債務(wù)重組對(duì)上市公司盈余管理的影響

摘 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，公司間的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，許多公司面臨負(fù)債過多、虧損嚴(yán)重甚至破產(chǎn)的險(xiǎn)境。債務(wù)重組作為公司盈余管理的可選擇手段之一，能夠幫助公司快速轉(zhuǎn)型，降低負(fù)債水平、扭虧為盈，促進(jìn)公司健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。本文通過借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合特定研究手段，分析債務(wù)重組的起因和效果，針對(duì)債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理可能存在利潤(rùn)操縱的現(xiàn)狀，從債務(wù)準(zhǔn)則本身、公司管理當(dāng)局和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的角度提出建議。

關(guān)鍵詞：債務(wù)重組 盈余管理 影響

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）11（c）-086-02

1 研究背景及研究意義

在日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，許多上市公司因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，出現(xiàn)連續(xù)虧損成為ST公司。這些上市公司希望通過采用債務(wù)重組的方式來擺脫自己的“ST”稱號(hào)。然而我國(guó)的資本市場(chǎng)目前還存在很多缺陷，評(píng)價(jià)機(jī)制不夠健全，信息不完全對(duì)稱，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不夠完善，以非現(xiàn)金資產(chǎn)債務(wù)重組取得的公允價(jià)值實(shí)際上可能達(dá)不到公允計(jì)量的目的。部分公司利用制度上的缺陷，在債務(wù)重組時(shí)依靠債權(quán)人的豁免取得大量的營(yíng)業(yè)外收入，進(jìn)行利潤(rùn)操縱。因此，不難發(fā)現(xiàn)，近年來債務(wù)重組的公司數(shù)量呈現(xiàn)直線上升的趨勢(shì)。鑒于此，本文研究的問題有助于以更加科學(xué)的眼光來看待公司債務(wù)重組以及相關(guān)影響，促進(jìn)ST類上市公司更加理性地看待債務(wù)重組帶來的收益，以便更合理地實(shí)現(xiàn)公司目標(biāo)，通過分析現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)漏洞，為改善相關(guān)準(zhǔn)則提出合理建議。

2 債務(wù)重組與盈余管理的理論概述

2.1 債務(wù)重組理論概述

當(dāng)公司的債務(wù)需要立即償付時(shí)，債權(quán)人有兩種選擇：一是訴諸法律程序，但是這種方法可能會(huì)造成公司破產(chǎn)，使其受到損失；二是減免一部分債務(wù)以幫助公司走出暫時(shí)的困難，此時(shí)債權(quán)人需要作出一定程度的妥協(xié)，這就是債務(wù)重組。債務(wù)重組分為廣義和狹義的定義。廣義的債務(wù)重組不要求公司必須有經(jīng)濟(jì)困難，只需要債務(wù)條款變更；狹義的債務(wù)重組要求公司同時(shí)具備經(jīng)濟(jì)困難和債務(wù)變動(dòng)條件。美國(guó)采用的是狹義的債務(wù)重組，而我國(guó)則采用的是廣義上的債務(wù)重組。

2.2 盈余管理理論概述

盈余管理主要包含以下含義：第一，其實(shí)施者是公司管理者，包括具有決策權(quán)的管理者和董事會(huì)。第二，其對(duì)象是公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告及相關(guān)數(shù)據(jù)。第三，其方法是采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的會(huì)計(jì)方法和法規(guī)制度允許的其他方法。第四，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)管理者和所有者的既定目標(biāo)和利益最大化。

3 債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的影響和問題

3.1 債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的影響

3.1.1 對(duì)上市公司自身的影響

（1）緩解財(cái)務(wù)困難，降低資產(chǎn)負(fù)債。公司在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中可能會(huì)出現(xiàn)各種財(cái)務(wù)困難，采取債務(wù)重組的方式有助于其走出財(cái)務(wù)困境，減輕負(fù)債，為更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

（2）優(yōu)化公司資本和管理結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司進(jìn)行債務(wù)重組時(shí)，通常會(huì)和債權(quán)人協(xié)商，以公司資產(chǎn)變賣所得或以實(shí)物資產(chǎn)直接抵償債務(wù)。這種情況下，公司一般會(huì)選擇對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行變賣或者以不良資產(chǎn)直接抵償，債權(quán)人在收回債權(quán)十分困難的情況下往往別無選擇。因此，公司可能留下優(yōu)良資產(chǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。同時(shí)公司也可以借助債務(wù)重組對(duì)內(nèi)部人事作出新安排，改善管理結(jié)構(gòu)，使公司進(jìn)入良性循環(huán)。

（3）增加凈利潤(rùn)。公司可通過債務(wù)重組創(chuàng)造的巨額收益大幅提高盈利指標(biāo)，從而在資本市場(chǎng)中有一個(gè)良好的形象。通過提高公司凈利潤(rùn)，給了上市公司特別是ST上市公司扭虧為盈，保住珍貴的“殼”資源的機(jī)會(huì)。

3.1.2 對(duì)債權(quán)人的影響

上市公司如果破產(chǎn)，債權(quán)人得到的補(bǔ)償不會(huì)太多。但是，如果上市公司通過債務(wù)重組重新煥發(fā)生機(jī)，債權(quán)人將得到更多補(bǔ)償，減輕其損失。如果債權(quán)人將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，將有更多機(jī)會(huì)對(duì)公司事項(xiàng)發(fā)表意見，更好的維護(hù)自身權(quán)益。

3.1.3 對(duì)投資者的影響

我國(guó)現(xiàn)行債務(wù)重組準(zhǔn)則尚不完善，當(dāng)上市公司面臨財(cái)務(wù)困境時(shí)，往往利用其漏洞進(jìn)行盈余管理，甚至利潤(rùn)操縱。許多上市公司過分看重債務(wù)重組的收益，而忽視了公司管理等其他方面。這類短期的報(bào)表利潤(rùn)，可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗，公司股票退市。普通投資者往往不能判別出公司是否真正走出困境，這些都可能給其帶來巨額的虧損。

3.1.4 對(duì)政府的影響

我國(guó)相關(guān)法律制度尚不完善，上市公司可能通過關(guān)聯(lián)方之間的債務(wù)重組達(dá)到偷稅漏稅的目的，稅法部門卻暫時(shí)不能對(duì)此作出處罰，從而給政府帶來稅收損失。另外，國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行債務(wù)重組涉及到以資產(chǎn)清償債務(wù)時(shí)，由于公允價(jià)值難以取得，如果出現(xiàn)黑幕交易，將給政府帶來巨大的國(guó)有資產(chǎn)損失。

3.2 債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理的問題

3.2.1 債務(wù)重組準(zhǔn)則尚不完善

我國(guó)現(xiàn)行債務(wù)重組準(zhǔn)則對(duì)關(guān)聯(lián)方交易沒有作出明確的界定和規(guī)范，致使公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難時(shí)可通過關(guān)聯(lián)方之間的債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理，甚至利潤(rùn)操縱。同時(shí)，債務(wù)重組準(zhǔn)則也沒有對(duì)債務(wù)重組的前提“財(cái)務(wù)困難”有一個(gè)明確的界定，這直接導(dǎo)致很多公司濫用債務(wù)重組。再者，我國(guó)現(xiàn)行準(zhǔn)則中對(duì)非貨幣性資產(chǎn)等業(yè)務(wù)采用公允價(jià)值計(jì)量屬性。市場(chǎng)發(fā)育充分、活躍，交易雙方熟悉市場(chǎng)，交易資產(chǎn)或清償債務(wù)自愿公平是公允價(jià)值形成的前提，但由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)起步較晚，資本市場(chǎng)發(fā)育尚不夠健全，公司難以取得非現(xiàn)金資產(chǎn)等業(yè)務(wù)活躍的公開市場(chǎng)報(bào)價(jià)，一般公司和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)人員難以對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行準(zhǔn)確判斷，為公司操縱公允價(jià)值計(jì)量屬性進(jìn)行盈余管理留下了余地。

3.2.2 將債務(wù)重組作為改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的唯一方式

當(dāng)公司陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)，可采取剝離低效資產(chǎn)、改善經(jīng)營(yíng)管理等多種手段。但很多公司不管自己是否適合債務(wù)重組，是否真正滿足債務(wù)重組準(zhǔn)則所規(guī)定的條件，都采用債務(wù)重組的手段，認(rèn)為只要債務(wù)重組就能減輕公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，以達(dá)到起死回生的目的。實(shí)際上，公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的原因往往是多方面的，既有市場(chǎng)原因，又有管理方面的問題，特別是國(guó)有公司改組的上市公司，往往存在體制機(jī)制上的種種弊端。高資產(chǎn)負(fù)債率、連續(xù)虧損陷入財(cái)務(wù)困境只是ST類上市公司出現(xiàn)問題的直接表現(xiàn)。因此，這類ST公司如果只債務(wù)重組而不改善公司存在的其他經(jīng)營(yíng)和管理問題，那么債務(wù)重組只有短期作用。在我國(guó)，公司進(jìn)行債務(wù)重組后又面臨財(cái)務(wù)困境的例子屢見不鮮，這都是沒有解決好實(shí)質(zhì)問題的表現(xiàn)。

3.2.3 債務(wù)重組信息披露透明度有待加強(qiáng)

我國(guó)對(duì)上市公司非經(jīng)常性損益、關(guān)聯(lián)方債務(wù)重組的披露信息過于簡(jiǎn)單，沒有對(duì)資產(chǎn)公允價(jià)值如何得到進(jìn)行詳細(xì)披露，也沒有深度的從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)和對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響進(jìn)行披露。

4 避免債務(wù)重組進(jìn)行利潤(rùn)操縱的政策建議

4.1 債務(wù)重組準(zhǔn)則本身

現(xiàn)行債務(wù)重組準(zhǔn)則主要有三個(gè)缺陷：一是債務(wù)重組收益計(jì)入當(dāng)期損益，為上市公司進(jìn)行盈余管理利潤(rùn)操縱提供了空隙。二是債務(wù)人清償債務(wù)時(shí)，所涉及非現(xiàn)金資產(chǎn)均以公允價(jià)值計(jì)量，為債務(wù)重組進(jìn)行盈余管理提供了條件。三是對(duì)關(guān)聯(lián)方交易和債務(wù)重組的前提沒有明確界定。因此，應(yīng)進(jìn)一步完善債務(wù)重組準(zhǔn)則本身。對(duì)準(zhǔn)則中具有不確定性的規(guī)定進(jìn)行規(guī)范，明確界定關(guān)聯(lián)關(guān)系和財(cái)務(wù)困難的范圍和條件，避免濫用債務(wù)重組進(jìn)行的盈余管理；進(jìn)一步明確公允價(jià)值計(jì)量模式及其標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)沒有充分市場(chǎng)報(bào)價(jià)的資產(chǎn)采取統(tǒng)一的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估作價(jià)，盡量避免上市公司人為創(chuàng)造公允價(jià)值、操縱利潤(rùn)的行為。

4.2 公司管理當(dāng)局要多管齊下

通過分析，我們發(fā)現(xiàn)公司利用債務(wù)重組進(jìn)行的盈余管理，只能改變公司短期內(nèi)的盈余情況。如果公司不在自身的管理上下功夫，今后的發(fā)展還是會(huì)遇到很多的困難。因此，在上市公司中常常出現(xiàn)債務(wù)重組循環(huán)的情況，一旦虧損就重組，重組、盈利、又虧損、再重組，如此反復(fù)。公司真的想長(zhǎng)久健康的發(fā)展下去，管理當(dāng)局應(yīng)注重公司內(nèi)部機(jī)制的改革，適時(shí)調(diào)整公司戰(zhàn)略，強(qiáng)化產(chǎn)品創(chuàng)新，減輕公司成本負(fù)擔(dān)，促進(jìn)公司長(zhǎng)久健康發(fā)展。

4.3 監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)公司信息披露和會(huì)計(jì)師事務(wù)所監(jiān)督

如果公司的利潤(rùn)大都是由非經(jīng)常性損益形成的，說明這家公司的利潤(rùn)并不具有持續(xù)性，可能存在較高投資風(fēng)險(xiǎn)。為保證投資者的利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)上市公司債務(wù)重組的披露，特別是非經(jīng)常性損益的披露，確保公司信息披露的準(zhǔn)確、完整，以避免外部投資者的誤解誤判。另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)完善相關(guān)規(guī)定，對(duì)上市公司通過債務(wù)重組改變其盈余，但實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況仍然糟糕的公司，進(jìn)行對(duì)癥下藥式的相應(yīng)處理。再者，會(huì)計(jì)師事務(wù)所是上市公司和外部投資者以外獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)，其出具的審計(jì)報(bào)告是外部投資者唯一可信的第三方信息來源。會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)對(duì)上市公司盈余管理情況，特別是利用債務(wù)重組手段操控盈余情況進(jìn)行揭示。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，避免同業(yè)之間惡性競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)出具的虛假、不實(shí)審計(jì)報(bào)告行為進(jìn)行處罰，共同維護(hù)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展。

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