生活滿意度與家庭金融資產選擇

張海洋 耿廣杰

一、引言

家庭是社會的組成單元,伴隨著國際國內微觀家庭數據庫的完善,家庭金融逐漸成為現代金融學的一個重要分支。Campbell(2006)[1]在其經典文獻中對家庭金融的研究范疇進行了總結和展望,認為家庭如何參與金融市場,如何配置資產,如何分散風險以及家庭的房產抵押貸款行為等都是家庭金融領域的重要研究內容。學者們發現,我國和歐美發達國家的家庭在參與金融市場和配置金融資產等方面有一定的差異。

美國和英國家庭的資產配置日益趨于高風險,其風險性資產 (risk asset,包括股票、共同基金等)在金融資產中的占比一直較高,且有持續增加的趨勢(尹志超和黃倩,2013[2])。日本銀行調查數據顯示,日本家庭的資產選擇較為保守,現金和儲蓄在家庭資產中的比例從1991年的48.7%增加到2000年的53%,且有28%的資產配置在養老金和保險中(Iwaisako,2009[3])。 甘犁等 (2013)[4]所采集的家庭金融調查數據顯示,在中國家庭的金融資產構成中,銀行存款的比例高達57.75%,現金約占17.93%,股票資產占15.45%,基金占4.09%,風險資產占比合計約為20%。由此可見,和歐、美、日等國家相比,中國家庭的金融資產結構比日本更加保守,風險資產在金融資產中的比例遠低于歐美發達國家。

歐美、日本和中國居民家庭金融資產選擇行為之間的差異引起了學者們的持續關注,他們發現年齡(Poterba 和 Samwick,2001[5])、 健康狀況 (Fan 和Zhao,2009[6])、 房產 (吳衛星等,2014[7]) 等對家庭金融資產選擇都有重要影響。然而上述研究都是從客觀的因素出發解釋家庭的金融投資行為,沒有涉及家庭的主觀因素。……