新形勢下公司做好債務融資工作的對策

王緒彬

摘要：近年來，公司通過有效實施債務融資戰略，融資管理工作取得了優異成績。當前，受發電行業利用小時下降、新電改政策實施、煤炭價格反彈等不利影響，公司債務融資管理面臨的內外部環境正發生深刻而復雜的變化。如何通過進一步實施債務融資戰略，強化融資管控，有效降低融資成本，防范融資風險，實現融資資源的合理配置是發電融資管理面臨的新課題。本文作者對新形勢下發電行業如何做好債務融資工作進行了深入思考，提出了四點對策，希望對發電行業做好債務融資工作提供有益的借鑒。

關鍵詞：新形勢；公司；債務融資

一、公司債務融資戰略的實施

近年來，公司債務融資工作堅持價值思維理念，按照總部“抓總”、各單位“做實”的總體思路，緊緊抓住國家貨幣政策持續寬松、連續降準降息機遇，有效實施降成本債務融資戰略，構建了以銀行借款和債券融資為主，以信托、保險、票據、保理和融資租賃等為補充的多元化債務融資結構，實現了降低融資成本、控制融資規模、構建最佳結構、融資風險可控的融資管理目標。

1.加大債券融資力度，提高直接融資占比

公司總部充分發揮本部直接融資優勢，加大債券發行力度，將債券發行作為公司降低融資成本的重要手段和措施，公司直接融資規模大幅增長，2016年6月末已達336億元，直接融資占比約27%。公司累計發行債券1375億元，與同期限銀行借款利率相比，累計節約利息支出19億元，近3年年均節約利息支出5億元，債券融資品種包含了短融、超短融、中票和私募債券，這些債券種類涵蓋了公司可以發行的所有可以發行的債券種類。

2.合理分配資源，構建合理結構

加強內外部環境分析，建立與國有大型金融機構總對總協調機制，在努力增加金融機構授信的前提下，優先保障重點項目、重點單位資金需求，協調和分配資金資源，公司獲取銀行授信約2000億元，提高了公司融資能力。

加強公司融資結構、融資能力分析和經營能力預測，以獨立法人機構為主體，建立安全融資結構模型，以現金流量收支為核心，將償債能力作為管理重點，做好經營結余與償債風險的匹配、融資能力與融資方式的匹配，放眼長遠，避免短期行為，構建積極、合理、安全、有效的債務融資結構。

3.強化融資管控，保障資金供應

加強內部管理，強化融資預算，實施資金管理網絡，根據各區域、各單位資產狀況、項目情況制定融資策略，將各單位的融資重點放在與金融機構的合作上，形成以國有大型金融機構合作為主，中小股份制銀行合作為輔的合作格局。

積極推動融資方式的多元化管理，先后與保險公司、信托公司、財務公司建立了合作關系，公司資金來源實現了多元化，有效保障了公司資金供應。

4.制定應急預案，防范資金風險

高度重視煤礦等虧損單位的風險管控工作，按月逐筆梳理資金困難單位到期借款情況，制定資金應急預案。加強煤炭、部分水電等困難單位資金缺口測算，制定資金支持和委貸方案，確保了其在資金困難情況下的資金安全。

加強公司擔保管理，向燃機項目和部分風電項目提供擔保支持，保證其基建期間資金供應。

二、新形勢下發電行業債務融資工作面臨的機遇與挑戰

當前，發電行業面臨的內外部債務融資環境正發生著深刻而復雜的變化，需要我們對所面臨的機遇和挑戰進行分析，進一步優化和調整調整發電行業債務融資戰略，做好債務融資工作。

1.面臨的機遇

為保持經濟增速處于合理區間，預計國家仍將會實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，受2015年央行聯系降準、降息政策的影響，預計資金市場成本總體仍將處于較低水平，有利于公司保持以較低的融資利率進行融資。

2.面臨的挑戰

受電力行業業績下滑、火電發展政策調整等因素影響，公司控制資金風險的壓力變大，到期債務歸還和置換面臨一定壓力。火電基建項目融資較為困難，項目建設資金保障難度加大。風電、太陽能等新能源項目投產后電價補貼未能及時到位，投產后現金流量普遍較為緊張。

三、公司進一步做好債務融資管理工作的對策

未來幾年，公司整體面臨的挑戰將大于機遇，發電行業需要進一步調整債務融資戰略，從原有的以降低融資成本為主調整為以降成本和防風險并重的融資策略，明確公司各層級重點任務，根據各層級、各單位不同特點明確債務融資重點任務，確保發電行業融資安全。

1.總部重點是降成本

總部在債務融資管理上要加強戰略引領、形勢研判、標準制定、監督考核，以適應新形勢下債務融資管理對總部的新要求。公司總部繼續發揮上市公司融資優勢，加大債券發行，多渠道引入低成本資金，努力降低融資成本。公司總部在目前發行債券的基礎上，繼續增加債券融資規模，未來幾年將債券融資規模占比提高到40%。開拓公司債發行渠道，債券發行實現銀行間市場發行和交易所市場融資，積極開展公司債發行，進一步豐富債券發行品種。要繼續與非金融機構、外資銀行開展廣泛合作，引入低成本資金，促進公司整體融資成本降低。

2.運營單位重點是調結構

運營單位根據自身資產狀況、負債率狀況和融資結構情況，積極推動資金精益化管理，抓好現金流量管理工作，重點是抓好資金預算和融資結構調整，不斷提高資金使用效率，優化債務融資結構。資產負債率低于70%的單位，長期借款占比不高于60%，資產負債率低于75%的單位，長期借款占比不高于65%，資產負債率低于80%的單位，長期借款占比不高于70%。

3.基建項目單位重點是保供應

基建單位要根據所在區域融資環境、自身融資能力和項目未來盈利能力情況，加大與金融機構溝通力度，積極開展多元化融資方式，擴大資金來源渠道，保證項目建設資金需求，合理控制融資成本和選擇信用融資方式。要加強電力市場分析，做好項目投產后現金流量預測，根據現金流量預測情況合理制定融資策略，提高資金使用效率。

4.資金困難單位重點是防風險

公司總部制定資金困難單位幫扶方案，從思想觀念、價值理念、成本控制、管理機制等方面對資金困難單位進行分析、指導，并分單位制定資金應急預案，避免發生系統性風險。資金困難單位按照公司管理要求制定扭虧、控虧方案，不斷改善經營狀況，確保自身經營資金需求不斷流，到期借款不逾期，確保自身信用安全。結合自身現金流量收支情況，嚴控資金支出，努力實現自身資金平衡。積極加大與金融機構溝通力度，通過采取電費質押、資產抵押、融資租賃等形式獲取資金來源。