上市公司信息披露問題研究

孫孝奇

摘要：本文對上市公司信息披露問題進行研究，在肯定上市公司信息披露意義的基礎上，就上市公司信息披露存在的問題進行了具體分析并提出了系列信息披露問題的解決建議。

關鍵詞：上市公司；信息披露；內容；影響

上市公司信息披露不僅僅是一種企業行為，市場經濟體制下，上市公司進行的信息披露更加關乎投資方利益，部分關鍵行業內上市公司信息披露上存在的問題甚至會影響到行業發展與宏觀決策制定。在上市公司信息披露問題引起充分關注的背景下，如何對上市公司信息披露問題予以較好解決也是值得思考的現實問題。

一、上市公司信息披露概述

（1）上市公司信息披露的含義。所謂上市公司的信息披露是指上市公司年度內經營業績、財務信息等其他相關資料及時對外公告，作為評價其年度內經營狀況等綜合經濟指標的依據，同時是中小投資者把握投資方向的重要信息來源。上市公司信息披露中，上市公司是披露主體，各種經營信息（主要是會計信息）則是披露的客體。在上市公司披露制度要求下，上市公司必須要定期進行信息披露，原則上來說，上市公司可以結合自身情況增加信息披露的頻率，信息披露也在制度要求下成為了上市公司綜合管理的重要環節。

（2）上市公司信息披露的內容。上市公司信息披露可以簡單分為上市前的披露與上市后的披露。單一公司在進行上市籌劃時需要對“招股說明書”和“上市公告書”進行披露。在成功上市后，上市公司則要依據制度要求定期進行信息披露。大多數上市公司習慣在年中與年終進行中期信息披露與年度信息披露。除定期進行的兩次基本信息披露外，上市公司對某些重大事件與重大消息也會進行臨時信息披露，通過公告的形式對上市公司兼并、配股等調整和變動進行披露也較為常見。

（3）上市公司信息披露的意義。上市公司在股票市場上進行股票發行便決定了其自身經營發展狀況會與諸多投資者切身利益產生密切聯系，股票作為一種證券化產品，其市場價值的高低會受到信息影響。一般而言，普通投資者對上市公司經營發展狀況的了解需要結合上市公司所披露的信息，上市公司定期進行信息披露則會為投資者進行投資行為調整提供依據。此外，對上市公司管理層而言，信息披露后所產生的各種經濟影響、投資者心理預期變化都會為其進行決策提供一定參考和幫助，制度性信息披露要求的存在也會在一定程度上為上市公司經營發展規范性提升做出貢獻。

二、上市公司信息披露存在的問題

（1）信息披露制度不完善。《上市公司信息披露管理辦法》中對上市公司信息披露的強制性予以了繼續肯定，上市公司也需要按照相應制度要求進行信息披露。國內上市公司信息披露與外部制度間具有密切聯系，社會主義市場經濟越發完善的背景下，外部制度對上市公司信息披露產生的影響更為明顯?，F階段國內信息披露制度還有待完善，上市公司信息披露問題頻繁出現。從中美之間信息披露制度的強制性和全面性來看，美國對上市公司信息披露制度建設極為重視，其對上市公司財務報告的質量與數量要求也極高。國內上市公司信息披露制度建設則在科學性上有待提升，特別是在很多上市公司實際業務范圍不斷擴大的背景下，信息披露制度中并未及時結合上市公司經營發展變化進行調整，也在一定程度上導致了上市公司信息披露問題的產生。

（2）信息披露主動性匱乏。就上市公司而言，信息披露雖然對自身發展有較多積極影響，但從實際狀況來看，很多上市公司在信息披露上依然缺乏主動性，特別是經營發展狀況并不良好的上市公司，其為了穩定股價和投資者情緒，也會刻意進行信息披露的規避。通常來說，上市公司進行的不完全信息披露或虛假性信息披露能夠使上市公司短期利潤收入有顯著增加。除制度性信息披露要求外，很多上市公司并不會主動進行信息披露。此外，對上市公司而言，進行全面信息披露會耗費上市公司內部大量的人力與物力成本，這也在很大程度上降低了上市公司主動進行信息披露的積極性。上市公司作為信息披露主體，喪失了信息披露積極性，信息披露的各種問題也會隨之出現。

（3）信息披露作假行為普遍。上市公司信息披露作假行為相當普遍，這也是上市公司信息披露問題的一種。從上市公司角度來看，其進行信息披露作假主要是通過財務報表粉飾來達成，也有部分上市公司會對關鍵性信息進行修改或不完全披露。國內信息披露制度遵循的是重要性原則，但披露內容是否重要的評定標準相對主觀，很多上市公司出于自身利益考慮，極容易在信息披露上“做文章”。國內上市公司數量眾多，現階段針對上市公司信息披露作假的監管并不到位，也導致信息披露作假行為無法得到遏制，真實違法成本相對較低這一狀況更是加劇了這一問題所帶來的負面影響。大多數上市公司內部財務管理獨立性較低，這也導致信息披露事宜會受到管理層干擾，信息披露的全面性與真實性也會受到影響。

（4）信息披露滯后性與間歇性明顯。國內上市公司信息披露存在著滯后性與間歇性明顯這一問題。從上市公司經營發展角度來看，上市公司經營發展帶有很強的連續性，信息披露也應當與上市公司經營發展保持高度一致。但從上市公司信息披露狀況來看，很多上市公司信息披露存在明顯的滯后性，滯后性明顯的信息披露不僅無法為投資者提供投資參考，更加會導致所披露信息的實際價值大大降低。上市公司信息披露上無法連續則主要與上市公司內部信息披露制度不完善有關，即便很多上市公司內部都建立了信息披露制度，但上市公司進行的信息披露偶發性較強，很多上市公司更加會盡量降低信息披露頻率與程度，而這與上市公司信息披露制度存在沖突。

三、完善上市公司信息披露的建議

（1）加強信息披露制度建設。國內上市公司信息披露制度建設較為滯后，特別是在上市公司數量持續增加背景下，信息披露制度建設缺陷所帶來的負面影響不斷擴大。解決上市公司信息披露系列問題也需要將制度建設作為首要工作。政府與證監會應當就現階段上市公司發展狀況、股票市場發展狀況等實際因素，通過出臺系列法律與政策的辦法加強上市公司信息披露。在制度建設內容的增添與修改上，在堅持定期披露這一基本方法不變的前提下，就信息披露的質量和程度等予以確定。加強信息披露制度建設更要對大型上市公司信息披露予以重點提及，保障信息披露制度不僅具有普遍適用性，更加能夠具有特殊指導性與規范性。

（2）提升上市公司信息披露主動性。提升上市公司信息披露主動性也十分必要，特別是對大多數投資者而言，才能對上市公司有更多了解，進行投資決策時也能更為精準。上市公司信息披露主動性的提升首先要營造出一個良好的信息披露環境，使得上市公司愿意進行信息披露。其次，上市公司信息披露主動性的提升也離不開外部壓力，證監會需要針對不同區域、不同行業內的上市公司，進行信息披露頻率的重新規范。此外，上市公司信息披露的外部監管也要注重對上市公司信息披露積極性的引導，針對某些上市公司信息披露積極性低下這一問題，證監會或其他監管機構可以考慮為其提供一定幫助，對逃避信息披露的上市公司，需要給予一定懲罰，從而提升上市公司對信息披露的重視程度。

（3）強化信息披露外部監管力度。針對上市公司信息披露系列問題的解決，外部監管必不可少。現階段上市公司信息披露實際監管力度不足，這也導致上市公司信息披露中諸多問題無法被發現和解決。強化上市公司信息披露外部監管應當引起重視，證監會要履行好其監管責任。建議證監會整合自身監管資源并在特定時期集中優勢資源進行上市公司的信息披露監管事宜。此外，針對存在著信息披露問題的上市公司，相應監管主體不僅要對其存在的系列信息披露問題予以及時反映，更要對其整改狀況進行及時跟蹤。在外部監管內容選擇上，不僅要注重上市公司信息披露的頻率，更要對信息披露的真實性、準確性、全面性程度進行監管，確保上市公司信息披露是一種高質量披露。

（4）確立上市公司信息披露評價體系。依托上市公司信息披露評價體系可以較好保障上市公司信息披露的及時性與連續性。上市公司信息披露監管與評價是平行的兩種工作，對上市公司信息披露狀況進行評價，才能使得監管更加有效。上市公司信息披露評價主體不僅包括證監會這一第一監管主體，工商、稅務部門也要對上市公司所披露信息進行評價。在對上市公司所披露信息進行評價時要注重對信息披露是否及時和連續進行評價，并將信息披露及時程度與連續程度作為企業信息披露狀況的衡量因素之一。上市公司內部也要通過內部控制建設等做法，對自身信息披露制度予以完善，并對歷次信息披露狀況進行評價，對自身的信息披露問題予以解決。

四、結語

上市公司信息披露存在的諸多問題較為普遍，國內對上市公司信息披露的不重視也加劇了此類問題的負面影響。上市公司信息披露存在的問題不僅要引起充分重視，更加需要政府監管部門予以針對性解決。作為自負盈虧的經濟組織，上市公司為了自身利益大多會進行財務報表粉飾以及虛假信息披露嘗試，需要加大對各種信息披露問題的監管與打擊力度。