上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題研究
——以汽車制造業(yè)為例

丁 翌

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，合肥 230601)

上市公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)問題研究
——以汽車制造業(yè)為例

丁 翌

(安徽大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，合肥 230601)

資本是所有企業(yè)運(yùn)營的基礎(chǔ)，企業(yè)在追求利益時(shí)，資本是其前提條件。一定時(shí)期內(nèi)，運(yùn)用不同的方式進(jìn)行籌資的結(jié)果，就形成了不同的資本結(jié)構(gòu)。如何選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)合理的資本結(jié)構(gòu)，使之到達(dá)最優(yōu)水平，成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的核心。以企業(yè)價(jià)值最大化為最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，基于我國汽車制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，在梳理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上設(shè)計(jì)回歸模型，計(jì)算最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的概值。研究發(fā)現(xiàn),我國汽車制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率高于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，存在較高的杠桿率。

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)；資產(chǎn)負(fù)債率；汽車制造業(yè)

0 引 言

從最早的資本結(jié)構(gòu)理論研究算起，對于資本結(jié)構(gòu)的探索歷經(jīng)了大半個(gè)世紀(jì)，有著極為精彩、豐富的內(nèi)容。MM理論及其修訂堪稱是西方學(xué)界關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論研究的經(jīng)典之作，20世紀(jì)80年代期間又發(fā)展了一些新的資本結(jié)構(gòu)理論。相對西方國家精彩紛呈的資本理論，我國對資本結(jié)構(gòu)的理論研究起步較晚，影響力較小。眾多文獻(xiàn)中大多都是對西方現(xiàn)有理論的繼續(xù)研究，或者以西方的模式進(jìn)行實(shí)證研究，因此當(dāng)下對資本結(jié)構(gòu)的研究還處于比較初級的階段。企業(yè)在對其資本結(jié)構(gòu)的決策中，選擇一個(gè)經(jīng)濟(jì)合理的結(jié)構(gòu)來安排企業(yè)資本的構(gòu)成對一個(gè)企業(yè)的盈利、發(fā)展、實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)具有重大意義。而我國對于資本結(jié)構(gòu)的研究大多是以上市公司整體為研究對象，在資本結(jié)構(gòu)的共性研究上取得了一定的成果，缺乏對某個(gè)特性行業(yè)的研究，如汽車制造業(yè)。……