基于吉利跨國收購沃爾沃審視海外并購①

楊靜靜 周運蘭 羅如芳

摘 要：本文以最大的收購案——吉利并購沃爾沃為例進行海外并購問題的研究，吉利從低端轉向高端的發展為并購提供了基礎，吉利為了收購成功做了多年的努力，通過借殼上市，不斷地擴張資本，這是吉利戰略性改革，但同時也面臨著很多問題，該如何更好地管理收購后的沃爾沃將是很大的挑戰，基于這個成功的收購案例，本文給我國國內企業海外并購提出一些實用性的建議。

關鍵詞：海外并購 資本擴張 戰略性改革

中圖分類號：F752 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）08（b）-073-02

海外并購是中國企業走向國際化經營的重要途徑。目前中國企業海外并購有其發生的的背景條件及必要性，在積極爭取進步，利用海外資源、技術等先進條件的同時，更要注意防范海外并購帶來的風險。國內企業進行海外并購時，需要加強國外企業在人力資源法規、政府監管、媒體態度、政治因素、工會力量和公共關系以及文化價值觀等方面的了解， 否則過于謹慎將會錯失良機，同時也可能因忽略風險而帶來嚴重問題，另外要加強文化整合，了解國外企業員工的需要，獲取管理層和工會的支持，同時加強維持與客戶、經銷商、供貨商以及政府部門的良好關系，積極努力獲取多方相關者力量的支持、幫助和認可。

1 案列回顧

1.1 收購過程

浙江吉利控股集團有限公司，以下簡稱吉利，成立于1986年，18年的不斷經營，使其成為國產汽車制造業的耀眼明珠，躋身于500強，業界內聲望不斷提高，具有跨時代的創新能力。憑借著不懈的努力，1997年步入汽車行業，慢慢成為汽車行業的佼佼者，在最強汽車品牌中占據一席之地。目前，公司的歷史悠久，實力雄厚。自 1999年以來，沃爾沃汽車公司100%由福特汽車公司擁有，自1999年被福特收購以來，沃爾沃汽車就處在虧損狀態。2008年沃爾沃銷售額147億美元，虧損16.9億美元，2009年虧損9.34億美元。

2010年3月28日，吉利以18億美元股權收購沃爾沃，與福特最終簽訂協議，包括股權、設施、技術、供銷網絡和知識產權在內的百分百收購。國內外按1∶1融資此次收購行為，除了收購的18億美元，接手后的經營還需9億美元，共計27億美元。一半的國內資金來自于吉利的自有資金，超過總金額的四分之一，剩下的另一半來源于中行的并購資金以及中國香港、美國和歐洲的資金。

1.2 收購成功的原因

由宏觀因素分析可知，吉利收購沃爾沃外部因素總的加權分數為3.58，大于平均值2.5，說明吉利收購沃爾沃的外部總體力量高于平均水平；從微觀因素分析，吉利收購沃爾沃內部因素總的加權分數為3.70，大于平均值2.5，說明吉利收購沃爾沃的內部總體力量高于平均水平；同時，吉利收購沃爾沃外部因素總的加權分數為3.40，大于平均值2.5，也同樣說明吉利收購沃爾沃的外部總體力量高于平均水平。如表1、表2所示。

由此可以看出，無論宏觀因素方面還是微觀因素方面，吉利都充分利用外部機會和內部優勢，為成功收購沃爾沃奠定良好的政治、經濟等基礎。

2 建議

基于吉利成功收購沃爾沃，給中國企業進行海外收購提出幾點建議：首先，要加強研究國外企業發展所處的政治、經濟、法律、風俗、文化的差異，充分發揮專業優勢，調整雙方之間的差異，解決收購過程中信息不對稱問題帶來的風險與障礙。其次，積極尋求政府對于國內企業進行海外并購的經營支持，同時在法律法規方面也要積極爭取政府強有力的支持，譬如在企業涉外經營權、國際稅收制度、跨國并購保險制度、金融體制改革等方面。再次，充分利用對跨國并購有豐富經驗并且專業化很強的咨詢公司，進而對目標企業的價值、勞資關系、所處的法律、價值觀、文化以及制度進行科學地分析，緩減并購帶來的問題。最后，并購過程要講求循序漸進，要充分地收集信息資料，做好充足的準備，找準目標企業后實現成功收購。

參考文獻

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①基金項目：湖北省教研課題“供給側改革視角下民族高校創業教育與財會專業教育融合研究”（GJYX16006）；湖北省中小企業研究中心課題：湖北省中小企業公開上市前的股權融資研究（SME16K02）；湖北省教育科學規劃項目“民族院校經濟管理類學生專業教育與創業教育融合研究”（QSZ16003）。中央高校專項基金 “債務融資結構對財務績效的影響研究——以我國民族地區上市公司為例”階段性研究成果（CSQ15013）。橫向課題：企業在會計核算中的財務風險研究（JSSP2017007）；淮陰醫療器械有限公司下企業實踐鍛煉階段性成果。

作者簡介：楊靜靜（1989-），女，江蘇食品藥品職業技術學院助教，碩士，主要從事企業內部控制與風險防范方面的研究；周運蘭（1974-），女，中南民族大學管理學院教授（系主任），碩士生導師，博士研究生，主要從事企業融資與金融支持方面的研究：羅如芳（1989-），中南民族大學在讀博士，主要從事經濟管理方面的研究。