企業(yè)增資擴股項目評估風險分析
——以X評估公司為例

石家莊郵電職業(yè)技術學院謝志琴

企業(yè)增資擴股項目評估風險分析
——以X評估公司為例

石家莊郵電職業(yè)技術學院謝志琴

增資擴股項目評估涉及到企業(yè)產(chǎn)權變動，是針對企業(yè)整體價值的評估業(yè)務。鑒于企業(yè)整體價值的評估業(yè)務涉及人員繁多，程序復雜，在評估工程中會因各種原因造成評估有誤的風險。本文首先介紹層次分析法的理論體系，然后對增資擴股項目的相關風險進行詳細分析。結合X評估公司增資擴股項目實際工作案例驗證層次分析法在增資擴股項目風險評價中的適用性。通過改進和完善風險評價體系對增資擴股項目風險進行評價，并有針對性地提出規(guī)避風險的對策，從而提高X評估公司工作效率，降低風險管理成本。

增資擴股 評估風險 層次分析法

一、引言

企業(yè)通過增發(fā)股份由新股東或老股東認購的方式擴大資本金的注入，達到增資擴股提高企業(yè)市場競爭力的作用的目的。X評估公司增資擴股項目評估是指X評估公司接受委托方委托以評估基準日對被評估單位股東全部權益價值進行評估，評估報告作為企業(yè)制定增資擴股計劃的參考依據(jù)。X評估公司增資擴股項目評估風險是指增資擴股項目評估工作的過程中，由于涉及較為復雜的企業(yè)整體價值評估業(yè)務，再加上評估工作時間有限，又涉及到洽談人、項目負責人、委托方及被評估單位等多方人員，因多方面的原因引起的不可避免的各種風險。但是如何將X評估公司增資擴股項目評估風險量化，然后對增資擴股項目風險給出合理的風險評價尚未給出有效的方法。

層次分析法是由美國運籌學家匹茨堡大學教授薩蒂于20世紀70年代初首次提出。在風險評價工作中，應用層次分析法對目標層各影響因素的權重進行計算和研究分析，然后確定各因素對目標層的影響。在分析復雜的影響因素和相關因素的內在關系的基礎上，將定性的分析研究思維過程數(shù)學化，轉變?yōu)槎糠治觥１疚膽脤哟畏治龇▽評估公司增資擴股項目評估風險進行量化，根據(jù)風險評價結果提出具體規(guī)避風險的對策，從而降低X評估公司的評估風險。

二、文獻綜述

20世紀30年代，當時受到世界性經(jīng)濟危機的影響，美國約有4成左右的企業(yè)破產(chǎn)。在這種危機下，美國企業(yè)通過為企業(yè)增設保險項目來規(guī)避風險。1963羅伯特·梅爾出版的《企業(yè)風險管理》和威廉姆斯等人出版的《風險管理與保險》，在歐洲美洲引發(fā)巨大反響，標志著風險管理的誕生。20世紀50年代風險管理發(fā)展成為一門學科，隨后在各國開始傳播。20世紀80年代，風險管理進入了嶄新的發(fā)展階段。90年代后期歐美發(fā)達國家相繼頒布一系列準則法規(guī)，使得風險管理逐步走向規(guī)范和完善。

國內目前對于資產(chǎn)評估風險來源與分類方面的研究方面，潘學模（2000）將評估業(yè)務發(fā)生的風險分為四類，并給出了相應的解決策略。徐海成（2002）將評估風險分成三大類，深入分析了風險的可預測性。楊智海（2005）認為資產(chǎn)評估風險受到外部客觀條件和自身主觀條件共同作用。楊健（2012）則認為資產(chǎn)評估風險為兩大類，相關法規(guī)不健全及執(zhí)業(yè)人員職業(yè)能力不夠是造成評估風險的主因。徐寒、張玉珍（2014）從損失分類著眼分析風險并辨識識別。

國內學者對于資產(chǎn)評估方面的風險也有深入的研究，王介崗（2000）從計量、計價等六大方面對風險進行分類控制研究。汪海粟（2002）強調風險預防應該貫穿于從信息搜集到審計分析的整個過程，不應只考慮評估工程的某個環(huán)節(jié)。劉艷、宋健（2005）分析了應用多層模糊數(shù)學評判法進行分析分析的可行性，并構建資產(chǎn)評估風險管理模型。韓曉東（2007）提出從風險預測、監(jiān)督和控制三個方面的風險管理機制。伍岳連（2014）對風險產(chǎn)生的根源從可測性和不可測兩個方面進行了探討，并對如何規(guī)避風險提出了改進措施。

三、X評估公司增資擴股項目風險識別

X評估公司已獲得財政部、證監(jiān)會頒發(fā)的《從事證券期貨相關業(yè)務資產(chǎn)評估許可證》以及國土資源部頒發(fā)的《探礦權采礦權評估資格證》，具備對企業(yè)進行整體價值評估的資質。X評估公司增資擴股項目評估是指其接受委托方委托以評估基準日被評估單位股東全部權益價值進行評估，為此次增資擴股行為提供價值參考意見。如果評估公司因自身業(yè)務的缺失，造成評估結果的差錯，最終將會承擔評估風險造成的經(jīng)濟、民事甚至刑事責任，評估公司也將受到巨大經(jīng)濟損失和信譽危機。

下面介紹一下X評估公司增資擴股項目案例的基本情況。M公司的主要業(yè)務為生產(chǎn)、銷售差別化純粘膠紗及混紡紗，產(chǎn)品主要銷往江浙一帶東部沿海省份。產(chǎn)品實行以銷定產(chǎn)的銷售模式，主要采取直銷、向各個下游需求地建立辦事所、子公司等方式進行產(chǎn)品的銷售。主要原材料有粘膠短纖、成品包裝物，所需動力能源有電力、蒸汽等。根據(jù)P公司與M公司簽訂的《關于M公司轉股增資框架協(xié)議書》，以及P公司出具的《資產(chǎn)評估委托函》，X評估公司接受委托以2015年X月X日為基準日對M公司的股東全部權益價值進行評估，為本次經(jīng)濟行為提供價值參照意見。

X評估公司在對M公司增資擴股項目評估風險進行指標選取時綜合考慮各方面影響因素，結合行業(yè)宏觀環(huán)境分析和企業(yè)自身優(yōu)劣勢分析，采用德爾菲法對X評估公司10位專家進行調查問卷，問卷回收率100%，有效率100%。對問卷結論進行統(tǒng)計整理，總結出X評估公司對M公司增資擴股項目的風險因素主要為兩大類，即內部風險和外部風險。表1給出了增資擴股項目風險分類及影響指標。

表1 增資擴股項目風險分類及影響指標表

四、X評估公司增資擴股項目風險評價與應對

（一）構建風險評價指標框架X評估公司增資擴股項目評估風險評價指標框架由四個層次構成：第一層，X評估公司增資擴股項目評估風險評價,設為E；第二層，一級指標包括2個子系統(tǒng)，分別為影響X評估公司增資擴股項目評估風險的兩方面因素，即內部風險設為R1，外部風險設為R2；第三層，二級指標，屬于一級指標層下建立的分指標，編號為S11-S25；第四層，三級指標,屬于二級指標層下建立的分指標,編號為T111-T253。

綜上所述，X評估公司增資擴股項目評估風險評價指標框架，如表2。

表2 X評估公司增資擴股項目評估風險評價指標框架

（2）測算二級指標相較于一級指標的權重。

在稅收制度改革加速的背景下，新的稅收制度在國有企業(yè)成本核算中的應用有著現(xiàn)實意義上的必然性。其中稅收制度的改革是國有企業(yè)成本核算過程中始終需要強調的內容。財務管理模式的創(chuàng)新和發(fā)展需要以資金的運營作為根本的基礎和前提，國有企業(yè)的產(chǎn)值是否能夠得到有效的提升直接取決于其資金運作的效果和模式是否與先進的會計核算模式具有一致性，因此國有企業(yè)的資金運作便需要結合成本核算的應用來達到企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益之間的高度統(tǒng)一，這個過程中以改革企業(yè)落后的成本核算方式作為企業(yè)資金運作發(fā)展的重點內容是符合市場經(jīng)濟的發(fā)展需求的。

內部環(huán)境二級指標S11、S12、S13之間的判斷矩陣為S1=

（二）風險評價指標測算

（1）一級指標R1、R2之間的判別矩陣。

（3）測算三級指標相較于二級指標的權重。

（4）測算三級指標相較于總目標的權重。測算二級指標相較于總目標的權重。通過上述測算權重數(shù)據(jù)來確定二級指標相較于總目標的權重，如表3所示。

表3 二級指標相較于總目標的權重

測算三級指標相較于總目標的權重。綜合二級指標相較總目標權重結果、三級指標相較二級指標權重結果，測算得出29個三級指標相較總目標權重，如表4所示。

表4 三級指標較總目標權重表

（三）風險評價結果

（1）建立各指標隸屬度矩陣。對X評估公司10位專家就增資擴股項目三級風險指標程度進行問卷調查，根據(jù)調查結果的分析整理，建立各指標隸屬度矩陣如表5所示。

（2）測算項目風險評價值。

表5 增資擴股項目風險指標隸屬度

二級指標風險評價。依據(jù)最大隸屬度原則，X評估公司增資擴股項目二級指標風險評價結果如表6所示。

表6 X評估公司增資擴股項目二級指標風險評價

一級指標風險評價。依據(jù)最大隸屬度原則，X評估公司增資擴股項目一級風險指標“內部風險”風險評價結果詳見表7。表7X評估公司增資擴股項目一級指標風險評價表

風險指標隸屬度結構高內部風險（R 1）外部風險（R 2）低0 . 0 0 2 1 0 . 0 0 0 0較低0 . 0 0 3 2 0 . 0 0 6 0一般0 . 0 2 6 0 0 . 0 6 6 7較高0 . 0 0 0 0 0 ．0 7 5 6 0 . 0 0 0 0 0 . 0 3 5 0評價結果一般較高

依據(jù)最大隸屬度原則，X評估公司增資擴股項目評估風險評價結果為“一般”。

（四）評價結果及風險應對依據(jù)最大隸屬度原則，對項目風險評價集進行判斷得出結論：X評估公司增資擴股項目整體評估風險處于一般水平。其中內部風險為一般水平，表明對于X評估公司增資擴股項目評估X評估公司具有一定規(guī)模，且相關評估人員具備承接項目的專業(yè)勝任能力，可以選擇承接該項目。外部風險為較高水平，表明評估人員在制定評估計劃時應重點對于外部風險的控制采取相應措施以降低外部風險。具體來說，評估機構、機構評估人員、系統(tǒng)風險、關聯(lián)風險評價結果為一般，在此不做重點分析。委托方、被評估單位、待估資產(chǎn)、評估報告的使用的評價結果為較高，需要重點分析。

（1）委托方風險分析與應對。委托方評價結果三級指標中評估目的、時間要求、對評價結果的特殊要求、委托方與被評估單位關系為風險較高。說明委托方對評估目的、時間及對評估結果的特殊要求會對評估結果造成風險較高的偏差影響。為此評估公司應采取下列方式規(guī)避降低風險；評估公司在承接增資擴股項目委托之前，讓評估師主動與企業(yè)雙方對接了解企業(yè)基本情況，明確評估的目的及基準日時間，根據(jù)雙方企業(yè)對評估的目的、時間、結果的要求判斷企業(yè)的配合程度；評估師了解企業(yè)的資產(chǎn)及財務狀況。包括資產(chǎn)的重大變動情況，土地房屋的所屬權是否明晰，財務賬簿中是否對資產(chǎn)變動有詳細的記錄。評估師要對提高的材料進行仔細核實；評估人員要通過專門的機構，查詢企業(yè)的發(fā)展狀況及信譽狀況，綜合企業(yè)的整體狀況，采取相應的措施降低風險或考慮是否接受該項目。

（2）被評估單位風險分析與應對。被評估單位評價結果的三級指標評價結果處于較高水平，說明為被評估單位作為項目評估對象，其情況對評估結果造成風險較高的偏差影響，為此評估公司應采取下列方式規(guī)避降低風險：一是評估師應以實物核查為核查資產(chǎn)的準則，對被評估企業(yè)提供的材料要進行實地核實資產(chǎn)控制及變更情況，對于為在冊記錄的資產(chǎn)，要詢問原因，核實后進行評估核算。二是評估師在與企業(yè)管理人員交談了解情況時，對于企業(yè)管理人員故意回避的問題要重點排查，可以找多么相關人員單獨核實，并對該經(jīng)濟事項進行合理懷疑，估計該經(jīng)濟事項可能帶來的風險程度。三是評估師在進駐現(xiàn)場工作前，要有具體的工作進度和人員分工安排表，任務分解細化明確防止突發(fā)情況造成數(shù)據(jù)收集遺漏。四是評估師在進場收集資料前要提前向企業(yè)發(fā)送資料清單，并配合企業(yè)做好資料的準備工作。五是評估師在開展具體工作前，要找到企業(yè)牽頭部門，成立專門的機構，配合評估工作的順利有序的進行，防止有些管理部門不配合工作，對評估工作造成延時風險。

（3）待估資產(chǎn)（含負債）風險分析及應對。待估資產(chǎn)（含負債）風險評價較高，說明在評估過程中，對待估資產(chǎn)的核實至關重要。如果被評估單位隱瞞資產(chǎn)產(chǎn)權存在的問題，將會對資產(chǎn)的評估造成風險影響。為此評估公司應采取下列方式規(guī)避降低風險：一是評估師在對待估資產(chǎn)進行評估時，由于待估資產(chǎn)正在使用中或駐外使用，評估師無法現(xiàn)場進行核實資產(chǎn)。評估師應該將這部分資產(chǎn)統(tǒng)計清楚，并核算此資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例，研究替代程序，并分析替代程序對總資產(chǎn)評估的影響度。二是對于有可能存在質押的資產(chǎn)，評估師應該堅持查看資產(chǎn)權屬證件的原件，不能讓企業(yè)利用沒有法律效力的證件復印件隱瞞資產(chǎn)瑕疵。三是評估師在估算正在進行資產(chǎn)過戶、變更或登記的資產(chǎn)時，要注意查看資產(chǎn)的買賣合同后轉讓合同，相關的票據(jù)及賬務是否完備。對于正在籌建中的廠房及建筑，要收集相關的圖紙及預算報告、工程驗收報告等資料。

（4）評估報告的使用風險分析與應對。評估報告的使用評價結果為較高，其三級指標“被其他文件、資料引用”、“公諸于公開媒體”、“存在兩個或兩個以上利益對立的評估報告使用人”評價結果處于較高水平，說明被評估單位有利用此評估報告從事其他經(jīng)濟活動的風險。為此評估公司應采取下列方式規(guī)避降低風險。一是X評估公司應向委托方明確本報告的使用范圍僅限于增資擴股項目，不得將本報告對相關價值的解釋應用到其他經(jīng)濟行為中，也不得將本報告與其他跟本項目無關的報告混用。二是X評估公司應向委托方明確該報告除向監(jiān)管部門報送審核備案外，不得在公眾媒體公布，同時明確本評估報告是時效期。

五、結論

本文在分析識別X評估公司增資擴股項目風險的基礎上，采用菲爾德專家問卷法得到各項風險指標，然后應用層次分析法對各項風險指標進行量化測算，得出內部風險為一般水平，外部風險為較高水平。為確保風險控制在可接受的范圍，重點對外部分析二級指標提出了相應的應對措施，使增資擴股項目風險降低最低。

［1］汪海粟：《資產(chǎn)評估風險界定及防范體系》，《中國資產(chǎn)評估》2012年第6期。

［2］伍岳連：《資產(chǎn)評估風險與規(guī)避研究》，《行政事業(yè)資產(chǎn)與財務》2014年第12期。

［3］潘學模：《資產(chǎn)評估風險類別分析》，《中國資產(chǎn)評估》2010年第3期。

［4］徐海成：《資產(chǎn)評估的風險屬性及類型分析》，《交通財會》2002年第8期。

［5］楊智海：《關于資產(chǎn)評估風險防范的理性思考》，《福建商業(yè)高等專科學校學報》2005年第5期。

［6］楊健：《資產(chǎn)評估風險及其防范》，《商業(yè)經(jīng)濟》2012年第1期。

（編輯成方）