人民幣匯率變動對我國通貨膨脹影響實證研究

韓珂+郝佳蓓

【摘要】隨著經濟全球一體化的不斷推進，匯率與物價的關系極其重要。匯率反應一國貨幣的對外幣值，而物價則反應一國貨幣的對內價值。本文選擇2005.8～2010.5的數據作為研究對象來進行研究，選擇通貨膨脹作為被解釋變量，選擇人民幣匯率、貨幣供應量、經濟增長、人民幣匯率波動作為解釋變量，進行格蘭杰因果檢驗，來研究人民幣匯率變動對我國通貨膨脹的影響。得出的結果是，貨幣供給量、人民幣匯率都是通貨膨脹的格蘭杰原因。

【關鍵詞】匯率變動 通貨膨脹 格蘭杰檢驗

一、引言

隨著全球經濟及世界一體化，各國經濟的開放程度與日俱增，各國之間的經濟貿易往來也日漸頻繁，國際價格通過匯率作為貿易中介轉換為國內價格。這就導致匯率的波動能影響到國內價格水平的變化。自特朗普上臺以來，中國匯率不斷上升，股市波動，對中國的態度不明，這種情況下，研究匯率波動對我國通貨膨脹的影響就尤為重要。

二、國內外研究

國外學者對于中國的匯率變動對通貨膨脹影響情況進行了一些研究。Phylaktisand Giradin（2001）通過實證分析，認為貨幣供應量增加所引起的物價上漲，將會使我國的匯率貶值預期增強，進而影響人民幣黑市匯率，從而又進一步加劇國內通貨膨脹。Lu.M and Z Zhang（2003）通過VAR模型，研究人民幣匯率變動對物價水平的影響，認為人民幣匯率貶值會對國內通貨膨脹產生影響。

國內學者對于中國的匯率變動對通貨膨脹影響情況也進行了一些研究。例如，陳六傅、劉厚俊（2007）采用VAR模型進行研究，認為人民幣匯率對我國價格水平存在傳遞性，但影響程度非常低。周天蕓和凌芳（2007）以國內物價、國外物價、貨幣供應量、人民幣匯率等為內生變量，構建向量誤差修正模型，得出人民幣匯率變動會對國內價格水平產生影響。

三、實證分析

（一）數據選取和說明

在本文中，筆者選取了2005年8月至2010年5月的月度數據來進行研究，采用居民消費價格指數（CPI）來衡量通貨膨脹水平，用人民幣名義有效匯率（NEER）來衡量匯率。以廣義貨幣（m2）來代表貨幣供給量，以工業增加值作為gdp的替代值這是由于gdp無月度數據，由FN衡量人民幣匯率波動水平。對CPI，GDP，M取對數，得到LNCPI，LNGDP，LNM，我們對LNCPI，LNGDP，LNM，NEER，FN進行研究。

（二）變量的平穩性檢驗

為避免出現“偽回歸”問題，我們需要進行平穩性檢驗。經過平穩性檢驗，結果表明，LNCPI，LNGDP，LNM，NEER，的ADF統計量分別為-1.034843，-1.320746，0.986040，-1.991463。均不能滿足10%置信水平下的平穩。而FN得ADF統計量為-4.861237，滿足10%置信水平下的平穩的條件。分別對LNCPI，LNGDP，LNM，NEER的一階差分后的序列，即D（LNCPI），D（LNGDP），D（LNM），D（NEER），進行平穩性檢驗，ADF統計量分別為-5.313545， -10.43927，-6.515689，-4.800522，滿足10%置信水平下的平穩條件。

（三）格蘭杰因果檢驗

本文使用Granger檢驗方法來檢驗經濟增長，通貨膨脹，貨幣供應量，人民幣匯率，人民幣匯率波動水平之間是否存在Granger因果關系。

首先我們要確定最佳滯后階數。將最大滯后階數設定為8，按照AIC最小準則和SC最小準則選，取滯后階數為2。

以2為Granger檢驗的滯后期，對D（LNCPI），D（LNGDP），D（LNGDP），D（NEER）和FN進行Granger檢驗，結果如下。

被解釋變量

可以發現：變量D（LNM），D（NEER）都是D（LNCPI）的原因，D（LNCPI）是D（LNGDP）的原因，D（LNCPI），D（LNGDP）是D（LNM）的原因，D（LNM）是D（NEER）的原因，D（LNCPI）與D（NEER）是FN的原因。

貨幣供給量、人民幣匯率都是通貨膨脹的原因，通貨膨脹是經濟增長的原因，通貨膨脹，經濟增長是貨幣供給量的原因，貨幣供給量是人民幣匯率的原因，通貨膨脹與人民幣匯率是人民幣匯率波動水平的原因。

由此可見，人民幣匯率波動是我國通貨膨脹的原因。

參考文獻

[1]M.Lu，Z.Zhang.Exchange Rate Reform and Its Inflationary Consequences：An.empirical Analysis for China[J].Applied Ecomomies，2003，35（2）：189-199.

[2]陳六傅，劉后俊.人民幣匯率的價格傳遞效應金融研究，2007，（4）：1-13基于VAR模型的實證分析[J].

[3]周天蕓，凌芳.人民幣匯率變動對國內物價影響的實證研究[J].海南金融，2007，（11）：4-9.

作者簡介：韓珂（1993-），女，山西永濟人，山西財經大學（2015）金融學碩士研究生；郝佳蓓（1994-），女，山西臨汾人，山西財經大學（2015）金融學碩士研究生。