試論建筑企業參與PPP項目的融資問題及解決策略

彭慧

[摘要]新時期下，我國經濟發展趨于中高速的增長形勢，在此階段給建筑業發展造成了一定壓力。尤其是PPP模式參與建筑投資的頻率增加，使建筑企業發展面臨挑戰。當前我國城市化進程加快，各大城市修建地鐵、高鐵等基礎設施，施加給政府龐大的債務壓力，對此許多政府采用PPP模式吸引社會資本緩解建筑施工中的資金短缺問題，而建筑企業作為PPP模式的參與主體，首要解決的就是融資問題。文章就此討論建筑企業參與PPP項目的特點和短板，并提出可行融資策略。

[關鍵詞]建筑企業；PPP項目；融資問題

[DOI]1013939/jcnkizgsc201731063

1PPP項目融資分析

11PPP項目介紹

PPP項目是新興的一種融資方式，全稱是Public Private Partnership，按照英文單詞的直接翻譯PPP即為政府與私人的合作。這種方式在建筑工程融資方面日漸成熟，由政府和私人組織對目標工程進行商討和協議，通過合作方式進行融資、規劃和施工。[1]建筑企業是PPP項目中的常見參與私人組織代表，在PPP項目中，建筑企業改變了原本的責任范圍，擴大負責內容，從專門的施工角色轉變為主導投資項目的規劃設計、融資投資、施工建設、運營養護等服務角色，向建筑企業施加壓力。以城市地鐵建設項目為例，建筑企業在參與PPP項目過程中首要解決的就是融資問題。

12PPP項目特點分析

（1）政府與建筑企業簽訂特許經營合同。建筑企業與政府接洽，之后簽訂特許經營合同，將建筑工程的融資、建設、運營轉移到建筑企業方面。由建筑企業按照特許經營合同進行融資，此時建筑企業作為社會資本方，承擔了以上幾方面責任，需要拓展融資渠道進行資金籌集，為項目實施提供保障。

（2）項目開展周期長、風險大。PPP項目是由政府作為牽頭者，向私人組織發出合作信號，共同進行項目合作開發與建設，而PPP模式中的合作時間比較長，通常都在10年以上。我國政府對于這種合作方式有相關規定，《關于進一步做好政府和社會資本合作項目示范工作的通知》（財金〔2015〕57號）規定了雙方簽訂的合作期限不低于10年，且在PPP模式中涵蓋的其他合作方式對合作期限同樣做出運營期限的規定，例如BOT、ROT模式，都在20～30年期間。[2]對比以往建筑企業參與項目期限在3～5年，PPP項目合作周期明顯延長，而從經濟角度看，投資周期越長，越容易埋下資金隱患，滋生風險越大。

（3）PPP項目融資資金需求量大。城市改造一般都屬于超大規模，如果政府與建筑企業達成PPP合作協議，就使龐大的資金壓力分散到建筑企業身上，此時建筑企業需要對合作期間內的融資、建設、運營等一系列情況中產生的資金流負責。而在長久的合作期間，PPP項目融資資金量不斷隨城市改造進程而增加，持續要求建筑企業投入高額資金，提高建筑企業融資難度。

2建筑企業參與PPP項目的短板

21建筑企業融資能力不足

建筑行業不同于金融行業，其在社會經營與管理之中并不過多涉獵融資方面，因而建筑企業自身融資能力存在短板。實踐中，建筑企業進行投資多采用現金或者貸款方式，之后利用建筑工程利潤填補債務；此外，建筑企業融資能力與企業現金流密切相關，多數建筑企業都將資金用于材料、設備、聘用等方面，使得企業缺少現金流動，這就造成建筑企業融資機會小，融資難度加大。

22建筑企業決策能力不足

PPP項目作為新興合作項目而出現，使得我國眾多建筑企業還沒有深刻認識到其特點和內容，又受到當前大環境市場走向的影響，使得建筑企業參與PPP項目過程中盲目采用大眾方式，缺乏獨立、自主、科學的決策，導致在投資運營過程中出現重大失誤，影響后續建筑企業融資、建設和運營。再加上建筑企業與政府掌握的信息不對稱以及溝通不暢情況，使得建筑企業在項目投資之中暴露在風險之下，嚴重打擊建筑企業投資積極性。

23PPP項目自身融資價值有限

城市改造工程屬于非經營性項目，這種非經營性項目通常都是城市基礎設施建設中的重大工程，例如地鐵建設、輕軌建設、高架橋等，既然將其定位于非經營性項目，則其工程產生的收益較經營性項目會少很多。這導致建筑企業參與其中后獲得的經營利潤大大減少，甚至要依靠政府補貼和回購的方式滿足社會資本的投資和收益，因此借用PPP項目本身進行融資較為困難。

3建筑企業參與PPP項目的可靠融資策略

31成立PPP產業基金或引導金

成立PPP項目產業基金或引導金，規避傳統融資方式的弊端，利用這種專業運作模式向社會公眾募集資金，促成建筑企業融資計劃，降低風險暴露的概率。這種方式得到國家的認可和支持，在多個政府關于PPP指導性文件中就提出鼓勵社會資本方設立基金，形成低成本融資方式。[3]比如《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》文件中明確提出，“鼓勵以設立產業基金等形式入股提供項目資本金，支持項目公司成立私募基金，發行項目收益票據、資產支持票據、企業債、公司債等擴寬融資渠道。”以國家指導性文件為基礎，建筑企業在進行城市改造投資過程中就可以選擇成立PPP產業基金，通過引入基金以股權形式進行投資，為項目提供先導資金，當先導資金投入后再持續通過基金運作進行融資，為基礎設施建設的順利開展提供資金保障。

32提托債券融資、貸款產品

成立PPP項目基金或引導金得到國家支持和肯定，其在社會實踐中已經有了一定應用范圍，除此之外，建筑企業在城市改造PPP項目中，還可以利用提托債權融資和貸款產品的方式提高融資水平。例如，建筑企業可以向銀行貸款、實施資產證券化、發行項目收益債、通過房地產信托基金等方式，實現債券融資形式，從其他金融機構獲得融資渠道。債券融資和貸款產品融資渠道豐富多樣，然而現階段這種融資方式缺少健全的制度規范，建筑企業在實施過程中缺乏有效根據，導致其在實踐中應用機會較少。從長遠角度看，依托債券融資和貸款產品是融資發展過程中的重要手段，對此，還需要國家和相關學者繼續進行其融資內容、融資程序以及融資渠道的研究，建立完善的新型融資制度，為企業參與PPP項目提供科學融資手段。

33股權融資（聯合體融資）

建筑企業參與PPP項目可以發揮建筑行業的自身優勢，采用股權融資方式。股權融資是借助建筑企業建筑施工能力的優勢，利用其建筑企業施工能力獲得其他相關金融機構的信賴，使得金融機構愿意與建筑企業達成資本共同體的合作，實施共同融資、聯合融資。這種方式對建筑企業的業務能力、施工建設能力要求較高，通常其他金融機構會通過建筑企業完成的項目對其進行評估，來判斷建筑企業是否具備融資資格。如果一家建筑企業在行業中具有鮮明的口碑和業績，且其建筑施工能力高超，那么建筑企業與金融機構的聯合將達到“1+1>2”的效果，具有明顯的社會資本吸引力，提升雙方融資與投資能力。股權融資具有較為完善的制度規范，其在實施過程中無論是融資計劃、具體融資金額還是資金流動都呈現規范化和透明化態勢，可以說給建筑企業和金融機構打下了一劑強心針，同時提升社會資本方的投資信心和投資金額。

4結論

實際上，我國現行的PPP項目融資工具與融資渠道還非常少，對建筑企業這樣的大型社會資本方起到了限制作用。對此，國家應當盡快豐富和完善PPP融資工具，為政府和建筑企業的合作提供有力支持。文章在研究PPP項目內部基礎上，提出了成立PPP產業基金或引導金、提托債券融資、貸款產品、股權融資（聯合體融資）三種融資方式，希望能為建筑企業參與PPP項目的融資提供思路。

參考文獻：

[1]李乃倉淺析建筑企業參與PPP項目的融資問題及對策[J].財經界：學術版，2016（15）：58.

[2]劉桂英淺談建筑企業參與PPP項目的融資問題及解決策略[J].財經界：學術版，2016（8）：66，74.

[3]石昕川我國大型建筑企業作為投資主體參與基礎設施PPP項目的角色分配研究[D].重慶：重慶大學，2012.

[作者簡介]馬文靜，中級經濟師，唐山市人大常委會。endprint