企業財務柔性政策對創新效率的影響
——來自經濟新常態背景下的經驗證據

范圣然, 陳志斌, 沈 磊

(1.東南大學 經濟管理學院, 江蘇 南京 211102;2.浙商銀行 運營管理部, 浙江 杭州 310006; 3.國元證券 投資銀行部, 安徽 合肥 230001)

一、問題的提出

經濟新常態背景下,一方面經濟增速換檔及質量型、差異化的市場競爭使得企業經營環境日益復雜,另一方面以要素驅動、投資驅動轉向創新驅動的微觀結構調整凸顯了企業原有發展模式的不相適宜,如何確保企業順利實現由過去30多年粗放型的“外延式發展”轉向以質量創新為核心的“內涵式發展”已成為理論界和實務界所共同關心的話題。所謂經濟新常態,指經濟運行狀態由不正常修正至正常的過程,有別于傳統經濟波動所具有的周期性自愈功能,此輪經濟新常態的恢復有賴于中長期結構性技術因素的優化,即建立起以企業為主體、市場為導向的技術創新體系[1]。這是因為,根據新增長理論中的潛在增長觀點可知,過去多年我國依賴資金和人力等傳統生產資料的大量投入并結合寬松的外部技術引進,實現了多年的經濟高速增長。然而,現階段技術差距的縮小及國外新技術限制性出口等難題,造成我國自主創新仍未有重大突破的前提下,經濟運行的潛在增長率下滑就成為必然趨勢[2]。數據表明,截至2015年12月我國規模以上工業企業利潤總額已連續10個月負增長,工業生產者出廠價格(PPI)也出現連續多月的下滑,與此相反的是,同期的研發支出卻呈穩步上升的趨勢,究其原因發現正是企業充分利用了諸如內部預防性資金儲備、銀行授信及負債性融資等各種財務柔性政策在企業增擴自主研發投入中發揮出重要作用[3]。……