互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性研究

甄小明

摘要：互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展已經(jīng)深入到每家每戶，但是由于其出生所具備的特殊性，其所受到的監(jiān)管一直都不充分。但是，仔細(xì)研究，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融還是存在很多和一般金融互通的地方。促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，絕不是對(duì)其放任不管，而是在設(shè)立監(jiān)管防線的基礎(chǔ)上，促進(jìn)其合理健康的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；監(jiān)管；必要性研究

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)識(shí)別碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2016）031-000-02

一、引言

互聯(lián)網(wǎng)金融從產(chǎn)生的第一天起，就因?yàn)槠鹁哂械墓蚕硇浴⒈憷詫?shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，但是在快速發(fā)展的同時(shí)，也遇到了很多問(wèn)題。給人民的經(jīng)濟(jì)財(cái)產(chǎn)帶來(lái)了一定的損失，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展迫切需要一套切實(shí)可行的監(jiān)管措施，制定紅線。本文力圖通過(guò)各個(gè)方面的論證來(lái)為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管提供一些建議。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的必要性

對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，是基于理性市場(chǎng)的一些悖論，對(duì)市場(chǎng)放任的基礎(chǔ)是市場(chǎng)是理性的，但是理性是有前提條件的，包括：市場(chǎng)參與者是理性的，每一個(gè)人的自利行為能夠使每個(gè)人做出最為理性的決策，從而每一個(gè)市場(chǎng)主體都這么做，從而實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)平衡，在平衡的條件下，價(jià)格能夠充分反應(yīng)市場(chǎng)信息；市場(chǎng)價(jià)格所含信息完整且準(zhǔn)確，市場(chǎng)主體能夠依據(jù)價(jià)格做出理性判斷；市場(chǎng)中存在完整的退出機(jī)制，能夠?qū)崿F(xiàn)效率低下的企業(yè)的破產(chǎn)清算；市場(chǎng)主體企業(yè)會(huì)充分考慮用戶的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，消費(fèi)者完全可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇適合自己的金融產(chǎn)品。那么讓我們來(lái)看一下，在互聯(lián)網(wǎng)金融中，這些條件是否具備。

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融中，個(gè)體行為非理性。P2P是互聯(lián)網(wǎng)金融的典型體現(xiàn)，但是細(xì)究就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在參與者中是投資者對(duì)個(gè)人的信用貸款，但是個(gè)人信用貸款由于沒(méi)有準(zhǔn)確的評(píng)估機(jī)制，存在巨大的不確定性。但是個(gè)人投資者由于只看到較高的投資回報(bào)率會(huì)忽略掉自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，從而造成非理性投資。

（二）市場(chǎng)中個(gè)人理性和市場(chǎng)理性的錯(cuò)位。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為中，有時(shí)候?qū)崿F(xiàn)個(gè)人理性和集體理性是相互沖突的，例如現(xiàn)在很多第三方平臺(tái)推出的貨幣型基金，其最吸引人的地方在于可以隨時(shí)贖回。但是投資者所投資的標(biāo)底是貨幣型基金，在貨幣市場(chǎng)中頭寸是存在很長(zhǎng)的一段時(shí)間的，如果需要快速贖回，則可能需要付出一定的折扣。假如貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)一定的波動(dòng)，個(gè)人出于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，則會(huì)選擇快速贖回，但是在市場(chǎng)中看來(lái)，貨幣基金就會(huì)出現(xiàn)擠兌，則流動(dòng)性就會(huì)出現(xiàn)大的問(wèn)題，在這種情況下，個(gè)體理性和集體理性存在一定的悖論。

（三）我國(guó)市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制的缺失。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的確定性在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的今天依然存在一定的影響，我國(guó)市場(chǎng)中投資者對(duì)于投資有著剛性承兌的需求，導(dǎo)致我國(guó)市場(chǎng)中很多的投資產(chǎn)品有隱形存款擔(dān)保，在一定的意義上講，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制是缺失的。

（四）互聯(lián)網(wǎng)金融退出機(jī)制存在問(wèn)題。在今天的市場(chǎng)中，互聯(lián)網(wǎng)金融參與的人數(shù)之眾多，規(guī)模之大已經(jīng)完全超出了預(yù)期。一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其清算退出將會(huì)帶來(lái)重大問(wèn)題。一段時(shí)間之內(nèi)甚至?xí)?duì)金融基礎(chǔ)設(shè)施帶來(lái)影響，從而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（五）互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)人員素質(zhì)。金融市場(chǎng)的高危險(xiǎn)性要求從業(yè)人員必須具備一定的素質(zhì)。從當(dāng)前來(lái)看，從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的市場(chǎng)主體，很多沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，平臺(tái)資金與用戶資金沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效隔離，完全依靠經(jīng)營(yíng)者道德進(jìn)行約束存在很大危險(xiǎn)，另外一方面資金去向的信用評(píng)級(jí)，投資者風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)能力的評(píng)級(jí)都存在缺失。

三、互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管特殊性研究

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)別于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的顯著特征就是依賴(lài)的信息技術(shù)，但是信息技術(shù)在帶給投資者便利的同時(shí)，也存在著眾多危險(xiǎn)。病毒、黑客、第三方支付平臺(tái)本身的危險(xiǎn)，釣魚(yú)、信息竊取等等都是存在巨大危險(xiǎn)的因素。具體而言包含了：自然原因?qū)е碌奈ｋU(xiǎn)、信息系統(tǒng)危險(xiǎn)、管理缺陷導(dǎo)致的危險(xiǎn)，或者員工導(dǎo)致的危險(xiǎn)。

2.長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)。長(zhǎng)尾危險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融讓更多人參與進(jìn)來(lái)的同時(shí)也帶入了巨大的不確定因素。傳統(tǒng)金融行業(yè)對(duì)參與人員的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)級(jí)、對(duì)信用的評(píng)級(jí)都相對(duì)嚴(yán)格。但是互聯(lián)網(wǎng)金融大大突破了這一限制，互聯(lián)網(wǎng)金融具有的參與人數(shù)眾多，投資小而分散的局面，會(huì)大大加大市場(chǎng)中不確定的因素，搭便車(chē)現(xiàn)場(chǎng)的存在，會(huì)使得金融市場(chǎng)紀(jì)律缺失。

四、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究

（一）審慎監(jiān)管

審慎監(jiān)管的主要目標(biāo)是針對(duì)外部性。互聯(lián)網(wǎng)金融的外部性是指信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性。審慎監(jiān)管在對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的基礎(chǔ)上，引入一系列的防線防控手段進(jìn)行管理。

1.監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性

監(jiān)管信用風(fēng)險(xiǎn)的外部性是為了監(jiān)控當(dāng)前很多互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)了信用中介平臺(tái)的作用。在當(dāng)前，很多互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)公司直接介入資金鏈條，為貸款人提供擔(dān)保。在一定程度上，承擔(dān)了貸款人的信用風(fēng)險(xiǎn)，這一類(lèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司一旦破產(chǎn)，不但會(huì)影響借款人，貸款人的收益，也會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)帶來(lái)不良影響。為了監(jiān)管這一風(fēng)險(xiǎn)，我們可以采用的措施為計(jì)提資金的方式。計(jì)提的資金有兩種方式：資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金和資本，具體的標(biāo)準(zhǔn)可以依據(jù)平臺(tái)公司規(guī)模來(lái)進(jìn)行計(jì)提。值得注意的是，當(dāng)前很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司在風(fēng)險(xiǎn)保障中提到資金池的作用，其本質(zhì)和計(jì)提資金沒(méi)有區(qū)別，但是在具體的實(shí)踐中，也需要注意計(jì)提的規(guī)模需要和業(yè)務(wù)規(guī)模相一致。

2.監(jiān)管流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性

監(jiān)管流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的外部性針對(duì)的是影響流動(dòng)性和期限轉(zhuǎn)換的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。在當(dāng)前的互聯(lián)網(wǎng)金融公司中，通常都伴隨著期限轉(zhuǎn)化和流動(dòng)性。如果一旦發(fā)生危機(jī)，首先會(huì)對(duì)債權(quán)人以及交易對(duì)手帶來(lái)沖擊，更有可能的影響是，貨幣基金如果以集中的方式要求承兌，則會(huì)在短期時(shí)間之內(nèi)對(duì)銀行流動(dòng)性帶來(lái)沖擊，同時(shí)，信息會(huì)進(jìn)行傳染，則金融市場(chǎng)中更多的主體會(huì)面臨流動(dòng)性危機(jī)。而金融市場(chǎng)中，在面對(duì)短時(shí)間的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，一般會(huì)采用售賣(mài)資產(chǎn)的方式來(lái)進(jìn)行，則可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降，在會(huì)計(jì)核算中，會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響。

監(jiān)管這一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，可以采用量大指標(biāo)：流動(dòng)性覆蓋比率以及凈穩(wěn)定融資比率，流動(dòng)性覆蓋比率要求互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)方面留有充足的流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備，進(jìn)行流動(dòng)性壓力測(cè)評(píng)，保證流動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備能夠滿足企業(yè)一個(gè)月內(nèi)的凈現(xiàn)金流出。

（二）行為監(jiān)管

對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管，除了利用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行監(jiān)管之外，也需要對(duì)股東、管理者進(jìn)行行為監(jiān)管。在持續(xù)交易運(yùn)營(yíng)的階段，嚴(yán)格控制股東、管理者和機(jī)構(gòu)之間的交易行為。

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