淺析“一帶一路”背景下中企海外并購新趨勢

摘要：“一帶一路”戰(zhàn)略實施以來，中國企業(yè)海外并購規(guī)模不斷擴大，同時也展現(xiàn)出新的趨勢：中國企業(yè)海外并購已形成多元化行業(yè)態(tài)勢；中企并購目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國家并購增多等。在這種趨勢下，中國企業(yè)在進行海外并購時應從戰(zhàn)略安排上要符合國家的政策，結合中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，積極布局海外從而推動產(chǎn)業(yè)向價值鏈高端發(fā)展。

關鍵詞：中國企業(yè)；海外并購；規(guī)模；行業(yè)；區(qū)域；政策

中圖分類號：F276.7 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2017）015-0-02

一、我國海外并購概況

近年來，伴隨著經(jīng)濟全球化進程的加快，以及中國“走出去”和“一帶一路”戰(zhàn)略的力推，企業(yè)結合自身內(nèi)在需要紛紛尋求海外投資機會進而提高企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量、服務水平和競爭力。在這種背景下，中國企業(yè)海外并購的浪潮蓬勃興起，并且不斷刷新著歷史記錄。根據(jù)普華永道的數(shù)據(jù)顯示，中國企業(yè)海外并購規(guī)模從2013年的481億美元增加到2016年的2209億美元，實現(xiàn)了約5倍的增幅。其中僅2016年的交易金額就超過前四年中國企業(yè)海外并購交易金額的總和[1]。個體并購規(guī)模上也越來越大，其中2016年超過10億美元的并購多達51宗，并且超級并購也開始出現(xiàn)，如中國化工432億美元收購瑞士先正達，此舉創(chuàng)造了中國最大規(guī)模海外并購。動輒數(shù)十億美元的收購更是屢見不鮮，如渤海控股100億美元收購CIT旗下商業(yè)飛機租賃業(yè)務；騰訊以74億美元收購芬蘭Supercell公司等。隨著2016年末國內(nèi)監(jiān)管機構對于中國企業(yè)海外投資的真實性和合規(guī)性提出更嚴格的要求，2017年第一季度數(shù)據(jù)也應聲回落。中國企業(yè)海外并購交易數(shù)量為142宗，交易金額為212億美元，相比創(chuàng)紀錄的2016年同期交易量下滑39%，交易金額下降77%[2]。

二、中企海外并購的新特點

1.中企海外并購已形成多元化行業(yè)態(tài)勢

2013年以前，“一帶一路”沿線國家跨國并購最主要的行業(yè)為制造業(yè)和采礦業(yè)，隨后“一帶一路”倡議的提出和實施使中國海外并購的行業(yè)呈現(xiàn)出多元化態(tài)勢，中國企業(yè)在海外并購逐步擴展到高端制造業(yè)、金融、互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)、醫(yī)療衛(wèi)生等領域。2014年，中國對外直接投資遍布國民經(jīng)濟的18個行業(yè)大類，其中流向第一產(chǎn)業(yè)15.9億美元；第二產(chǎn)業(yè)311.1億美元；第三產(chǎn)業(yè)904.2億美元。2015年中企在全球完成的并購交易額達610億美元，除了在能源和原材料領域的并購有所下降外，2015年在金融業(yè)、制造業(yè)、高科技、娛樂、房地產(chǎn)等領域的投資并購均有大幅提高[3]。據(jù)中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所發(fā)布的《對外投資和風險藍皮書：中國對外直接投資與國家風險報告（2017）》顯示，企業(yè)制造業(yè)成2016年上半年中企海外并購的第一大行業(yè)，共計77.27億美元。整個2016年中資海外并購行業(yè)排名前四的是TMT行業(yè)，不動產(chǎn)，能源礦業(yè)，制造業(yè)，而體育、旅游以及游戲領域正迎來迅速的發(fā)展。中國企業(yè)“走出去”的步伐越來越快，未來金融服務行業(yè)，零售和消費行業(yè)，高科技行業(yè)，醫(yī)療健康行業(yè)也將會迎來更大的發(fā)展[4]。

2.中企并購目的地集中歐美，“一帶一路”沿線國家并購增多

從對外投資的區(qū)域來看，歐美等成熟市場仍然是中國大陸企業(yè)海外并購的重要目的地，大約有70%的中國企業(yè)海外并購交易目的地集中在此。具體來看，歐洲地區(qū)對中企的吸引力首次超過北美達到999億美元，其中德國并購額從2015年的12億歐元猛增至110億歐元；英國也備受中國企業(yè)的青睞，2016年中資企業(yè)共發(fā)起93宗交易，已披露的交易金額將近750億美元[5]。在中國企業(yè)海外并購聚焦歐美等發(fā)達經(jīng)濟體的同時，“一帶一路”沿線國家的跨國并購也發(fā)展迅速。從數(shù)量上來看，2015年和2016年兩年完成的跨國并購的數(shù)量，共計27個，超過了過去八年的總和23個。中國企業(yè)在阿聯(lián)酋、巴基斯坦、哈薩克斯坦、柬埔寨、羅馬尼亞等10余個國家完成了首次成功的跨國并購。中國企業(yè)與鄰國，俄羅斯、印度等國家的跨國并購數(shù)量都有大幅增長[6]。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略不斷的深入開展以及政府的支持，中國企業(yè)未來在中亞、東歐、東南亞、北非等發(fā)展中國家并購動作會越來越頻繁。

3.民營企業(yè)成為海外并購的主導者

從企業(yè)海外并購主體來看，一直以來海外并購都是國有企業(yè)居于主導地位，雖然民營企業(yè)跨國并購在數(shù)量上已超過國有企業(yè)數(shù)年，但由于受制于其規(guī)模及體量，一直無法在并購資金總規(guī)模上超越國有企業(yè)。2016年新的變化出現(xiàn)，民營企業(yè)已經(jīng)開始主導海外并購市場，據(jù)普華永道2016年統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，民營企業(yè)海外并購交易數(shù)量達到了去年的三倍，交易額達1163億美元，并且在歷史上第一次在金額上超過國有企業(yè)的交易總額的665億美元[1]。民企相對于國企的優(yōu)勢開始顯現(xiàn)，原因在于民企海外并購受到的監(jiān)管限制相對少一些，環(huán)境也稍顯寬松；相反國外監(jiān)管機構對于國企相對敏感的多。

4.海外投資政策趨嚴

“一帶一路”戰(zhàn)略確定以來，為了積極配合企業(yè)走出去，國家從2013年開始逐步簡政放權釋放并購活力。先后由中國發(fā)改委頒布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》和外匯管理局下發(fā)《關于進一步簡化和改革直接投資外匯管理政策的通知》都極大的推動了跨國并購的發(fā)展。 然而，在2016年末，中國對外投資的政策環(huán)境得到改變。主要因為非理性投資和向境外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的行為引起了外匯管理部門的警覺。于是，各主管部門如外匯管理局、發(fā)改委等在2016年底先后發(fā)力，收緊寬松政策，加強了監(jiān)管力度。具體來說，外管局自2016年11月29日起，對單筆對外支出超過500萬美元的交易實施約談機制，即只有在外匯局完成對項目的真實性和合理性審查之后，境內(nèi)銀行才會允許企業(yè)購匯付款；人民銀行于11月29日印發(fā)的《關于進一步明確境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款業(yè)務有關事項的統(tǒng)治》也提高了對企業(yè)對外放款的要求，增加了諸如要求放款人成立須滿一年、不得利用債務融資放款等條款以此來限制企業(yè)的境外放款；商務部也針對境外投資的真實性和合理性明確加強了企業(yè)提交相關申請材料的審查力度；2016年12月5日，中國國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布《關于調(diào)整境外收購或競標項目信息報告報送格式的通知》要求增加報送文件來確保審查的真實性；同時國資委也頒布新的管理辦法，加強對央企的境外投資風險管理和監(jiān)督[7]。

三、未來機遇

面對海外投資新規(guī)的趨嚴，中企在在“走出去”的同時，首先要做好自身充分的風險評估，然后在戰(zhàn)略安排上要符合國家的政策，結合我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，積極布局海外從而推動產(chǎn)業(yè)向價值鏈高端發(fā)展。對于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和國家鼓勵的行業(yè)，中國企業(yè)海外并購仍大有可為，比如高端制造業(yè)、醫(yī)療科技、大數(shù)據(jù)、電子商務、人工智能等。對于“一帶一路”戰(zhàn)略下的投資機會中企也應該積極把握，未來在大型基建項目如高鐵、電力、通信、工程機械、飛機制造等行業(yè)發(fā)展前景廣闊，另外對于“一帶一路”沿線國家的投資機會也會增多。但是，對于部分行業(yè)，中國企業(yè)要合理控制風險，為接下來監(jiān)管的趨嚴做好充分的準備。根據(jù)發(fā)改委、商務部、人民銀行、外匯局四部門負責人就當前對外投資形勢下加強對外投資監(jiān)管答記者問的觀點來看，房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領域會受到監(jiān)管部門的嚴格監(jiān)管，原因是在這些領域存在非理性投資的傾向，以及企業(yè)開展的大額非主營業(yè)務投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”、“快設快出”等類型的風險性投機行為。

參考文獻：

[1]普華永道.2015年中國企業(yè)并購市場回顧與2017年展望[R].2017.

[2]普華永道.中國企業(yè)海外并購回歸理性軌道[EB/OL].[2017-04-20]. https：//www.pwccn.com/zh/press-room/press-releases/pr-200417.html.

[3]李莉文.世界經(jīng)濟新格局與中國企業(yè)海外并購的特征、風險及應對[J].國際論壇，2017（1）：60-65.

[4]張金杰.中國企業(yè)海外并購的新特征及對策[J].經(jīng)濟縱橫，2016（9）：61-67.

[5]孫文婧.2016中國對歐美直接投資942億美元，創(chuàng)歷史新高[EB/OL].[2017-02-08].http：//companies.caixin.com/2017-02-08/101053177.html.

[6]張娟.政府在中國企業(yè)跨國并購中的作用分析：基于“一帶一路”的視角[J].國際貿(mào)易， 2017（2）：49-52.

[7]蔡軍祥.監(jiān)管趨嚴之下如何成功籌劃海外并購[EB/OL].[2017-05-02].http：//www.zhonglun.com/Content/2017/05-02/1115043153.html.

作者簡介：李佳麗（1989-），女，河南商丘人，碩士，主要從事企業(yè)管理研究。