。

張興榮特別提到，對于重大自然災害的發生應保持密切關注。

中國人民大學副校長、國家發展與戰略研究院執行院長劉元春認為，債務問題十分嚴峻，特別是新興經濟體債務過快的增長，成為全球經濟能否持續復蘇的最大問題。

“發達國家出現新一輪泡沫，新興經濟體出現新一輪債務，特別是以中國為首的債務很嚴峻。”劉元春分析。

劉振民認為，2018年全球經濟尚存一些不確定性因素，不宜對全球經濟長期增長前景過于樂觀。

“盡管短期前景有所改善，但全球經濟仍面臨風險，包括貿易政策改變、全球金融環境突然惡化以及地緣政治局勢的日益緊張。”劉振民指出，全球經濟還面臨較長期的挑戰，但宏觀經濟狀況的改善為制定政策以應對這些挑戰提供了機會。endprint