浙江省新三板企業現狀及對策分析

摘要：近年來，資本市場多層次發展，尤其是新三本市場，在融資上作用顯著。浙江省中小企業眾多，新三板掛牌企業數量激增，本文通過研究新三板企業的融資結構、管理制度、區域分布等內容，為促進浙江省新三板企業的有序、良好發展提供合理建議。

關鍵詞：浙江中小企業；新三板；現狀；對策

1.引言

隨著新三板市場的規模不斷擴大、制度不斷完善，其已然成為我國證券市場重要組成部分，在我國建設多層次資本市場中扮演著愈來愈重要的角色。截至2017年4月30日，全國新三板掛牌企業數11113家，浙江位列第五。其中，杭州領跑全省，占浙江數量的41%，并有近百家擬掛牌企業。在新三板與創業板的新浪潮下，中小企業投身資本市場的腳步不斷加快。隨著注冊制的推進發展，新三板無疑是股權市場在區域上交易的重點市場。同時，浙江省具有濃厚的創業底蘊，不局限于傳統業態，與新三板的包容性一拍即合。基于上述背景，本文對浙江新三板企業進行剖析，提取其中的優秀經驗與模式，并針對存在問題提出科學合理的政策建議，以推動浙江經濟結構轉型升級。

2.融資結構研究

浙江省中小企業主要的融資方式有三種：

①內源融資。浙江省中小企業盈利結構單一，資金來源主要是內部融資及其盈利積累資金。從內部獲取融資，雖然降低了成本，減輕企業的債務壓力，但由于大多數中小企業對自有資金積累的管理意識欠缺，積累能力弱，自有資金十分有限。

②銀行貸款。同內源融資而言，銀行貸款的成本增加，企業債務壓力增大。同時，商業銀行風險管控較嚴，部分中小企業獲得貸款的難度較大。

③上市融資。在資本市場進行融資，主要面臨兩個問題：交易成本壓力與規模不經濟，其直接影響企業股票的融資效率。

不同于老三板，新三板更靈活，其適用的范圍也有所擴大。新三板小額化、多樣性的融資特點，拓寬股權資本更加高效流通，為企業帶來優質的投資者。信息披露制度的透明化，有助于擬掛牌企業展現良好的企業形象，無論是在銀行申請貸款，還是后期上市開展的融資行為都有極大的正向作用。

3.治理結構研究

如何進行治理是中小企業順利進入新三板的重點難點。目前，中小企業仍存在以下問題：①家族式、宗親式管理模式，職權模糊；②內部管控松散；③掌控財務大權，任人唯親。而新三板針對中小企業的以上特點，對擬掛牌企業做出了調整與改進：不同于“關系式”的治理方式，新三板倡導“契約化”的治理模式，明確企業法人地位，注重業務規范化、流程化管理，建立內部管控機制，加強風險管控能力，促進企業有序決策、科學經營，并加以長期的監督與引導。

4.區域比較研究

在區域分布上，環渤海、長、珠三角地區的優勢顯著，高新技術產業蓬勃發展，掛牌企業呈區域性聚集。浙江省區域條件優渥，中小企業眾多。據浙江省證監局數據統計，截至2017年4月30日，浙江省新三板掛牌企業共計835家，遍布26個地級市，其中，杭州市最為集聚，共342家，位列全省第一。

5.建議

（1）健全法律制度。從目前來看，相比于A股市場，無論是在制度上、監管上，還是信息的透明度上，新三板都還有較大的改進空間。例如，最小交易單位的提高，導致散戶無法參與新三板企業的投資中來。因此，新三板市場應明確投資主體，重點關注“雙有”投資者（有投資實力、有一定承受風險的能力），不斷健全相關制度，既有效落實投資者的利益又為轉型期企業帶來投資價值。

（2）完善治理結構。如何打破控制權維度，實現契約化治理的轉變，是擬掛牌中小企業的重大突破。現代企業的不斷革新，引領企業產權與家族財產的分割的新趨勢。隨著外部資本的流入、新技術與新知識的引入，傳統的業態逐漸被股份制企業所取代。

與此同時，新興業態也帶來了更為科學、完善的管理制度與治理機制。各個機制彼此獨立、相互制衡，使得企業管理更加制度化、系統化、規范化。

（3）實施市場分層管理制度。一個企業的成長具有無限的可能性。新三板市場中新興業態盎然生機。不同于傳統的市場分層，新三板應不局限于現狀，僅僅關注財務指標，而是可以側重于對流動性指標（例如，交易數量、置換率等）的考察。實施分層管理制度，從企業資質、信息披露程度與投資者質素等方面考量，將市場劃分為三個層次：①上層：企業優質，信息透明化高，準入條件適當放寬；②基層市場：信息透明化較低，但準入條件最嚴格；③中間層處于兩者之間。企業這一分層體系，很好地做到了靈活性與強制性的統一：掛牌企業在監管許可的條件下，可以在層級內適當地上下調整。

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作者簡介：

施夏夢，研究方向：人力資源管理、企業戰略。endprint