我國金融期貨監管問題研究

王瀟

摘要：股指期貨是國際期貨市場最成功的期貨品種之一，有價格透明、流動性高且清算所充當著買賣雙方的第三方進行結算等特點。同時股指期貨市場也存在著高風險，可能引發經濟動蕩，直接危及國家金融體系的安全與穩定。因此，發展和完善我國股指期貨監管制度，對于防范金融市場風險，穩定經濟運行態勢，有著重要而深遠的意義。

關鍵詞：股指期貨；風險控制；監管體制

中圖分類號：F832.5 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）031-000-01

由于我國股指期貨推出時間晚，運行時間較短，因此維持其市場高效發展的各個因素相對于國外成熟市場來說，有一定的差異和不足，其中對股指期貨市場中蘊含的各種風險的控制、防范、監管均需提高重視和謹慎管理。

一、我國金融期貨市場監管存在的問題

股指期貨是期貨市場不可缺少的一部分，它有投機性、杠桿性和虛擬性等特點，其交易往往存在著巨大風險，世界范圍內的金融危機中，突發事件和交易風波中經常有股指期貨的因素，因此我們對股指期貨的監管必須要提高重視。股指期貨監管是指期貨監管部門和其他監督部門依據金融監管的法律法規，對股指期貨市場的參與者及其參與行為進行管理和監督，同時也必須對股指期貨市場的期貨產品進行監管，使股指期貨市場平穩健康的運行及發展的行為的總稱。對于股指期貨的監管必須依法進行，其監管行為及監管機關也必須遵從相關法律法規，同時股指期貨市場監管的法律法規也規范和保護著市場參與者，使其有了交易準則，也使監管機構能夠有依據有標準的進行監管。由于我國股指期貨推出較晚，股指期貨市場成熟度比不上國外市場，在監管方面存在著一些問題。

第一，法律和法規不完善。我國期貨市場中的現行法律法規存在著金融期貨立法層次較低、法律法規分散并且缺乏全國統一的高位階法律。

第二，立法滯后，法制不健全。我國金融期貨市場現在還不是很成熟，金融期貨市場的監管工作沒有模板可以參照，只有及時發現問題，分析問題，再總結相關經驗，然后針對這些問題制定相關法律法規，最終在實踐中解決問題，所以我國金融期貨市場的監管工作是在摸索和探討中逐步發展并完善的，由此可以看出金融期貨的立法是滯后于金融期貨市場的發展的。

第三，立法的相關操作性差。我國金融期貨交易所在制定交易所的規章制度和期貨交易規則時，對金融期貨交易風險的防范和控制的重視程度相對不足，一些規范性文件欠缺法律責任的明確規定，或者對相關法律責任的規定表述不明確，給執法者帶來很大困難。

第四，行業自律管理程度不夠。除了政府監管，中國期貨業協會在市場自律管理中也發揮著一定作用，但由于市場不夠成熟完善，政府監管權利的集中和強大，中國期貨業協會的功能得不到充分的發揮。在我國三級監管的體制中，中國期貨業協會對金融期貨市場風險的監管只是加強從業人員的職業道德教育，其側重點也僅在于對期貨交易所和期貨公司的從業人員進行管理。

二、我國金融期貨市場監管的作用

金融市場的失靈和股指期貨的特征決定了金融監管機構對股指期貨這樣的金融創新產品進行監管是市場的客觀需要，金融監管對股指期貨適時的支持和引導使市場更加穩定且有活力，同時也消除了相關的負面影響，確保了整個金融體系的安全和金融市場的穩定。

第一，金融監管對金融創新有促進作用，雖然從表面上來看金融監管限制著金融創新活動的區間，但從大量案例的研究中可以看出，金融監管激發了金融主體為獲取更大利益而產生的創新動力。并且在金融創新產生后，也需要金融監管的相關輔助和約束。對于我國股指期貨市場來說，存在著信息不對稱、競爭不完全和外部負效應等現象，需要通過政府管制的手段來解決；且金融創新在市場中規避某些風險的同時也會產生新的風險，必須通過政府合理的監管來引導和規范。

第二，科學有效的金融監管可以為金融創新提供良好的環境，為股指期貨功能的發揮創造有利條件。良好的金融監管方式方法對金融創新不僅是約束，更是鼓勵和支持。合適的監管不但可以增強投資者的信心，為眾多投資者進入市場掃清障礙，而且由此帶來的良好的市場流動性也為股指期貨的功能發揮打下基礎。

第三，金融監管在股指期貨市場的運行中起積極作用的同時，股指期貨也改變著金融監管運作的條件和環境，由于這樣的金融創新給市場帶來了許多不穩定因素，所以導致了金融監管的重疊缺位并存，同時股指期貨的出現需要金融監管機構更新調節對象以及相關的范圍和工具，以保持與股指期貨發展的同步，防范并化解金融風險。

三、結論

金融期貨監管需要在金融期貨市場的安全和效率之間進行平衡，在股指期貨市場發展的不同階段，其要達到的目標也不相同，這就要求金融期貨市場監管在不同的發展階段要對其監管制度進行調整，監管原則也要有所差異。金融期貨市場的高效運行需要更加自由化的監管制度，但在這種自由的監管環境中也更容易發生風險事件；而在更加嚴格且廣泛的監管體系中，金融期貨機構和金融期貨市場的效率卻會下降，金融期貨業的發展會受到抑制，導致監管效果和監管目的不相符。目前我國帶有強制性的法律在金融期貨市場中存在的較多，但任意性法律卻稍有不足，這嚴重壓縮了金融期貨市場主體的自治自律空間。而隨著股指期貨市場市場化程度的提升，股指期貨監管的改革應該增強授權性的相關規范，同時弱化其強制性色彩。

期貨監管的最終目標是維護期貨市場運行的平穩和效率。股指期貨監管的關鍵，在于平衡政府監管和市場自律之間的強弱關系。理想狀態下的金融期貨監管制度應該是遵從市場自律，同時政府監管進行功能補充，市場自律資源和政府監管力量進行配合，最大限度地避免監管的重復或真空。最理想的金融期貨市場監管應該是政府監管和市場自律高度配合，當然同時也要通過成熟的法制體制以及合理的制度安排來規范市場參與者和監管者的行為，這樣才能夠建立符合現代期貨業發展和我國國情的監管體系，保證我國金融期貨市場的長期穩定。

參考文獻：

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