知識積累對企業績效的影響研究

馬 瑜

(西北大學經濟管理學院，陜西 西安 710127)

知識積累對企業績效的影響研究

馬 瑜

(西北大學經濟管理學院，陜西 西安 710127)

基于2009-2013年中國醫藥行業企業數據，從知識積累的視角來研究企業績效，分別采用市場增加值(MVA)和營業凈利潤來衡量企業績效，而通過知識積累測算來獲取不同企業的知識積累水平。研究結果表明企業知識積累水平對企業市場增加值與營業凈利潤都產生顯著地促進作用，知識資源作為企業生產過程中最重要的資源，對促進創新、提高經營能力都有著重要的作用。

知識積累；企業績效；市場增加值

1.引言

中國經濟步入“新常態”，創新作為經濟增長的驅動力受到各界的廣泛關注，引起了大量學者的研究。知識積累是創新的基礎，創新是科技型企業績效的保障，知識積累通過對創新的影響進一步作用于企業績效。

知識對企業績效影響的研究，主要分為以下三個流派：其一，從研發投入視角出發，探究研發投入對企業績效的影響。如梁萊歆研究認為研發投入與主營業務利潤率和主營業務收入增長率之間存在顯著正相關關系；其二，從企業技術創新視角出發，探究創新對企業績效的影響。如李偉使用2011-2013年深圳交易所中小板塊上市公司制造業企業為研究樣本，實證表明技術創新對企業績效具有正向影響；其三，從技術引進、知識溢出等視角出發，探究企業外知識對企業績效的作用。如徐欣以中國制造業上市公司為考察對象，證明了技術引進與績效之間存在明顯的倒U型關系。

基于現有的經濟發展條件，研究企業技術創新已成為進一步促進經濟增長的新動力。因此，從企業知識積累的角度去研究企業績效，無論是對未來企業創新還是為經濟增長尋找新動力都有著重要的現實意義。

2.文獻回顧

企業資源理論認為企業績效的差異來源于資源的異質性，并認為資源的異質性是企業價值創造的基礎。Yeoh、Roth(1999)提出行業的競爭優勢需要企業戰略建立在資源和能力基礎上。大多學者強調了無形資源在企業績效和持續競爭優勢中的重要作用。而在所有無形資源中，知識資源無疑是其中最重要的一種。知識積累的定義并沒有形成一致的結論。Forés、Camisón認為知識積累包括內部知識創造和外部知識獲取兩種方式。在開放式創新背景下，外部知識獲取尤為重要。Decarolis認為知識積累其實是一個存量(Stocks)的概念，存量是指企業在一段時期內積累下的知識總量，刻畫了靜態視角下的知識積累。本文認為知識積累是一個存量的概念，即知識積累反映企業在一段時間內積累的知識總量。

大多數學者都認可了知識積累水平與企業績效呈現出正相關的關系。一方面，總結經驗、形成慣例、制定制度等知識積累方式能夠使企業更快速的運營、減少協調管理成本；另一方面，技術知識、市場知識、競爭者知識能夠幫助企業更好的洞察市場、識別機遇、研究開發、實現技術商業化，即知識積累水平促進企業創新能力的形成。Prabhu、Wu等研究了知識積累的寬度、廣度、相關度對企業創新的影響。Forés、Camisón探討了知識積累能力對雙元創新的作用機制。還有一些學者構建了企業知識網絡，論證知識網絡特征對創新績效的影響。如湯超穎認為企業知識網絡的結構洞與企業漸進性創新績效成正比。而劉巖通過對中國電子信息行業的企業所獲取的專利知識進行分析，構建了基于專利的知識網絡，提出網絡的密度與創新績效的倒U型的關系。

創新是企業實現績效，獲得競爭優勢的基本條件。如王喜剛實證研究了組織創新、產品創新、工藝創新分別對企業績效的促進作用。而李劍力研究了探索性與開發性創新對企業績效的正向作用。無論從知識的何種角度出發，知識資源作為資源中最重要的資源，通過促進企業創新和提高企業能力，減少企業運營成本，進而促進企業績效。

3.數據來源與模型設定

3.1 數據來源

本文選取我國醫藥制造業上市公司為研究樣本，具體數據來源：本文所使用的財務指標相關數據均來自CCER中國經濟金融數據庫(一般企業財務數據庫；股票價格收益數據庫)，而企業存續時間數據來自企業官網。針對上市企業的選擇，我們以中國證券監督管理委員會官網中(http：//www.csrc.gov.cn)公布的2013年第1季度上市公司行業分類結果為準，選取其中的醫藥制造業上市公司為研究對象，收集了上市公司2009-2013年的面板數據，剔除不能反映公司真實價值的ST公司、刪除數據不完整(數據缺失、數據錯誤等)的樣本，最后得到312個研究樣本。

3.2 模型設定

本文主要從知識積累的角度出發，來考察知識積累對企業績效的影響，為了更加全面的理解企業績效，文章將分別采用市場增加值(MVA)和企業盈業利潤來衡量企業的績效，因此我們建立模型1如下所示：

MVAit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(1)

此處，MVA表示市場增加值，度量企業的價值創造能力；TECH表示企業知識積累水平，衡量企業的研發能力和專利開發水平。如果β1>0，則表明企業的知識積累水平越高，企業的市場增加值就越高，具有促進作用；反之。同時我們也考慮到一些隨著時間變化而無法觀察的時間效應以及一些隨著企業個體變化而無法觀察的個體效應，εit表示隨機擾動項。除了以市場增加值來衡量企業的績效以外，我們也考察了企業的營業利潤，以求更加全面的掌握知識積累對企業績效的影響，故而建立的模型2如下所示：PROit=β0+β1TECHit+β2DFLit+β3ROEit+β4CASHit+β5DABTit+β6AGEit+γi+ηt+εit

(2)

3.3 變量說明

(1)主要變量

本研究過程以市場增加值(MVA)和營業凈利潤兩個指標來衡量企業績效，營業凈利潤直接從數據庫中獲取。

MVA的計算公式如下：MVA=企業總市值-所有者權益。企業總市值：是指上市公司在一年的最后一個交易日的總市值。總市值=B股每日收×B股當日總股數×(當日美元對人民幣比價/當日港元對人民幣比價)+H股當日收×H股當日總股數×當日港元對人民幣比價+A股當日收×(總股本-B股當日總股數-H股當日總股數)。

技術知識是企業中最重要的知識，本文選取技術知識作為知識積累的具體內容來展開研究。具體測量方法借鑒嚴太華(2014)的測算方法，具體如下：

TECHit=(1-σ)×TECHit-1+ΔTECHit

其中，TECHit是第i個企業第t年的知識存量，ΔTECHit為各個且有第t年的知識增加量，折舊率σ取10%。各地區基期知識積累量為TECHi0=ΔTECHi0/(gi+σ)，其中TECHi0是企業i在基期的知識量，ΔTECHi0為企業i在基期的知識積累量，gi為第i個企業在2008-2014年專利授權數量的年均增長率。

(2) 控制變量

本文研究知識積累對企業績效的影響，同時還必須考慮其他對企業績效產生影響的因素。例如：企業年齡、財務風險、負債水平等。

財務風險(財務杠桿：DFL)：企業的財務風險會直接影響其資金的籌集和運營，也會改變投資者和債權人的投資決策，所以其對企業價值創造的影響也不可忽略。本文選取“財務杠桿”作為衡量指標。財務杠桿=(凈利潤+財務費用+所得稅費)/(凈利潤+所得稅費)。盈利能力(凈資產收益率：ROE)：企業處于不斷變化的資本市場中，其市場價值的增值通常與其盈利能力有著很大的關聯，故本文還選取“凈資產收益率”作為研究積累與市場價值創造能力相關性的控制變量。企業的存續時間越長，企業的技術積累水平就越高。所以本文擬采用企業的年齡(AGE)來替代企業的技術積累的時間維度。企業年齡=2013-企業的注冊年份+1。除此之外，文章還采用企業的負債總額的對數來衡量企業的負債水平，同時也以企業手持現金流量(CASH)來衡量企業的現金水平，具體的變量說明見表1。

表1 變量說明

4.描述性分析

本文主要考察技術積累對企業績效的影響程度，為了更加全面地反映知識水平對企業績效的作用大小，還選取了企業負債、盈利水平以及企業年齡等因素，用于控制這些變量對企業績效的影響。在進行實證分析之前，首先對文章中所選取的主要變量進行描述性統計分析，主要反映了所選取的變量的觀察值個數、均值、標準差、最大值和最小值，從描述性統計的角度去展示各變量的分布情況，具體變量解釋說明如表2所示。

表2 描述性分析

5.實證分析

表3主要是對模型1進行回歸。從3.1可以看出，知識積累對市場增加值具有顯著的促進作用，這表明知識積累水平每增加1%，企業的市場增加值將平均增加0.33%。知識積累對市場增加值的促進作用在加入不同的控制變量條件下，知識積累對市場增加值的系數有所下降，但均在0.03左右，并且該作用依舊顯著且穩健。

表3 知識積累對企業市場增加值得影響

注：1.*、**、***分別表示在10%、5%、1%的置信水平上顯著。2.括號內為穩健性標準誤。

除知識積累以外，企業的財務風險對于企業的市場增加值具有負向作用，這說明企業財務風險的大小對于企業的市場增加值具有阻礙作用，即財務風險越大，企業的市場增加值就越小，反之。從3.2看出，企業的營利能力對于企業的市場增加值有著顯著的促進作用，提高企業的營利能力有助于促進企業在市場的增加值。此外，債務水平對企業市場增加值具有促進作用。除以上因素之外，企業的年齡對市場的增加值存在著負向關系，但該作用不穩健。

除了考察知識積累對企業市場增加值以外，為了更加全面地研究知識積累對企業績效的影響，文章采取企業的凈利潤來衡量企業的績效好壞，因此對模型2進行回歸，具體見表4。從4.1可以看出來，知識積累水平的提高有助于提高企業的利潤，對企業的績效存在著顯著的促進作用，而從表中也可以看出，隨著控制變量的增加，知識積累對企業績效的促進作用并不隨著模型改變而發生變化，具有很強的穩健性。

表4 知識積累對企業凈利潤的影響

注：1.*、**、***分別表示在10%、5%、1%的置信水平上顯著。2.括號內為穩健性標準誤。

從表4中還可以看出，企業的財務風險、營利能力以及企業負債等因素均對企業的利潤均有顯著的影響作用，并且該作用在1%的置信水平上顯著。與表3不同的是，企業的年齡對與企業的市場價值具有負向關系，而從表4可以看出，企業的年齡對于企業的利潤具有顯著的促進作用，當然該作用在控制時間效應和個體效應之后變得不再顯著。同時，表4中R2項表明回歸方程具有很高的擬合程度，說明回歸方程的有效性。

6.結論

本文以2009-2013年中國醫藥行業企業數據為樣本，基于知識積累視角來研究企業的績效。分別采用市場增加值(MVA)和營業凈利潤兩個指標來衡量企業的績效，并控制與企業績效相關的各變量以及企業的個體效應與時間效應，建立面板分析模型。結果表明知識積累水平對企業市場增加值和營業凈利潤都產生顯著地促進作用，知識資源作為企業生產過程中最重要的資源，通過促進企業創新和提高企業能力。

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