國債期貨競爭加碼

李欣

6月1日，證監會副主席方星海公開表示，正積極與有關部門研究推進商業銀行參與國債期貨，以滿足商業銀行風險管理的需要，保障我國金融市場安全平穩發展。

《財經國家周刊》記者了解到，監管層十分重視期貨市場服務實體經濟和避險功能的發揮，涉及期貨業務創新和市場功能優化等問題均以能否服務實體經濟為基本著眼點。

在貨幣政策收緊、金融去杠桿的大環境下，國債期貨已成為機構投資者重要的風險管理工具。監管層對國債期貨的籌劃，亦是希望進一步優化市場參與者結構，為商業銀行、境外機構投資者參與國內期貨市場做準備。

投資者結構亟待拓展

在國際市場上，商業銀行是國債期貨市場最重要的參與者。反觀國內市場國債期貨市場，無論是2013年9月6日國內推出的首只利率期貨產品——5年期國債期貨，還是2015年3月20日推出10年期國債期貨，其主要參與者僅為證券公司和基金公司，而商業銀行作為國債市場的主體尚未參與其中。

方星海表示，在2016年12月債市大幅波動、信用債賣出困難時期，國債期貨作為債市風險管理工具，對維護我國金融市場平穩運行發揮了重要作用。但國內投資者結構有缺失，導致國債期貨價格的權威性還不夠強，市場流動性也還不夠深，還不能全面反映市場供求關系。

數據統計顯示，目前國債期貨市場參與者主要以券商、資管等交易型機構為主，其持有國債量不足全市場國債余額的8%，導致國債期貨市場價格代表性不足。……