圍堵“通道”業務

趙君

資管機構應該積極主動降低對通道業務的依賴，提升主動投資管理能力。

近兩個多月以來，人民銀行、銀監會、證監會及保監會高層就資管產品統一監管進行了密集表態。言論及政策風向表明，縮減通道業務已成監管著力點。

“目前，我國資管行業規模已經超過百萬億元，同時也出現了不少亂象。”中國人民銀行研究員、金融監管協調辦公室副主任茍文均認為，資產管理領域通道業務、產品嵌套盛行，在券商資管、基金公司及子公司專戶、私募基金產品中，超過60%為銀行理財資金的“通道”和嵌套業務。

此前，由“通道”和嵌套業務引發的兌付糾紛、流動性風險以及監管套利等問題早已飽受詬病。

一位接近監管層人士向《財經國家周刊》記者表示，以往分業監管的模式將逐步向統一監管理念轉變，按業務屬性確定行為規則和監管主體，強化監管統籌協調，實施穿透式監管和宏觀審慎管理是未來的監管方向。

通道“死穴”

通道業務往往交易結構復雜、交易鏈條較長、信息不透明，極易引發跨行業、跨市場風險傳遞。最為常見的是，通過通道和嵌套產品，通道業務延長資金鏈條，規避監管部門的核查，將資金投向資質較差、難以申請到貸款的企業，或是房地產、地方政府融資平臺和“兩高一剩”等限制性行業。

例如擁有發行人信用優勢的銀行理財募集資金后，為規避開發貸的監管限制，設立單一資金信托，并委托基金子公司設立一對一資管計劃，最終向該房企放貸。……