企業跨國并購的動機、控制權與并購績效的關系

摘 要 隨著社會經濟的不斷發展，國內企業向國際市場拓展的速度在不斷加快，開展跨國業務并購海外企業已經成為企業開拓國際市場，增強企業競爭力的重要手段。經過研究之后，可以明確并購項目的重點為企業整合中的科學安排與合理組織，只有這樣才能順利達到企業并購的要求，令企業掌控實權。對此，本文對進行企業跨國并購的動機、企業跨國并購的控制權及其并購績效三者之間關系作簡要說明，并對這種關系加以探討。

關鍵詞 企業跨國 并購動機 并購控制權 并購績效 關系

一、企業并購動機、企業并購控制權以及企業并購績效的具體含義

一般來說，企業并購包括企業兼并和企業收購兩大板塊，它不僅是一個企業擴大規模、提升實力的有效途徑，更是多個獨立企業互相融合的符合法律法規的經濟行為。其中，企業兼并代表了被并購一方的企業失去其獨立法人地位的概率十分大，企業收購代表了進行并購一方的企業能夠獲得被并購一方的企業的部分產權及其實際控制權。雖然企業兼并和企業并購存在明顯的差別，但這二者之間的聯系還是十分密切——二者的主要目的都是為了使市場競爭發生變化，使行業內競爭的組成結構發生變化。因此二者統稱為“企業并購”。這里所提到的“企業并購”側重于并購方企業為了得到被并購企業的股份以及資產而對被并購企業進行控制的經濟行為。此外，企業跨國并購側重于擴大地域范圍，是進行跨國范圍的企業兼并和企業并購的統稱。企業進行跨國并購的達成條件是涉及兩個及以上不同國家的企業。

（一）跨國并購的動機

一般而言，企業進行跨國并購的經濟活動的負責人是自然人或者企業法人，不管負責人是誰，都要嚴格在國家法律法規的規范之下做出經濟行為。因此，若企業進行跨國并購需要提取有關數據，將會遇到很大的困難。其中，自然人進行企業跨國并購時發生信息數據遺漏的概率又比較大，所以一般參與企業運營的發起方是企業法人。

企業進行跨國并購行為的動機是通過對被并購企業的實際控制來取得足夠的股權，特別是跨國企業在進行并購時要獲得被并購企業股權的10%以上。傳統觀念里的企業并購是將控制權和所有權統一結合起來，側重于企業所有權的讓渡和對控制權的實際掌控。

這里我們側重于分析被并購企業的控制權，而不過分注重被并購企業的所有權。跨國公司成功并購的國際標準是占據10%以上的股權。若收購的股權占比小于10%，那這樣的經濟行為應被稱作證券投資。

（二）跨國并購的控制權

將跨國企業的績效與其運營控制相結合進行探討，加入可變因素，站在合資企業如何控制的角度來進行跨國企業及跨國企業子公司兩部分之間的關系的深入研究。

（三）跨國并購的績效

企業并購績效是否良好主要是看企業是否進行了資源有效配置；企業日常盈利水平高的，是否有效降低了企業日常運營成本、企業管理成本以及經營所負擔的風險。企業并購如果真正提高了企業的運營效率和運營水平，以低成本換大產出，這就可稱為有效并購，反之則為無效并購或負效并購。

進行并購績效的探討所利用的方式分為兩種：一是立足于股價；二是立足于財務數據指標。

第一種立足于股價的方式對企業的異常收益有十分敏感的分析，如股票變動，能夠體現出進行并購的雙方對市場變化的預估，這種方式受股票市場的影響十分大，如股票市場信息是否有效透明等。第二種立足于財務數據指標的方法對于企業在并購前后的風險變化重視程度不夠，對于企業運營績效指標的制定缺乏一定的客觀性。由于企業進行并購的動機很多，所以利用會計指標以及股份變化來進行企業并購是否成功的判斷難度較大。有些并購投資的動機是進行核心技術和管理知識的吸收，這是無法在短時間內從會計指標和股份變化中得知的。

二、我國企業跨國并購動機、企業跨國并購控制權以及企業跨國并購績效三者之間的關系

（一）我國跨國企業并購的動機和控制權之間的關系

企業的戰略性資源會對企業能否有足夠的競爭水平和實際業績產生巨大影響，企業戰略性資源其實就是指企業能夠提高競爭力的資源，這種資源包含了企業知名度、企業專利核心技術以及企業隱性知識水平等多個部分。有些剛剛創建的企業希望獲取足夠的戰略性資源，而獲得資源的方式中以企業并購和企業國際化這兩種方式最為有效。利用跨國并購來獲取戰略性資源以得到資源的控制權的例子有很多。例如，在技術與人力資源等部分，利用跨國并購來進行企業核心技術的研究和學習，提高企業競爭力，擴大企業發展前景。企業并購能夠讓企業之間的資源差距變小，比如低利潤產品與高利潤產品的合理組合能夠提高資源配置效率。

簡而言之，我國企業若想順利完成跨國并購行為，就必須得到被并購企業的實際控制權，掌控其全部資源，從而完善國際上的整體布局。例如，要獲得自然資源方面的實際控制權，就必須得到石油、礦產等自然資源；要獲得品牌及核心技術的實際控制權，就必須得到電子科技方面的資源。

我國企業的跨國并購需要開拓發達國家的市場，以對企業原本擁有的優勢進行補充，提高企業的知名度，避開目前國內市場的種種限制，抓住發達國家市場上的種種機遇，用成本效益來換取海外市場上的巨大經濟效益。

（二）我國企業跨國并購控制權和企業跨國并購績效之間的關系

我國企業進行跨國并購重視企業的管理以及如何實現預期目標的效果。打造與保持戰略和目標企業的管理之間進行聯系，保證控制權的建議，在鞏固生產設施的同時加強對目標公司的控制，降低目標公司的自主性。轉移戰略資源，限制目標公司的股東和管理層，杜絕技術泄露，掌握絕對的控制實體。跨國并購有不同的控制方式與機制，這也是為了高度控制的實現，這需要投入大量的精力和資源，同時會讓中國企業承擔更多的風險。

三、結語

開展跨國并購是當今中國應對全球經濟以及中國經濟在新的發展形勢下對外投資的重要手段。通過跨國并購的方式來提高中國企業的整體實力，并且通過這一形式獲取企業的品牌、核心技術以及人力資源。但是，事實并不盡如人意，很多企業在跨國并購之后并沒有達到預期的目的。將許多成功和失敗的案例進行整理、分析后發現，跨國并購的成功主要在于并購的整合，但是整合不可以在并購后進行，而是在實施并購談判時就得思考如何整合，從而建立起有效的組織與安排，進而獲得控制權，這才是企業成功并購的關鍵所在。本文對企業并購動機、企業并購控制權以及企業并購績效三方面的關系進行了分析，對我國企業進行跨國并購的經濟行為提出了一些理論指導及建議。

（作者單位為都福<上海>實業有限公司）

[作者簡介：繆文勁（1981—），男，福建福安人，本科，畢業于上海財經大學，研究方向：國際金融。]

參考文獻

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