金融去杠桿的定力和智慧

聶歐

只要監管手段進一步優化，市場各方也調整預期增強容忍度，金融去杠桿可以避免引發較嚴重的“錢荒”現象。

金融去杠桿和貨幣政策收緊的預期持續發酵，使得作為市場利率標尺的一年期SHIBOR利率，近期出現歷史罕見的倒掛，超過一年期貸款基礎利率，再次觸動了關于“錢荒”的敏感神經。

習近平總書記強調，要把維護金融安全作為治國理政的一件大事。如何有效去杠桿，同時又避免在處理風險的過程中發生新的風險，考驗著監管部門的定力和智慧。

作為既定方針，去杠桿有其充分的現實背景。去年以來，無論是從統計數據抑或經濟活動表象上看，都顯示金融部門“膨脹”的跡象。中央經濟工作會議后，“一行三會”一齊發力去杠桿，銀行部門首當其沖。

數據上，2016年我國GDP增加5.5萬億元，而銀行業總負債增加30萬億元，即推動GDP每增加1個單位要花費近6個單位的貨幣信用。同時，在3061家A股上市公司凈利潤中，16家上市銀行凈利潤占據一半；在滬深300指數中，16家銀行凈利潤更是占了60%。

經濟活動表象上，2016年已頻頻出現以金融體系提供的廉價資金來吞并實體企業利潤的現象，各種資產價格一路飆漲。

2013年中國也經歷了金融去杠桿，出現一定程度的流動性緊張和金融市場震蕩。當年的政府工作報告提出“要守住不發生系統性和區域性金融風險底線”，決策層在多個場合強調要保持定力，不搞大水漫灌。監管部門隨之果斷清理影子銀行和表外業務。

回顧其時，貨幣政策收緊和金融去杠桿一度力度較大，但事后快速緩釋?！?br>