商貿流通企業融資問題探討

路遠方

內容摘要：我國傳統融資模式存在較為突出的融資難、融資貴問題，企業融資存在地域差別。加強我國企業融資方面的監管工作，完善相關法律法規，對促進我國企業融資體制的優化具有積極作用。民營銀行的大力發展和產權交易制度的完善對促進商貿流通業的快速發展起到了重要的補充作用。此外，隨著商貿流通業務模式創新力度的加大和金融科技的發展，夠得降低企業融資成本和提高企業融資效率。

關鍵詞：商貿流通 融資模式 金融科技 創新

引言

融資渠道的多樣性是資金來源充足的保障，我國企業融資難的困境始終沒有得到有效解決，研究融資模式創新問題一直是學術界和實務界的重要課題。本文嘗試通過對傳統融資模式的深入分析，研究融資模式創新的可行途徑，提出有效促進商貿流通企業融資模式創新的辦法。

我國企業傳統融資模式分析

我國中小企業由于資本金低、財務制度不健全、技術水平低等原因導致其信用評估級別較低，因而難以獲得外部資金支持。融資模式單一和融資渠道狹窄不僅是我國中小企業普遍面臨的問題，也是國內一些較大型企業也開始面臨的問題。企業融資模式以直接融資和間接融資為主，直接融資與間接融資的結合構成了一國的融資結構（涂美珍、程建偉，2002），其中間接融資在我國占據主要地位。我國企業的融資順序一般表現為股權融資、短期債務融資、長期債務融資（李君平、徐龍炳，2015），債券融資一般適合規模大、凈值高、盈利能力強、負債水平低的企業（郭斌，2005），并不適合中小企業。由于我國企業融資難問題較為突出，這就導致民間融資比較活躍，但高額的融資成本使得眾多企業難以承受，嚴重阻礙了企業的經營發展。所以，傳統的融資模式并不能完全滿足企業經營發展的需求，融資成本高和融資效率低依舊是較為突出的矛盾，融資難的問題在傳統融資模式下并沒有得到有效解決。

如表1所示，不同融資渠道的成本各不相同，其中銀行信貸的資金成本一般在11%左右，但在當前經濟發展情況下，銀行信貸資金成本有所上升。其他融資渠道的資金成本相對較高，其中信托成本能夠達到24%，股市委托貸款高出銀行信貸5%左右。傳統融資渠道下的資金成本因企業規模而不同，傳統的間接融資支持了大多數企業的發展，而直接融資對商貿流通企業而言并不適用。企業融資成本與企業的信用狀況密切相關，經營資質良好、企業資金實力強、技術水平高以及屬于國家重點扶持行業的企業往往能夠獲得較高級別的評級，風險定價能力強，具有良好的市場議價能力，可以從銀行等機構獲得低成本的資金。但就我國商貿流通企業而言，自身信用風險級別低，企業經營風險較高，金融機構作為風險厭惡型組織自然對其索要較高的成本。不同融資渠道的融資規模如表2所示。

從地區融資情況來看，區域之間的融資結構有所不同。從表3可以看出，重慶地區的存貸比遠高于其他地區，北京地區相對較低，廣西地區僅次于重慶，表明該地區企業的融資嚴重依賴于銀行信貸。信貸資源的地區差異與區域經濟發展的程度有關，對于北京、上海這樣具備多種融資渠道的地區而言，企業融資模式較多，融資渠道廣闊，而對于部分資本市場發展程度較低的地區而言，企業融資渠道較少，存在更為嚴重的融資難問題。區域之間的差別很重要的一個原因是我國資源配置的不合理，無論是資金、技術還是人才都紛紛往發達地區涌入，是因為這些地區具備其他地區不具備的政策優勢，偏遠落后地區無法獲得發展所需的資金、技術和人才，與發達地區的差距越來越大。

從融資結構看，我國企業融資存在一定程度上的性質歧視。融資歧視一方面表現在國有企業和民營企業之間的差別，即傳統的金融機構傾向于對國有企業提供充足的資金支持，而對民營企業支持力度不夠。我國的國有企業具備良好的經營資質和信用基礎，自然能夠達到廣泛的資金支持，但對民營企業就選擇風險規避。融資歧視的另一方面是行業性的歧視，具有發展前景的行業會得到更多支持，而對于發展前景并不看好的企業則支持不夠，這與國家的產業結構調整有關聯，本身并沒有問題，但是容易忽視一些具備良好經營能力的企業，國家對某種產業的支持屬于戰略規劃問題，但不代表金融機構可以不顧一切支持這類企業，而放棄對原有產業體系下企業的支持。

國外融資模式對我國企業融資模式創新的啟示

傳統融資模式下企業融資成本較高，許多中小企業無法承擔較高的融資成本，因此亟需尋找新的融資渠道作為企業經營發展資金的來源。對此，許多學者提出了不同的見解，有學者提出了與金融機構協同創新、與客戶鏈協同創新、與行業主管及融資租賃等中介機構協同創新的融資模式（李愛香、謝全勝，2013；陳德余，2015），羅奕（2012）提出借鑒西方國家成功經驗，通過發展風險投資及組建產權交易市場以化解中小企業融資難的困境。

如表4所示，德國主要通過財政預算作為支持中小企業發展的重要途徑，此外德國還建立了全能銀行制，即銀行不僅能夠為企業提供信貸資金，還能進行直接的證券投資，具備增持任何一家非金融機構股票的權利。法國則是建立了中小企業發展銀行支持新創的企業，而日本和韓國則更多依靠的是政府的支持，其中日本企業融資更多依靠的是銀行的支持，日本建立了所謂的“主銀行制”，以“主銀行”為主的信用貸款是日本企業獲得外部融資的唯一途徑，雖然日本的證券市場發展較為迅速，但“主銀行”格局并沒有改變。美國由于其資本市場發達，在企業融資上能夠遵循“啄食順序理論”，即企業融資順序一般優先考慮內部融資，其次才是考慮外部融資。這種融資模式在發達的金融市場體系能夠實現，但在金融體系不夠健全的市場中難以有效推行。

與國外的做法相比，我國在支持中小企業融資方面主要是以傳統金融機構的中小企業信貸為主，通過建立多層次的資本市場支持中小企業發展，但實際效果并不明顯，企業融資難題仍未得到有效解決。我國的銀行制度與日本具有相似之處，在企業獲取外部資金方面銀行信貸是主流，資本市場還無法有效覆蓋到中小企業。我國兩大證券交易所上市的公司多以超大型和科技創新型企業為主，隨著多層次資本市場制度的建立，眾多中小企業通過資本市場融資的途徑越來越多，但與我國龐大的中小企業數量相比，仍舊是沒有解決根本問題。endprint

商貿流通企業融資模式創新的發展策略

如何破解商貿流通業融資難題，需要綜合運用多種途徑解決，創新商貿流通企業融資模式，需要積極探索有效模式。融資困境已成為影響我國經濟二次騰飛的重要因素（陳宇峰、章武濱，2015），有效化解商貿流通業融資難題對促進我國經濟發展具有重要作用。商貿流通業融資模式創新的方向主要包括體制方面的變革、大力發展民營銀行、推動產權交易組織的發展和加強商貿流通業業務模式創新以及推動金融科技發展這幾個方面。

第一，融資難題是體制缺陷的反應。結構性“融資難”、“融資貴”是產業輪換升級的資金反映，涉及體制機制缺陷（陳道富，2015），源于政府對經濟的干預，從而融資渠道外生于市場（鄧可斌、曾海艦，2014）。政府監管與市場主導二者之間存在一個互為補充的關系，資源的合理有效配置需要市場的主導，但政府的監管能夠明確發展方向，規避各類風險事件的發生。由于在傳統的政府主導型經濟體制影響下，金融資源并沒有得到有效配置，使得產業結構出現失衡。因此，破解我國商貿流通企業融資難、融資貴的困境局面，首先需要破解體制障礙以推進金融制度的改革，創造良好的融資環境。

第二，積極發展民營銀行，推動民營銀行對商貿流通企業發展的支持力度。隨著我國產業資本逐漸擴大，具有較強實力的企業開始紛紛建立民營銀行，擴展自身的業務范圍。民營銀行在支持商貿流通業發展方面具有高度的靈活性，能夠有效規避傳統銀行效率較低的問題，通過設計更加高效的業務模式以支持企業發展。此外，基于民營銀行發展的功能定位，能夠服務于一些特殊群體，使得傳統銀行不能覆蓋的企業在民營銀行體系內能夠得到及時的支持。我國首批民營銀行基本情況如表5所示。

民營銀行具有兩大特點：一是服務對象更加明確，二是服務模式更加高效，由于這兩大特征的存在使得民營銀行具有一定的市場空間和發展機會，能夠彌補傳統金融機構的缺陷，使得我國銀行體系更加健全。因此，民營銀行作為商貿流通企業化解融資困境的一種途徑，具有一定的市場和廣闊的發展空間，在推動商貿流通業發展方面具有積極的作用。

第三，有效發展產權交易制度，規范產權交易市場。產權交易組織的建立能夠有效降低交易成本，對擴大企業知名度具有積極作用，能夠為區域經濟發展提供資金支持。產權交易組織在各地的廣泛建立，不僅能夠促使企業獲得更多的發展機會，而且對推動地方資本市場的發展具有積極的意義，反過來會進一步促進企業的生存發展。因此，商貿流通企業借助產權交易能夠拓寬融資渠道，可以解決自身融資難、融資貴的問題，同時也是對產權交易制度的積極完善。

第四，創新業務模式，推動供應鏈業務的發展。商貿流通企業破解融資困境還需要企業自身積極探索新型業務模式，開創具有創新特點的業務，提升企業的發展水平。由于商貿流通業具備開展供應鏈業務的基礎，所以積極布局供應鏈業務是其重要的發展方向，供應鏈管理能夠降低企業之間的交易成本和信息搜索成本，具備高效的信息傳遞機制，有效促進商流、信息流、資金流的快速流動。我國2009-2014年供應鏈融資余額統計如表6所示。

第五，借助金融科技的發展積極開拓融資渠道。金融科技的發展促進了網絡借貸的發展，定位于服務中小企業的網絡借貸能夠為商貿流通業的發展提供資金支持，高效便捷的融資和較低的資金成本為商貿流通企業的發展提供了幫助。金融科技在我國被稱之為“互聯網金融”，且業務模式的范圍要遠超過國外，不僅包括基礎的網絡借貸和眾籌，還逐步發展了大數據風控、征信業務、虛擬貨幣及資產交易平臺等新型模式。這些新型模式為企業融資提供了更多的機會和可能，為融資模式創新奠定了基礎。因此，商貿流通企業需要積極與金融科技公司合作，共同開發有效的業務模式和融資模式，建立互為支持的業務關系，從而增強商貿流通企業的市場競爭力。

綜上所述，商貿流通企業融資模式創新需要多方面推動，推動商貿流通業融資模式創新是政府層面和企業自身共同努力的結果，一方面需要監管制度和法律法規的完善，另一方面需要商貿流通企業加強自身業務模式創新。監管制度和法規的完善是外在因素，企業自身業務模式的創新是內在因素，需要企業具備創新精神和創新能力，外在因素為企業融資模式創造了基礎環境，內在因素則能夠充分利用外在環境積極探索有效的融資模式，促進企業自身的快速發展。

結論

我國傳統融資模式存在較為突出的融資貴問題，企業融資存在地域差別，在繼續保持傳統融資的功能與作用的前提下通過加強融資模式創新研究能夠有效推動我國商貿流通業的快速發展。加強我國企業融資方面的監管工作，完善相關法律法規，對促進我國企業融資體制的優化具有積極作用。隨著民營銀行的快速發展，商貿流通企業的融資渠道得到拓展，產權交易制度的完善和產權交易組織的不斷建立對促進商貿流通業的快速發展起到了重要的補充作用。此外，隨著商貿流通的業務模式創新力度的加大和金融科技的發展，降低企業融資成本和提高融資效率能夠得到有效推動。當然，促進企業融資模式創新需要一定時間的努力，一方面需要從體制機制改革入手，破除體制機制障礙，另一方面有賴于企業經營能力的提升，同時還需要加快金融制度改革的步伐。

參考文獻：

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