泰山石油隱藏在年報附注里的壞賬準備

李秀玉

泰山石油雖然是一家具有獨立法人地位的上市公司，但由于歷史的原因，中石化對其視同一家市級分公司進行管理，致使關聯交易不斷。

許多上市公司運用壞賬準備的“財技”進行盈余管理，這部分內容的更多細節會體現在年報附注的應收賬款和其他應收款項目內。尤其是對比歷年來的分客戶計提壞賬準備情況，往往能看出一些隱藏在報表后面的隱秘信息。

打開泰山石油（000554.SZ）的年報附注，我們會在計提壞賬準備的客戶里發現一些“老面孔”。

疑似關聯方的大量壞賬

泰山石油2015年年報至2017年中報，期末單項金額重大并單項計提壞賬準備的其他應收款的總額基本保持不變，均為5100多萬元左右。而仔細觀察年報附注的單項計提壞賬準備的客戶，卻都是比較可疑的，其中大部分客戶的欠款都能上溯到2008年及以前。

比如，泰安魯浩貿易公司（下稱“魯浩貿易”）并不在泰山石油的關聯方和關聯交易清單里，但是通過企業查詢軟件可以發現，該公司的企業法人名下有三家公司，除了魯浩貿易，還有日照濱海石油化工股份有限公司、日照巨油石化有限公司。通過國家企業信用信息公示系統查詢可以發現，日照濱海石油化工股份有限公司和日照巨油石化有限公司的大股東是中國石化（也是泰山石油的大股東），該企業法人代表中國石化出任這兩家公司的董事長，因此泰安魯浩貿易公司實質上是有關聯方背景的企業。

2015年年報至2017年中報，泰山石油在其他應收款列支該公司1805萬元，并全額提取了壞賬準備，款項性質是含糊不清的“往來款”。

繼續查閱公司往年年報，發現魯浩貿易的1805萬元其他應收款第一次出現是2008年的中報里，當時的性質是“代付款”，而在同年的年報中，這筆款項的性質變成了“借款”。

再如，青島泰山房地產開發有限公司。這家公司成立于1992年，很難理解泰山石油會和一家房地產公司牽扯1550萬的“往來款”。但是翻一下歷史案件，早在1993年，如今的泰山石油當時還叫做泰山石化，就入股了泰山房地產，在2004年退出。也就是說，這家公司其實是泰山石油的“老親戚”，是曾經的關聯方，還有著剪不斷理還亂的關系。

由于年代久遠，在2007年的財報中，這筆1550萬元的欠款已經是三年以上了，而款項的性質也是“借款”。

還有泰安市岱信資產管理服務有限公司。泰山石油對該公司的836萬其他應收款已經在年報上蟄伏數年，泰山石油對這些欠款一不打官司，二不說清楚原因，一言不合全額計提壞賬，僅僅列示“往來款”，讓投資者感到很困惑。

查閱至2007年的年報，該筆款項當時即為三年以上，款項性質也為“借款”。

再看泰安魯潤股份有限公司（下稱“魯潤股份”）。泰山石油應收魯潤股份620萬元，列支在其他應收款。魯潤股份創立于1988年，于1998年5月13日在上海證券交易所掛牌。2007年1月，第一、第二大股東中石化旗下泰山石油和魯浩貿易與江蘇永泰地產集團有限公司簽署股權轉讓協議，股份轉讓完成后，永泰地產成為該公司第一大股東，而該公司也脫離中石化系，成為永泰地產旗下的地產上市公司，證券簡稱更換為“永泰能源”。其欠款非常突兀地出現在泰山石油2009年的年報附注里，并且一出現就是列在三年以上。

還有一家，山東泰山史賓莎涂料有限公司。根據泰山石油的年報，該公司欠款370萬元，而該公司的企業法人同時是魯潤宏泰石化的法人，查詢公開資料可以獲知，魯潤宏泰石化的唯一股東是中國石化——顯然，這家涂料公司也是石化系企業。

史賓莎涂料有限公司第一次出現在2014年的年報附注里，而且沒有過渡直接就列入“三年以上”。

通過查閱公開資料，可以了解到以上五個單獨列示提取壞賬準備的企業，至少有四家是曾經甚至現在的關聯方，而且發生往來款項的時間比較久遠，和當時的凈利潤相比，都是影響比較重大的金額。

通過對比泰山石油歷年的營業收入和凈利潤，不難發現，這家戴著“壟斷央企”帽子的企業十多年來，每年的營收基本穩定在30億元上下，而凈利潤徘徊在1億元上下，近年甚至向幾百萬元靠攏。說好的壟斷行業暴利呢？

從石化行業的龍頭來看，“兩桶油”在2008年前后是一個營收和利潤的低谷，而泰山石油在營收沒有較大波動的情況下，2008年前后卻達到一個利潤高峰，這與當時的行業趨勢是背離的。其中，對魯浩貿易的其他應收款就出現在2007年，由于對方具有關聯方背景，這筆應收款的真實情況不禁讓人浮想聯翩。

根據企業會計制度的要求，有四種情況不得全額計提壞賬準備：①當年發生的應收款項；②計劃對應收款項進行重組；③與關聯方發生的應收款項；④其他已逾期，但無確鑿證據表明不能收回的應收款項。

通過詳細查閱泰山石油全額計提壞賬的這些企業，竟然發現基本都是疑似石化系的關聯方企業，那么泰山石油為什么不能從這些企業收回欠款，反而足額提取了壞賬準備？了解了這些欠款方的來龍去脈，再對比當時的行業形勢，投資者應該心知肚明了。

占比超過80%的采購關聯交易

泰安市境內的所有加油站都歸泰山石油經營，所有的商標、招牌均為“中國石化”，除了銷售發票上寫著“中國石化山東泰山石油股份有限公司”（中石化的直營站均為“中國石化銷售有限公司XX分公司”），這些加油站的任何方面都和在全國各地看到的中國石化加油站并無區別。泰山石油也在每年的年報上清晰地表明態度：公司油品經營業務為公司主營業務，在業務收入及利潤總額中占絕對比重，由于國內成品油價格實行國家定價且市場上無大宗系統外油品供應，本公司油品經營業務不存在市場選擇。因國內大宗成品油供應商只有中國石化、中石油兩家，且因配置計劃、供應保證等原因，本公司大部分成品油均購自母公司中國石油化工股份有限公司，關聯交易無法避免，有其存在的必要性。除非國內成品油供貨市場發生重大變化，否則本公司與母公司中國石油化工股份有限公司的關聯交易將持續發生。

事實上，泰山石油是中國石化內部體制改革不徹底的產物，早在1993年，中國石化成立之前，隸屬于山東省經濟體制改革委員會的泰山石化股份有限公司就以“魯石化A”的名稱在深交所上市。1998年石油化工行業進行改革，國家成立中石化和中石油，全國的成品油零售企業按照區域分別劃歸中石化和中石油，山東境內的加油站企業均劃歸給中石化，2000年中石化在海外重組上市后，山東省國有資產管理局將持有的國家股劃轉給中國石油化工股份有限公司。

因此，泰山石油雖然是一家具有獨立法人地位的上市公司，但由于歷史的原因，中石化對其視同一家市級分公司進行管理。從泰山石油的董事會的設置也可見一斑，歷年來董事長均為中石化山東石油分公司的領導班子成員，董事也大多數是中石化山東石油分公司的中層管理人員，此舉也飽受小股東們詬病，多年來股東大會都因關聯交易問題引起劇烈辯論。

2010年5月12日召開的2009年度股東大會上，泰山石油《關于2010年度日常關聯交易的提案》被中小股東以89.9741%的反對票否決。隨后，董事會又將此案提交至9月17日的臨時股東會上表決，并預計全年關聯交易金額為24億元，占同類交易總額比例為82%，但該議案再次以更高的比例被否決。

關聯交易議案被否決后，泰山石油給出的解決方案非常荒誕：由于當地市場被“兩桶油”絕對壟斷，泰山石油不能進行關聯交易后只能從中石油采購，中石化向當地中石油定向出售油品，中石油加價后轉賣給泰山石油，實際上中石油根本沒有進行采購和銷售，只是賬面和稅單過了一下，連運輸費都省了，這個方案除了損失一部分利潤向中石油繳納一部分“保護費”外，和以前的操作并無實質性的區別。

而經過此番折騰，泰山石油的凈利潤也從此一蹶不振，由于泰山石油的凈利潤主要和大股東的關聯交易有關，不得不讓人懷疑中國石化背后深藏的玄機：是打算遵守整合旗下上市油品公司不進行同業競爭的承諾進行體制改革，抽離泰山石油的油品經營業務，還是繼續用關聯交易控制泰山石油的盈利？

小股東對關聯交易的反對票更大程度上是對泰山石油多年來凈利潤過低的反感，以及對中石化遲遲不進行重組的不滿。隨著國際油價持續低價位運行和新能源的崛起，石化行業的業績整體下滑，泰山石油的凈利潤也低到了令人發指的地步。在中石化都在艱難轉型的情況下，完全依賴于大股東補血的經營模式已經走到了盡頭，不改革就會沒有出路，如何改革和什么時候改革，這也給投資者一個重新審視公司的機會。

聲明：本文僅代表作者個人觀點；作者聲明：本人不持有文中所提及的股票